面对市场挑战，中小尺寸显示领域的领军者深天马A，正在深入推进「2+1+N」战略：手机、车载显示为核心，IT显示助力增长，同时拓展增值业务。其中，车载显示成为深天马A重点「投注」的第二增长极。
文 | 景川
来源 | 【经理人】杂志
随着国内显示面板企业技术的不断提升以及产能的持续释放，我国已成为全球最大的面板生产基地。
经过四十多年的积累和沉淀，深天马A（000050.SZ）已是中小尺寸显示领域的全球领先企业，并以手机显示、车载显示作为核心业务，IT显示作为快速增长的关键业务，工业品、横向细分市场、非显、生态拓展等作为增值业务。
这家老牌面板厂商，在终端需求疲软、产品价格持续下探、公司业绩增收不增利的情况下，已经步入技术升级、发力车载业务、培养新的增长点的关键时期。
陷入亏损泥潭
过去一年面对终端市场整体疲弱、价格大幅下滑对智能手机业务的冲击，全球面板厂商营业收入普遍低迷。
群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2023年全球显示面板营收为934.6亿美元（含LCD、AMOLED、Mini LED等显示品类），同比2022年下滑约7.6%。这是在2022年同比下滑27%的基础上，面板行业营收再次经历下滑。
实际上，显示市场需求自2021年就进入了下行周期，尤其是智能手机、IT等消费品。作为中小尺寸显示领域的领先企业，深天马A前三年的业绩表现均不理想，营收占比过半的消费品（手机、IT）业务更是「增收不增利」的窘境。
根据财报，2021-2013年深天马A归属于上市公司股东净利润为-3383.51万元、1.12亿元、-20.98亿元，扣非净利润则为-8.58亿元、-13.59亿元、-38.31亿元。深天马A的困境在于——主力产品销量增长但净利润亏损。
2023年公司消费品（手机、IT）显示业务营业收入高达163.32亿元，占主营收入比例达到51.04%，是公司重要的营业收入和利润来源。而第三方咨询机构（Omdia、DSCC等）数据显示，2023年公司在TFT车载前装和车载仪表、LTPS智能手机、工业品、刚性OLED智能穿戴等显示应用市场出货量均保持全球第一，柔性OLED智能机面板出货量跃升至国内第二。
深天马A核心业务的面板出货量位居全球前列，但核心业务也深受行业终端需求及产品价格的影响。深天马A回复深交所下发的年报问询函中表示，主要系受到复杂的外部环境、行业变化等因素影响，显示产品均价大幅低于去年同期，公司营收占比较大的消费类显示业务，尤其是智能手机显示产品盈利能力同比大幅下滑，同时叠加武汉AMOLED产线折旧增加的影响，压缩了AMOLED柔性手机显示产品的利润空间，影响了柔性AMOLED显示业务业绩改善的幅度及进度。
根据披露，尽管消费品显示业务的营业收入实现了同比增长，如手机业务同比增长了2.67%，但受到市场产品价格下降影响，2023年的毛利率为负值（-5.96%），同比下滑了10.72%。消费品（手机、IT）显示业务占比高，但盈利能力大幅下滑。相比之下，车载显示业务的增长成为业绩的亮点。（图1）
亏损原因还有财务费用、研发费用等费用同比增加；对外投资的显示面板行业相关联营企业处于试运行和建设期，导致联营企业长期股权投资收益同比下滑，影响当期利润总额同比减少了2.57亿元。
尽管深天马A在问询函中表示，2023年净利润亏损不会对公司未来持续经营能力造成重大不利影响，但2024年第一季度业绩报告中，归属于上市公司股东的净利润-3.01亿元，扣非净利润-5.63亿元，尚未扭转亏损。而在2024年面板行业的回暖趋势下，京东方科技集团股份有限公司（京东方A：000725；京东方B：200725）发布2024年第一季度报告：营业收入458.88亿元、归母净利润9.84亿元、扣非净利润5.97亿元，经营业绩实现大幅增长。
在传统优势业务毛利降低、研发投入增加的背景下，深天马A的盈利压力只增不减，需要培育新的增长点。根据披露，深天马A实行「2+1+N」发展战略，以手机显示、车载显示作为核心业务（2），IT显示作为快速增长的关键业务（1），工业品、横向细分市场、非显业务、生态拓展等作为增值业务（N）。作为核心业务之一的车载显示，成为深天马A重点「投注」的第二增长极。
新希望：车载显示业务
随着汽车芯片供应瓶颈的逐步缓解，行业竞争的日益激烈以及智能化座舱概念的深入普及，供应链各方对车载显示面板的备货热情高涨，车载前装和后装市场均呈现同比增长。
