在华尔街的繁荣喧嚣中，投资者们或许容易忽视一个事实：市场顶部的情绪与底部的情绪并非总是呈现镜像般的对立。那些习惯于依赖反向分析来预测市场走势的交易者，尤其需要铭记这一点，以免误判形势，认为市场的乐观情绪就预示着即将到来的下跌。
近几个月来，华尔街弥漫着前所未有的乐观情绪，市场也持续展现出惊人的韧性。然而，这并不意味着传统的反向分析策略已经失效。事实上，在市场达到顶峰之前，华尔街的情绪往往能够保持一段时间的乐观，这并不罕见。
相比之下，当市场逼近底部时，整体情绪往往会出现急剧的恶化。按照标准的反向分析逻辑，这通常被视为市场即将反弹的信号。正因如此，那些敢于逆市而行的投资者，在识别市场底部方面，时常能够取得令人瞩目的成功。
然而，许多逆向投资者常犯的一个错误是，他们错误地认为市场情绪在达到顶部之前会以完全对称的方式反转。因此，一旦市场出现过度乐观的迹象，他们便急于发出卖出信号。
为了更直观地说明顶部和底部情绪的差异，我们参考了一张图表。该图表展示了在我们绩效审计公司监控的数十个短期股市计时器中，建议的平均股票敞口水平。这一平均敞口水平由Hulbert股票通讯情绪指数(HSNSI)来衡量。图表中的数据涵盖了自2002年以来，Ned Davis Research所维护的日历中记录的所有市场顶部和底部。
值得注意的是，在市场触底前的交易时段，HSNSI出现了急剧的下跌。具体来说，在触底前的一个半月内，HSNSI平均下跌幅度超过了40个百分点。相比之下，在市场达到顶峰前的相同时间段内，HSNSI的上涨速度要缓慢得多，且缺乏明确的趋势——平均敞口水平仅比六周前高出10个百分点多一点。
这种历史视角对当前市场的影响既包含好消息，也包含坏消息。好消息是，近期华尔街的极端乐观情绪并不意味着股市即将在几天内见顶。然而，坏消息是，这种普遍的高度乐观情绪反而强烈暗示着市场的顶部不会无限期地推迟。最终，市场的自然规律——万有引力定律——将会占据上风。
