反弹，还是反弹！说到今年的市场，和很多投资者一样，财富君的第一反应，就是高兴：自从龙年春节前，随着利好政策的持续出台， A股市场连续反弹，上证指数一度强势走出「八连阳」，再回3000点以上，这一波上涨令人振奋！问题来了：之前一直表现不错的红利策略，在大盘持续反弹之后，还会不会行之有效？前三年被证明的红利策略，还是不是市场波动的「避风港」？（1） 持续反弹久违的上涨，不经意间在春节前后出现！现在回头来看，财富君发现，主要还是多重因素促成了「八连阳」。首先，监管部门主要领导更换，直接提升了投资者信心；其次，非对称降息。2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，较上期下降25个基点，这次LPR变动是5年期以上LPR的历史最大单次降幅，而且是非对称降息；再次，人工智能取得突破。就在春节期间，谷歌大模型Gemini1.5发布，而OpenAI发布视频生成模型Sora，券商分析师普遍用超预期、惊艳来形容，直接推动相关AI板块持续上涨；最后，春节数据表现惊艳。尤其是春节期间的旅游、酒店、交通等板块，数据均有不俗表现。结果就是，同期股市表现惊艳，A股持续上涨。2月19日，龙年开市首日，A股喜迎新春「开门红」，上证指数上涨1.56%，收复2900点。2月23日，上证指数强势收涨0.55%，收复3000点，豪取「八连阳」。（2） 争议那么，市场分歧开始出现了，而争议的焦点，就是红利策略。很显然，在市场震荡格局下，红利策略的优势非常突出。在2023年反复震荡磨底的行情中，高股息策略「突出重围」，在弱市中「一枝独秀」。2023年，中证红利指数表现出良好的防御能力，全年逆势上涨0.89%，而沪深300、科创50、创业板指数等主流宽基指数，同期跌幅都在10%以上。（数据来源：Wind，数据区间：2023年1月1日-2023年12月31日）作为聚焦央企和红利策略两大特点的中证央企红利50指数，同样也有不错的表现。从市场表现看，截止2024年3月1日，最近一年来沪深300下跌了14.28%，而中证央企红利50指数同期仅仅微跌0.02%,今年以来更是累计上涨8.7%，在弱市环境下表现更优。（数据来源：Wind）在A股市场「八连阳」后，红利策略还能不能有效？（3） 红利策略顾名思义，红利策略就是以股息率为核心指标的投资策略。早在上世纪30年代，红利策略就是股票投资中经典投资策略之一。在投资大师格雷厄姆的著作中，分红一直被重点强调，认为「分红回报是公司成长中重要可靠的部分。」在此基础上，许多投资机构将红利策略进一步完善，使之成为一种以防御属性为主的长期资产配置策略，在市场波动行情中，这种策略的优势尽显无遗。财富君整理归纳发现，红利策略主要分为三种：一种是高股息策略。选取股息率较高的公司进行投资，是最经典的红利策略类型，占主流地位，这一类策略防御属性强；另一种是红利增长策略。重点考察分红连续增长，不追求绝对分红水平，在分红与业绩增长间寻求平衡，风格更偏成长，在低利率市场环境下弹性更高；还有一种是红利多因子策略。红利与其他Smart Beta因子结合，可优化风险收益特征，如红利低波、红利质量。其中，红利质量策略可增加组合风险调整后的收益弹性，红利低波策略可降低组合波动率与最大回撤。与此同时，红利策略通常有着高股息和低估值的特征，而符合这些特征的往往是公用事业、银行、交通运输、石油石化等传统国央企大市值板块。从这方面看，红利策略与「中特估」具有较高的重合度。（4）四大误区那么，经过前期的持续反弹，A股的主要指数估值如何？红利策略还有效吧？来自中证指数公司官网的数据显示，截至3月1日，以沪深300为例，当前对应11倍的市盈率，股息率却还有3%。 再看中证央企红利50指数，市盈率10.99倍左右，股息率在4%-5%。 当然，并不是说红利策略没有风险，财富君认为，红利策略投资要避免四类误区：一个是高杠杆率下的「高股息误区」，公司本身的质地可能存在较大问题；二是「周期类误区」，未来分红可持续性较不确定；三是「价值误区」，其估值或有可能走向更低；四是风格暴露误区，过分拥挤的红利策略，也会造成风格失效。对于投资者来说，这一点也要擦亮眼睛。