2023年全球车载显示面板出货约2.1亿片，同比增长约7%，其中前装市场出货约1.9亿片。中国大陆地区的面板厂商在全球车载显示市场的出货份额为44%，国内厂商在车载显示行业具备强大竞争力，并占据领先地位。
全球显示面板收入中，6大应用占比超过九成，从营收表现上能够看出明显的不平衡。2023年智能手机、平板电脑和IT面板均出现不同程度的下滑。TV面板受到价格上扬同比增长6%，而车载显示面板因需求增长，营收同比增长9%。（图1）
可见在显示技术主流应用中，车载显示面板是当前为数不多的出货规模和营收双增长应用。在市场活力与技术创新的双重助推下，预示着2024年车载显示市场将继续保持出货与营收双增长态势。
在6月18日的机构调研中，深天马A表示，「公司看好车载显示市场，将车载显示作为公司的战略核心业务之一。」将车载显示作为核心业务，培养为新的增长点，是深天马A周处盈利困境的重要举措。而从SPACE矩阵①分析来看，深天马A的产业优势和竞争优势较为突出，在车载显示领域整体采取「进取」战略。（图2）
车载显示领域具有高壁垒和高客户粘性的特点，客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的长期持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求。从深天马A的产业优势和竞争优势维度来看：
首先，车载显示产业较高景气度叠加公司领先优势。前文已分析车载显示产业具备较高的增长潜力，且深天马A凭借在车载显示领域近30年的深耕细作，拥有了从车载研发、制造、质量、营销、供应链管理等各方面的专业团队，打造了具有强竞争实力的车载专业体系能力。
其次，深天马A在市场份额、技术实力、头部客户等层面具备竞争优势。2023年公司在车载显示面板市场的出货量保持稳健态势，全年度总量达到约2950万片，占全球市场份额的14%，继续位列全球车载显示出货量第二。2023年深天马A汽车电子业务已开始向国际头部客户批量交付，目前公司已取得5家国际头部整车厂的多系列合作项目。今年一季度，深天马A的车载业务营收同比提升超40%，环比提升超10%，其中LTPS技术车载显示产品出货量同比增长超200%，面向国际头部车企的汽车电子业务在3月实现销售额单月破亿元。
对于车载业务，深天马A在6月份回复多家机构调研中，均呈现出乐观态度——预计2024年将会加速规模起量。从内外部来看，深天马A当前陷入增收不增利的窘境，产能爬坡面临一定的资金压力，且短期内公司柔性AMOLED业务仍面临较大的折旧压力；车载显示领域竞争也日趋激烈，要继续做大做强车载业务还需要时间。
一方面，从公司的业务结构来看，年报披露车载业务销售收入为80.68亿元，车载业务（25.22%）占比相对于手机业务（42.63%）偏小，尽管公司对车载业务寄予厚望，但目前来看尚未挑起营收的「大梁」。另一方面，尽管车市需求增长和规格提升的趋势不变，但也客观面临市场竞争激烈、价格挑战、技术更新等的压力，会对上游供应链有一定传导。在TCL、海信等厂商加码布局车载显示领域之外，车载显示也正呈现出从传统液晶屏向LTPS（低温多晶硅）液晶屏转型，并转向Mini LED背光液晶屏的趋势。
对于车载显示业务的发展规划，深天马表示将充分利用现有的LTPS G5.5及G6产线资源及积累，加速推进LTPS产能向车载显示领域拓展。并且，公司为车载显示业务引入新投建的第8.6代线（TM19）和新型显示模组产线（TM20）等先进产能，厦门Micro-LED产线也将车载显示作为重要应用方向之一，着力强化车载显示整体解决方案能力、先进车载显示技术研发能力和前沿技术商用化能力，持续加强短中长期的技术优势。
整体来看，深天马A将新能源汽车市场作为公司开拓新的增长点的重要方向，正在深入推进汽车电子业务稳定量产，通过产品、技术和商业模式创新保持领先优势，围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大车载业务板块，积极开拓新能源汽车市场。
①战略地位与行动评价矩阵（Strategic Position and Action Evaluation Matrix，简称SPACE 矩阵）主要用于分析企业外部环境及企业应该采用的战略组合。
