智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研究报告称，雪球敲入风险基本释放完毕，后续若市场仍持续下行，雪球敲入所造成的抛压亦不必过分担忧。两融维保比例触底，下行空间有限。两融平均担保比例接近历史底部，出现踩踏概率较低。股票质押规模持续压降，存量风险有限。
东吴证券观点如下：
事件： 2024年2月5日，证监会新闻发言人先后就股票质押以及「两融」融资业务有关情况答记者问，表示证监会将密切监测，采取有力措施，防范股票质押及两融风险。近期市场持续下行，引发投资者对于雪球产品、两融、股票质押等资金面负反馈的担忧，我们认为以上风险均整体可控。
雪球：敲入风险基本释放完毕。 1)雪球产品本质上属于障碍期权，投资者特定情况下需承担本金损失。雪球产品在合约中框定其所挂钩标的资产的价格变动区间，上界称为敲出价格，下界称为敲入价格，若雪球产品所挂钩的标的资产价格在存续期内跌破敲入价格且未能再次超出敲出价格，则投资者收益率为0，甚至需要承担本金损失；反之，若标的资产价格在存续期内突破敲出价格或在区间内震荡，则投资者能够享有约定票息。
2)以当前点位反推建仓点位，预计未敲入雪球规模可基本忽略不计。2024年2月5日，中证500/中证1000当日分别收跌2.26%/6.16%至4,460/4,293点。以80%敲入线计算，中证500/中证1000挂钩雪球产品建仓点位分别为5,575/5,366点，对应过去两年内的建仓时间区间为2022.4.25-2022.4.28以及2023年11月至今。考虑到2022.4.25-2022.4.28建仓产品或已于2022年下半年敲出，2023年11月后新设雪球产品仍有较长存续期，当前剩余未敲入雪球产品规模已较为有限。后续若市场仍持续下行，雪球敲入所造成的抛压亦不必过分担忧。
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