（5）再度扩军引起财富君关注的是，自去年四季度以来至今，多家头部公募基金，纷纷成立或即将发行相关产品，目前正在发售的基金中，中银中证央企红利50指数型证券投资基金（A类代码020251；C类代码020250）值得关注。首先，该基金跟踪的指数相对突出。中证央企红利50指数，以中证全指样本为样本空间，从国务院国资委下属央企上市公司中选取现金股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。Wind数据显示，截止2024年2月末，中证央企红利50指数近三年上涨25.50%。回溯指数历史表现，可看到在2022年5月以及下半年市场表现低迷期间、2023年经济复苏开始后都有相较于沪深300、中证500及上证指数更出色的表现，体现出中证央企红利50指数成分券高分红、盈利能力突出使得指数兼具了防守与进攻的特点。更为醒目的一点是，中证央企红利50指数整体最大回撤水平优势明显，近五年最大回撤仅22%，大幅低于主流宽基指数的回撤水平。（数据来源：Wind，数据区间：2019年3月1日-2024年2月29日）其次，是拟任基金经理赵建忠。资料显示，赵建忠具有17年证券从业经验，9年基金管理经验。他于2007年加入中银基金，在指数产品管理方面经验丰富。再次，是团队实力。中银基金量化团队成立于2009年，共有6位团队成员，成员稳定，人均从业9年以上。目前团队已经积累了较为完整的产品管理经验，研究领域涵盖了指数产品、多因子模型研究、量化择时与行业配置研究等。最后，是公司平台。作为公募行业的头部平台之一，中银基金旗下产品线涵盖多种品类，能满足不同投资者需求。 红利策略，您心动了吧？风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证，指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现，请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
反弹，还是反弹！说到今年的市场，和很多投资者一样，财富君的第一反应，就是高兴：自从龙年春节前，随着利好政策的持续出台， A股市场连续反弹，上证指数一度强势走出「八连阳」，再回3000点以上，这一波上涨令人振奋！问题来了：之前一直表现不错的红利策略，在大盘持续反弹之后，还会不会行之有效？前三年被证明的红利策略，还是不是市场波动的「避风港」？（1） 持续反弹久违的上涨，不经意间在春节前后出现！现在回头来看，财富君发现，主要还是多重因素促成了「八连阳」。首先，监管部门主要领导更换，直接提升了投资者信心；其次，非对称降息。2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，较上期下降25个基点，这次LPR变动是5年期以上LPR的历史最大单次降幅，而且是非对称降息；再次，人工智能取得突破。就在春节期间，谷歌大模型Gemini1.5发布，而OpenAI发布视频生成模型Sora，券商分析师普遍用超预期、惊艳来形容，直接推动相关AI板块持续上涨；最后，春节数据表现惊艳。尤其是春节期间的旅游、酒店、交通等板块，数据均有不俗表现。结果就是，同期股市表现惊艳，A股持续上涨。2月19日，龙年开市首日，A股喜迎新春「开门红」，上证指数上涨1.56%，收复2900点。2月23日，上证指数强势收涨0.55%，收复3000点，豪取「八连阳」。（2） 争议那么，市场分歧开始出现了，而争议的焦点，就是红利策略。很显然，在市场震荡格局下，红利策略的优势非常突出。在2023年反复震荡磨底的行情中，高股息策略「突出重围」，在弱市中「一枝独秀」。2023年，中证红利指数表现出良好的防御能力，全年逆势上涨0.89%，而沪深300、科创50、创业板指数等主流宽基指数，同期跌幅都在10%以上。（数据来源：Wind，数据区间：2023年1月1日-2023年12月31日）作为聚焦央企和红利策略两大特点的中证央企红利50指数，同样也有不错的表现。