华鑫证券有限责任公司孙山山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告【公司事件点评报告：2023年圆满收官，2024年继续前进】，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为67.61元。
盐津铺子(002847)
事件
2024年01月05日晚间，盐津铺子发布2023年业绩预告。
投资要点
四季度稳增长，全年圆满收官
根据业绩预告，公司2023年营收41-42亿元，同增42%-45%；归母净利润5-5.1亿元，同增66%-69%；扣非归母净利润4.7-4.8亿元，同增70.5%-74%。对应2023Q4营收为11-12亿元，同增19%-29%；归母净利润1-1.1亿元，同增25%-37%；扣非归母净利润0.9-1亿元，同增13%-25%。2023Q4在2022Q4高基数下仍实现稳增长，2023年全年圆满收官，主要系以下几个原因：1）持续聚焦七大核心品类，辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果，全力打磨供应链，精进升级产品力。产品全规格发展：除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。全渠道覆盖：在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续增强。全渠道合力，助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品高速发展。2）相比2022年，2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降。3）2023年股份支付费用7395万元（去年同期为5182万元）。
三全两多战略持续实施，渠道为王、产品领先、体系护航
2017年2月上市后公司开始从区域向全国拓展，经过三年夯实基础，2021年按照「多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化」中长期战略，全面启动供应链转型升级，聚焦提升产品力，品类做减法（聚焦核心品类），渠道做加法（拓展全渠道），供应链数量做减法体量做加法，并整合上游延伸打造全产业链。2022年起规模效应逐步显现，公司产品从「高成本下的高品质+高性价比」逐渐升级成为「低成本之上的高品质+高性价比」。2023年公司战略主轴由「产品+渠道」双轮驱动增长升级为「渠道为王、产品领先、体系护航」，持续强化渠道渗透，进一步提升产品力，坚持消费者需求导向，聚焦品牌建设，构建业务结构、组织架构体系化升级和创新。
盈利预测
我们看好公司强大供应链下持续提升产品力，打造渠道为王、产品领先、体系护航的新战略主轴。根据业绩预告，我们调整2023-2025年EPS分别为2.58/3.48/4.52元（前值分别为2.72/3.90/5.24元），当前股价对应PE分别为26/19/15倍，维持「买入」投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险、竞争进一步加剧、股权激励完不成风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.06亿，根据现价换算的预测PE为26.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为96.01。
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