本文是【极简投研】的第193篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
如今是熊市，我目前在梳理自己研究过的几百只股票，力求拼凑出一个投资组合。
寿仙谷是其中的佼佼者，也是投资组合的预选对象，一方面，我对公司当然是有偏爱，另一方面，则是灯下黑，因为相互了解而相互轻视，越了解公司，越能够看清楚公司存在的问题。
之前其实写过一篇关于寿仙谷的文章，标题是【低配版片仔癀】，现在读来，对公司的评价仍是颇为中肯。今天的文章，会在那篇文章的基础上，做进一步探讨。
一、寿仙谷的问题
1、产品有效性问题
公司主营灵芝孢子粉类产品（70%），毫无疑问，首当其冲的就是产品的有效性问题，如果东西本身是没有任何效果，甚至不仅无效，反而有害，那么我们所做的一切研究和努力都是无用的，都建立在浮沙之上。
的确，灵芝孢子粉类产品鱼龙混杂，我在网上看过同类产品测评，大多数不仅无用，而且有害，人家检测报告就放在那里，微量元素的含量就列在那里，说明证据确凿，不容置喙。
那么，寿仙谷的产品有害吗？我认为至少是无害的，证据就是「蓝帽子」，公司产品几乎都有蓝帽子，这就足够了。
那么，寿仙谷的产品有用吗？要声明的是，公司产品不是药品，而是保健品，只是锦上添花，不能雪中送炭。
2、产品差异化问题
寿仙谷拥有育种优势（航天育种&十数年的培育）、产地优势（位于水源保护区）、技术优势（灵芝壁壳技术）、质控能力（全产业链质控），因而，公司的产品质量属于一流，但毕竟是同质化产品，所以也无法与同行拉开差距。
总之，公司产品一流，但至少能够拿到蓝帽子的同类产品也不差。
3、品牌力问题
寿仙谷目前的品牌力只是集中于杭州，哪怕在浙江省内都知名度有限，另外，在其他地方，也有众多同类竞品，例如仙芝楼同仁堂、东北农户，同属中华文明圈的日韩也有类似竞品。
总之，公司的品牌力不强，不像东阿阿胶，几乎是品牌即品类，接下来公司要做的就应当是让寿仙谷成为孢子粉的代言人，可惜公司的营销能力欠佳。
但要说明的是，在06年秦玉峰接手东阿阿胶的时候，整个阿胶产业都十分边缘化，因而，东阿如今的地位，以及阿胶行业如今的地位，其实大多都是后天营销的结果，老天爷赏饭吃是一回事，公司本身的努力也是十分重要。
因而，不应对寿仙谷如今品牌力低下就尖酸刻薄，茅台的国酒地位不也是后来争取的嘛，在12年之前，白酒老大可一直都是五粮液，甚至在建国后的白酒历次评选中，老大是汾酒。总之，事在人为。
4、股权问题
公司是家族企业，不仅家族成员在公司任职，而且各个关联方、区域经理，也和董事长沾亲带故。
家族企业，对于短期发展，对于低端生意，对于区域发展，我认为是较好的组织模式，但如果要长期发展，要成为高端生意，要走向全国，就很有可能出问题。
目前，由于寿仙谷集中于浙江一地，尚无大碍，但如果要长远发展，就需要改变。
5、销售费用畸高
23年三季报，公司营业总成本4.3亿，但销售费用就占到了2.3亿，占比53%，几乎一半成本都是销售费用。
但我认为是很必要的，包括：要霸占浙江一省，同时走向全国；要树立品牌力，努力打造品牌即品类；树立高端化形象，赚富人的钱。
虽然很多人吐槽，如果今日没有付出，明日又如何能够收获？
二、寿仙谷的机遇
当然，寿仙谷还是颇具希望的，除了如上提及的育种优势、产地优势、技术优势、质控能力外，最重要的是产能优势。
目前公司有30吨产能，预计2026年提升至100吨。
灵芝孢子粉的产能并不容易提升，不像制造业，几乎只要有钱，就可以砸产能，但其产能就像是新药研发，虽然第一粒药的成本是10亿美元，但是第二粒药的成本只有10美分。
目前公司已经有了第一粒药，之后的产能扩张就容易得多了，只要有产能，同时有质控能力，那么公司就会有一个十分不一样的未来。
公司可以铺向全国，可以建立完善的产品价格带，甚至可以适度降价，来压垮其他公司，因而公司的核心竞争力，就是产能。
届时公司的营收&净利，也会跟随产能比例增加，100吨的产能，就意味着营收&净利乘以3， 300吨产能，则乘以10，随后股价可能也是。
总之，产能是核心。
公司产品与同仁堂可能相差不大，但毕竟同仁堂分身乏术，不会像公司那么专注于主业，产能扩张也不会像公司那么决绝。
三、寿仙谷的投资逻辑
总之，我认为产能是核心，公司的营收和净利是跟着产能的，而股价是跟着营收和净利的，另外，老龄化、赚有钱人的钱、保健品属性、送礼属性，哪怕在产能的保证下适度降价，都会使得公司的产品不愁卖。
虽然是低配版片仔癀，寿仙谷没有片仔癀那样的独家秘方和垄断地位，但是白酒行业不也是八仙过海嘛，白酒企业那么多，也不耽误茅台封神的地位。
总之，我认为寿仙谷是一只潜在的十倍股。
另外，无论从哪个角度来看，目前公司的价格很便宜，是建仓的好时机。
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