从市场表现看，截止2024年3月1日，最近一年来沪深300下跌了14.28%，而中证央企红利50指数同期仅仅微跌0.02%,今年以来更是累计上涨8.7%，在弱市环境下表现更优。（数据来源：Wind）在A股市场「八连阳」后，红利策略还能不能有效？（3） 红利策略顾名思义，红利策略就是以股息率为核心指标的投资策略。早在上世纪30年代，红利策略就是股票投资中经典投资策略之一。在投资大师格雷厄姆的著作中，分红一直被重点强调，认为「分红回报是公司成长中重要可靠的部分。」在此基础上，许多投资机构将红利策略进一步完善，使之成为一种以防御属性为主的长期资产配置策略，在市场波动行情中，这种策略的优势尽显无遗。财富君整理归纳发现，红利策略主要分为三种：一种是高股息策略。选取股息率较高的公司进行投资，是最经典的红利策略类型，占主流地位，这一类策略防御属性强；另一种是红利增长策略。重点考察分红连续增长，不追求绝对分红水平，在分红与业绩增长间寻求平衡，风格更偏成长，在低利率市场环境下弹性更高；还有一种是红利多因子策略。红利与其他Smart Beta因子结合，可优化风险收益特征，如红利低波、红利质量。其中，红利质量策略可增加组合风险调整后的收益弹性，红利低波策略可降低组合波动率与最大回撤。与此同时，红利策略通常有着高股息和低估值的特征，而符合这些特征的往往是公用事业、银行、交通运输、石油石化等传统国央企大市值板块。从这方面看，红利策略与「中特估」具有较高的重合度。（4）四大误区那么，经过前期的持续反弹，A股的主要指数估值如何？红利策略还有效吧？来自中证指数公司官网的数据显示，截至3月1日，以沪深300为例，当前对应11倍的市盈率，股息率却还有3%。 再看中证央企红利50指数，市盈率10.99倍左右，股息率在4%-5%。 当然，并不是说红利策略没有风险，财富君认为，红利策略投资要避免四类误区：一个是高杠杆率下的「高股息误区」，公司本身的质地可能存在较大问题；二是「周期类误区」，未来分红可持续性较不确定；三是「价值误区」，其估值或有可能走向更低；四是风格暴露误区，过分拥挤的红利策略，也会造成风格失效。对于投资者来说，这一点也要擦亮眼睛。（5）再度扩军引起财富君关注的是，自去年四季度以来至今，多家头部公募基金，纷纷成立或即将发行相关产品，目前正在发售的基金中，中银中证央企红利50指数型证券投资基金（A类代码020251；C类代码020250）值得关注。首先，该基金跟踪的指数相对突出。中证央企红利50指数，以中证全指样本为样本空间，从国务院国资委下属央企上市公司中选取现金股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。Wind数据显示，截止2024年2月末，中证央企红利50指数近三年上涨25.50%。回溯指数历史表现，可看到在2022年5月以及下半年市场表现低迷期间、2023年经济复苏开始后都有相较于沪深300、中证500及上证指数更出色的表现，体现出中证央企红利50指数成分券高分红、盈利能力突出使得指数兼具了防守与进攻的特点。更为醒目的一点是，中证央企红利50指数整体最大回撤水平优势明显，近五年最大回撤仅22%，大幅低于主流宽基指数的回撤水平。（数据来源：Wind，数据区间：2019年3月1日-2024年2月29日）其次，是拟任基金经理赵建忠。资料显示，赵建忠具有17年证券从业经验，9年基金管理经验。他于2007年加入中银基金，在指数产品管理方面经验丰富。再次，是团队实力。中银基金量化团队成立于2009年，共有6位团队成员，成员稳定，人均从业9年以上。目前团队已经积累了较为完整的产品管理经验，研究领域涵盖了指数产品、多因子模型研究、量化择时与行业配置研究等。最后，是公司平台。作为公募行业的头部平台之一，中银基金旗下产品线涵盖多种品类，能满足不同投资者需求。 红利策略，您心动了吧？风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证，指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现，请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
