德邦证券股份有限公司翟堃,张崇欣,康宇豪近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告【受益黄金产量及金价上涨，业绩大幅提升】，本报告对赤峰黄金给出买入评级，当前股价为12.54元。
赤峰黄金(600988)
投资要点
事件：公司披露2023年年度业绩预告，业绩同比大幅提升。预计公司2023年归母净利润7.6亿元到8.3亿元，同比+68.47%-83.99%；2023年扣非归母净利润8.1元到8.8亿元，同比+101.95%-119.40%。
业绩增长主要源于黄金产量和销售价格上涨。公司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比均大幅增长，主要系本年度黄金产量及销售价格上涨所致，2023年上海黄金交易所黄金加权平均价为450.02元/克，较2022年同比+14.76%；2023年度非经常性损益主要系上半年黄金租赁公允价值变动所致。
2024年1月赤峰吉隆矿业有限责任公司获得敖汉旗撰山子金矿采矿证，未来公司黄金产量有望进一步提升。本次敖汉旗撰山子金矿采矿许可证系由吉隆矿业敖汉旗撰山子金矿四采区勘探、五采区勘探、六采区勘探及七采区勘探四项探矿权转换而来，开采方式为地下开采，生产规模为6万吨/年，该采矿许可证有助于提高吉隆矿业采矿规模，进一步提高未来黄金产量。
公司各矿山建设/扩产如期进行，矿石处理能力有望持续提升。（1）万象矿业：Discovery采区地采项目逐步生产，7月进入商业运营，预计23年可补充开采矿石30万吨，平均品位4克/吨以上。（2）金星瓦萨：开拓242和B-Shoot南延区两个井下采区，7月开始在242斜坡道掘进施工采出副产矿石，8月初开始B-Shoot南斜坡道掘进工作。（3）吉隆矿业：新增18万吨金矿石采选能力扩建项目主厂房建设预计2023年10月完工完成设备安装，2024年3月可试生产。探矿权5号矿段估算新增金资源量900公斤。（4）五龙矿业：23年上半年日均处理规模由原1200吨增加至1500吨以上，预计9月日处理矿石量可达1800-2000吨。（5）锦泰矿业溪灯坪金矿：矿山项目一期14万吨/年采选规模预计8月末完成堆浸场建设，9月初喷淋投产。（6）瀚丰矿业：预计2024年6月可以开始生产。
盈利预测：预计公司黄金2023-2025年产量分别为15/16/18吨。公司盈利有望随黄金价格上涨、公司自身降本控费持续改善，预计公司2023-2025年营业收入为68.56/75.80/84.67亿元，归母净利润为8.20/13.60/16.90亿元，对应PE25.45/15.35/12.35，维持「买入」评级。
风险提示：金价大幅下跌；项目进度不及预期；环保政策变化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券陈先龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.58亿，根据现价换算的预测PE为24.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.63。
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