一、公司基本情况
1、主营业务及产品介绍
主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发，产品主要包括背胶袋、 可变信息标签、 防水袋、 气泡袋等； 其中背胶袋、 可变信息标签是公司的核心产品， 二者收入占比约80%， 可变信息标签收入占比逐年上升， 但该产品毛利率较低， 2022年该产品毛利率仅为13.36%。公司采用的是直销模式， 产品远销境内外； 2022年， 公司境外收入占比为63.16%， 境内收入占比为36.84%， 同比增加了5.15个百分点， 公司境内收入占比逐年提升。 目前， 公司已经积累了苏宁、 天天快递、 京东、 顺丰、 日本凸版、 UPS、 Fedex、 DHL等众多知名客户。 从前五大客户占比情况来看， 占比较低， 公司的客户较为分散。
2、财务状况
（1）公司增长情况良好但存在一定的波动；公司毛利率、净利率处于较低水平，且毛利率出现下滑
2018-2022年，公司营业收入复合增长率为12.23%，净利率复合增长率为9.37%。2023年一季度，公司业绩继续把保持增长，营业收入同比增长31.43%，净利润同比增长6.86%。总的来看，公司增长情况良好，但期间存在一定的波动。
盈利能力方面，公司毛利率、净利率处于较低水平，毛利率五年均值为23.91%，净利率五年均值为12.18%。此外，2020-2022年，公司毛利率持续下降，2022年公司毛利率为18.48%，同比减少2.55个百分点， 较2020年减少9.84百分点， 公司的盈利能力下降。
（2）公司研发费用金额逐年上升，拥有13项发明专利；现金流情况较好
公司的研发费用金额逐年上升，近五年复合增长率为12.19%，累计金额为6,184.96万元。 虽然前期公司研发费用较少，但可以看出近年来公司较为重视技术研发。从公司公告的披露信息来看，公司的研发项目的目标主要是提高生产效率、降低生产成本、研发新的产品种类，但从公司的产品结构、毛利率等方面来看，公司还有待努力。
截至2022年末，方大新材共拥有29项专利，其中发明专利有13项。从公司的资产周转情况来看，公司的应收账款周转速度较快，应收账款周转天数五年均值为48天。此外，公司的现金收入比较高，收现能力较高，公司现金流状况良好。
二、行业分析
1、所属行业及产业链
快递包装上游行业主要是造纸行业、化工行业，主要的原材料为白轻涂纸、聚乙烯、透明PP膜、合成橡胶、石油树脂等。
快递包装下游行业为快递物流行业。近年来，国家一直在快递行业中大力推广应用绿色包装，鼓励快递企业与上游企业有效衔接，减少包装物料用量，推广应用可循环包装。
2、快递行业情况
2015-2022年，我国快递业务量不断攀升，从2015年的206.66亿件提升至2022年的1,105.81亿件，2022年我国人均快递使用量达到78.3件。我国快递物流业规模庞大，每年快递业务量不断提高，因此快递物流行业对快递包装相关产品存在巨大的需求。
3、行业竞争
快递包装行业的参与者较多，且以中小企业为主，竞争激烈，行业集中度较低。目前，业内主要企业有天元股份、香江印制、九恒条码、方大新材等。其中，天元股份与方大新材为A股上市公司，且二者曾经均为新三板挂牌企业，两家企业的市值较小，天元股份为深交所上市公司，其市值略大于方大新材市值。
