【开源北交所】超六成公司中报营收正增长，低估值带来配置窗口期

2024-09-08股票

导读

● 逆风期尚未结束，指数持续缩量调整，红利高股息策略再度占优

● 2024p北交所整体营收降幅收窄，48家公司2023年至今业绩增长稳健

● 北交所市场整体估值仍处于低位，进入窗口配置期

● 稳增长的低估值公司值得关注

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报告摘要

● 2024p北交所整体营收降幅收窄，48家公司2023年至今业绩增长稳健

在全A股整体营收降幅扩大、归母净利润降幅收窄的情况下，北交所公司在2024年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势。根据北交所公司2024半年报数据，共有155家公司实现营业收入同比增长，108家公司实现归母净利润的同比增长。2023年及2024p营收和归母均实现同比增长的公司共有48家，其中，汽车、电力设备、机械设备和计算机行业公司数量较多。从行业来看，2024p营业收入正增率为100%的行业：有色金属、纺织、公用事业、交通运输、美容护理和传媒，其余正增率较高的行业包括家用电器（85.7%）、轻工制造（77.8%）、汽车（77.3%）和电子（75.0%）。从归母净利润角度，2024p公用和有色行业归母净利润正增率最高，轻工制造和汽车分别为77.8%和59.1%，建筑装饰、交通运输、美容护理、食品饮料和通信行业正增率均为50%。

● 北交所市场整体估值仍处于低位，进入窗口配置期

截至2024年8月30日，北证A股整体PE TTM整体为18.63X，PE TTM中值为20.47X，相较于科创板和创业板，北交所市场目前整体估值处于相对较低的水平。从几个市场中具有代表性指数PE估值来看，科创50的PE（TTM）为32.90X，以及创业板综的 PE（TTM）为26.36X，北证50成分股18.21X的PE（TTM）呈现出较高的性价比。

● 稳增长的低估值公司值得关注

北交所目前估值处于低位，为投资者提供较好的配置窗口期。半年报的披露进一步展示了部分公司保持较好的增长动力，反映了这些北交所公司在其专业领域领先的能力。因此，结合估值和2024年中报披露的业绩增速，我们选出以下公司，他们有如下特点：（1）PE 2024E小于20X ，当前估值处于相对低的位置；（2）归母净利润TTM相对较高，展现出较强的盈利能力；（3）营业收入和归母净利润增长态势良好。苏轴股份、德源药业、开特股份、五新隧装、星昊医药、万通液压、德瑞锂电、国子软件、易实精密、明阳科技、无锡晶海、建邦科技、朗鸿科技、海达尔、华洋赛车、美邦科技、捷众科技、天铭科技、柏星龙、迅安科技、视声智能等。

正文

估值：北交所整体估值性价比高

截至 2024 年8月30日，北证A股整体PE已降至18.63X，低于从2021年9月以来的PE中值（20.70X）。北交所整体 PE 较上一轮低点（2024年2月5日）的 18.71X略低，与历史最低点（2023年10月23日）的14.80X 相差约3.83X。同时北证A 股与科创板整体 PE（TTM）的33.79X 和创业板整体的26.36X 相比整体估值也处于一个相对较低的水平，对于寻求长期投资价值的投资者而言提供了配置窗口期。

另从几个市场PE估值（剔除负值）进行横向对比来看，截至2024年8月30日，北证A股整体PE TTM整体为18.63X，PE TTM中值为20.47X，北证50的PE TTM整体为18.21X，PE TTM中值为22.88X。相比之下，科创板PE TTM整体为33.79X，PE TTM中值为38.41X，创业板PE TTM整体为26.36X，PE TTM中值为35.64X，相较于科创板和创业板，北交所市场目前整体估值处于相对较低的水平。

从几个市场中具有代表性指数PE估值来看，截至2024年8月30日，科创50的PE（TTM）为32.90X，以及创业板综的 PE（TTM）为26.36X，北证50成分股18.21X的PE（TTM）呈现出较高的性价比。

业绩增速：北交所公司整体2024p业绩降幅收窄，155家同比增长

根据北交所公司2024半年报数据，共有155家公司实现营业收入同比增长，108家公司实现归母净利润的同比增长。

在全A股整体营收降幅扩大、归母净利润降幅收窄的情况下，北交所公司在2024年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势。目前，整体A股市场偏弱运行，整体营收增速及归母净利润增速处于低位，2024p全A股整体收降幅扩大、归母净利润跌势趋缓，北交所中小企业占比较大，面对经济环境变化，业绩波动较为明显，2024p，北交所整体营收降幅收窄，归母净利润降幅扩大。

2023年及2024p营收和归母均实现同比增长的公司共有48家，从行业角度看，汽车行业表现较好，共有8家公司实现稳定增长的态势，其次是电力设备和机械设备行业，分别为7家和5家，计算机行业5家。

在全部23个细分行业中，2024p有20个行业中的营业收入同比上升的公司数量占比达50%及以上。正增率为100%的行业有：有色金属、纺织服饰、公用事业、交通运输、美容护理和传媒，其余正增率较高的行业包括家用电器（85.7%）、轻工制造（77.8%）、汽车（77.3%）和电子（75.0%）。医药生物、国防军工和农林牧渔表现不佳，正增率仅为40%、33.3%和22.2%。

从归母净利润角度，2024p有9个行业归母净利润同比增长的公司数量达50%及以上。公用事业和有色金属行业归母净利润正增率为100%，轻工制造和汽车分别为77.8%和59.1%，建筑装饰、交通运输、美容护理、食品饮料和通信行业正增率均为50%。综合营业收入正向增长公司占比情况来看，北交所公用事业、有色金属和轻工制造行业有较好的表现。

从公司角度具体来看，高端制造板块中，德瑞锂电、朗鸿科技、成电光信、海达尔和易实精密在细分行业中增速领先，2024p营收同比增长分别为72.9%、28.0%、89.9%、78.4%和40.3%；TMT板块中，奥迪威、国源科技和云里物里2024p营收同比增速分别为32.2%、34.5%和31.8%，分别领跑电子、计算机和通信行业；在化工新材料领域，富恒新材2024p营收同比增速为60.4%，高于同类公司水平；消费领域，锦波生物2024p营收同比增长90.6%，归母净利润同比增长182.9%，保持了2023年以来的业绩高增长态势；医药领域，德源药业和三元基因脱颖而出，2024p营收增速分别为19.3%和16.9%，归母净利润同比增长11.6%和4.9%。

业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司

北交所目前估值处于低位，为投资者提供较好的配置窗口期。半年报的披露进一步展示了部分公司在A股整体营收和利润增速放缓的情况下仍保持较好的增长动力，反映了这些北交所公司在其专业领域领先的能力。

因此，结合估值和2024年中报披露的业绩增速，我们选出以下公司，他们有如下特点：（1）PE 2024E小于20X，当前估值处于相对低的位置；（2）营业收入和归母净利润增长态势良好；（3）归母净利润TTM相对较高，展现出较强的抗风险能力。

风险提示：

宏观经济环境变化的风险

政策变化风险

相关公司业绩下滑风险

报告日期：2024年9月2日

分析师（证书编号）：

诸海滨（S0790522080007）

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