天风证券股份有限公司孙谦近期对海信家电进行研究并发布了研究报告【推出新一期员工持股计划草案，开启激励常态化】，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为22.86元。
海信家电(000921)
事件：公司拟推出2024年A股员工持股计划（草案），计划受让的股份总数合计不超过1,391.60万股，约占公司股本总额13.9亿股的1.00%。参加本次员工持股计划（草案）的总人数不超过279人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为8人，具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。本次员工持股计划（草案）受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份的受让价格为10.78元/股。
持股计划（草案）考核目标：考核为2024-2026年三个会计年度，净利润增速分为目标值和触发值两档，2024-2026年净利润较22年增长的目标值为122%/155%/194%，触发值为98%/124%/155%，即24-26年归母净利润目标值为32/37/42亿，对应同比+14%/+15%/+15%；触发值为28/32/37亿，对应同比+2%/+13%/+14%。若业绩完成目标值即以上，可解锁100%；若完成业绩在目标值和触发值之间，可解锁80%；若业绩完成情况低于触发值，可解锁0%。
摊销费用：本次股份支付费用2024-2026年摊销0.63/0.56/0.22/0.05亿元。我们认为公司在23年初推出激励计划后再度推出激励，体现了公司常态化激励的本意，公司经营与员工利益绑定逐渐深化；同时考核目标体现出公司对未来业务发展的信心。公司在22年分红比例已提升至50%，若24年能延续这一分红比例，对应目标业绩32亿和当前股价的股息率为5.4%左右，属于高股息率标的。
投资建议：公司是央空领域龙头企业，在经营改善背景下央空及白电业务盈利能力持续提升，且后续外销自有品牌收入占比有望不断提升，贡献营收业绩。我们预计23-25年归母净利润为27.9/31.9/36.6亿元（前值30.4/37.9/46.1亿元，考虑到扣除激励摊销费用及新员工持股计划（草案）的业绩目标，略有下调），对应PE为11.5x/10.0x/8.8x，维持「买入」评级。
风险提示：宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；外销进展不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险；员工持股计划实际落地不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券汪海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.29亿，根据现价换算的预测PE为10.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为30.2。
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