国金证券股份有限公司孟灿,王倩雯近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告【B端及C端业务持续向好，拟发行票据补充资金】，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为33.89元。
科大讯飞(002230)
2024年8月21日，公司发布2024年中期报告。公司2024年上半年实现营收93.2亿元，同比增长18.9%；毛利润为37.5亿元，同比增长19.1%；扣非后归母净利润为-4.8亿元，亏损扩大58.9%。
分季度而言，公司2024年第二季度实现营收56.8亿元，同比增长14.6%；毛利润为23.6亿元，同比增长21.7%；扣非后归母净利润为-0.4亿元，较上年同期转亏。
经营分析
B端及C端业务增势较高，G端业务承压。2024年上半年，教育业务营收为28.6亿元，同比增长25.1%；汽车智能网联营收为3.5亿元，同比增长65.5%；智能硬件营收为9.0亿元，同比增长56.6%；开放平台营收为23.4亿元，同比增长47.9%，毛利额同比下滑4.4%，预计为毛利较低的开放平台流量变现业务增长较快。G端业务上半年承压，数字政府、信息工程、智慧政法业务营收分别同比下滑36.3%、21.8%和2.0%。
费用方面，公司销售、管理及研发费用之和同比增长18.1%，与营收增速基本匹配。其他收益较上年同期减少1.5亿元，主要系政府补助减少1.2亿元。投资收益较上年减少1.3亿元，主要系2023年上半年公司出售三人行及寒武纪股票取得投资收益。
为补充流动资金，公司拟发行不超过50亿元的中期票据。同时基于对公司未来发展的信心，公司总裁、副总裁、董秘3人拟在未来6个月以集中竞价的方式增持不低于0.2亿元公司股票。
盈利预测、估值与评级
基于公司2024年中期业绩，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为231.3/269.9/310.7亿元，同比增长17.7%/16.7%/15.1%；归母净利润分别为1.7/7.1/13.0亿元，同比增长-74.2%/318.0%/83.5%，分别对应463.8/111.0/60.5倍PE，维持「买入」评级。
风险提示
宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；高管或大股东风险；周转现金流不足的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券赵宇阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.32亿，根据现价换算的预测PE为94.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为55.84。
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