文 | 聽潮TI，作者 | 張曉
最近一段時間，對阿裏巴巴而言，出售業務，是一個繞不開的話題。
餓了麽、盒馬、大潤發、銀泰商業等，在過去短短幾個月的時間裏，相繼傳出了賣身訊息。
如此密集的出售傳聞，透露出了阿裏巴巴持續進行業務梳理、推進業務轉向的強烈訊號。
阿裏巴巴在2023年啟動了成立以來最劇烈的組織架構調整，它啟動了「1+6+N」的世紀大分拆，希望借此釋放組織活力、提升組織敏捷性，以及更徹底地實作「多元化治理」，阿裏雲後來放棄完全拆分只是其中一個插曲。
吳泳銘成了阿裏新的集團CEO，同時兼任淘天集團CEO以及雲智慧集團CEO，明確了「使用者為先、AI驅動」是阿裏巴巴紐的戰略重心。
他的集權和為阿裏定下的新方向，也將阿裏旗下不同業務帶向了新的命運軌跡。
吳泳銘在去年底說，阿裏將根據市場規模、商業模式及產品競爭力，梳理既有業務的優先級，定義核心業務與非核心業務。對於非核心業務，阿裏將盡快盈利或透過其它多種資本化方式，實作這些資產的價值，也就是出售。
這意味著阿裏將變得更加聚焦，2月7日的財報電話會上，阿裏將去年第四季度的穩健業績歸結於戰略聚焦。
「在戰略聚焦之下，我們收獲了一個穩健的季度，集團最高優先級是讓電商和雲端運算兩大核心業務重燃增長動力。」吳泳銘如此說道。
阿裏在財報中稱，2023年第四季度，淘天集團線上上GMV、交易買家數、訂單量、平台商家數上都取得了不錯增長；國際數位商業集團收入同比增長了44%；阿裏雲在聚焦「公共雲優先」戰略後，收入品質和盈利能力在持續提升；菜鳥集團的收入也同比增長了24%。
但這同時也意味著，阿裏或許會加快「非核心業務」的資本化處置——盒馬、大潤發、銀泰商業的賣身傳聞，印證了這一點。
01 阿裏變革余溫：「非核心業務」被擺上貨架
對於正處於變革中的阿裏而言，「核心業務」與「非核心業務」的區分可能是一項長期工程，畢竟當前的阿裏巴巴已經太大、業務太多元並且復雜。
不過比較明確的一點是，六大子集團之外的「N」公司，被定義為「非核心業務」的可能性更高。
目前，阿裏巴巴分拆後的六大子集團貢獻的營收超過了85%，再拋開其中營收最低的大文娛集團，淘天集團、阿裏雲、國際數位商業集團、菜鳥集團、本地生活集團的營收占比也接近84%。
據晚點LatePost梳理，在阿裏的組織架構中，目前基本可以確定歸屬於「N」的獨立業務公司包括：
盒馬、飛豬、阿裏健康、智慧資訊事業群、高鑫零售、銀泰、斑馬智行、平頭哥、靈犀互娛。
「1+6+N」的變革之前，這些業務公司被阿裏內部定位為「環路公司」——與阿裏業務有緊密關系，阿裏對其有控制權、但自負盈虧。
阿裏最近傳出出售傳聞的幾個獨立業務公司，都在上述之列：
本月初，彭博社報道，阿裏正在考慮出售旗下百貨和購物中心營運商銀泰商業。
有知情人士透露，阿裏已經接觸了幾家公司以了解他們對收購銀泰的興趣，甚至在蔡崇信2023年接替張勇出任阿裏董事會主席的時候，阿裏大概就啟動了出售談判。就在上個月，阿裏還與一家潛在買家進行了協商。
路透社最近也在報道中指出，阿裏巴巴正尋求出售旗下大潤發、銀泰、盒馬等資產，以便於剝離處於虧損中的非核心部門，將公司發展重點轉向電子商務「核心盈利部份」。
更早一些，36氪此前在一則報道中指出，吳泳銘兼任淘天集團CEO後，針對已經拆分出去的幾個業務已經做出了一系列資本規劃，其中就包括了出售盒馬。
目前，盒馬已否認相關出售計劃，但銀泰和盒馬尚未做出最新回應。
不過在2月7日的財報電話會上，阿裏巴巴資本管理委員會主席蔡崇信指出，2024財年的9個月裏，阿裏在非核心資產的結束上進展順利，已經結束了17億美元的非核心資產，同時阿裏也將繼續執行對一些上市公司（非核心業務）股票的出售。
其中，蔡崇信明確指出，「阿裏巴巴現在仍有一些傳統實體零售的相關業務，它們不是阿裏核心聚焦的業務，阿裏也在積極探索結束方式，但可能需要時間。」 從某種程度上來看，這意味著，銀泰商業、大潤發等業務，很可能已經被阿裏擺上了貨架。
在這背後，一個清晰的主線是，阿裏正在放下對新零售的執念。
過去八年裏，以馬雲2016年10月在雲棲大會上提出新零售概念為始，新零售布局一度是阿裏的核心戰略之一——
這甚至重塑了阿裏巴巴，彼時擔任阿裏集團CEO的張勇對中國企業家表示，「這兩年我們大踏步發展，已經從一個大家所熟悉的電商公司，徹底蛻變為一個以大數據為驅動，以電商、金融、物流、雲端運算、文娛為場景，產生數據並用數據來反哺行業的一家數據公司。」
也是從那時開始，阿裏正式從一家以電商為主的互聯網公司，變成一家從線上覆蓋到線下，多元業務驅動發展的綜合經濟體。
按照阿裏的內部描述，阿裏新零售以淘寶為天，菜鳥為地，包括全市場、全渠道的新零售大軍，天貓及線下一體化營運的品牌店是其中一個縱隊，其他縱隊包括銀泰、蘇寧、盒馬、大潤發、村淘、居然之家等。
其中，銀泰、盒馬、大潤發是三次關鍵落子——盒馬一度是阿裏新零售的「一號工程」，2017年用177億元私有化銀泰時，阿裏的收購價較銀泰當時的收盤價溢價了約42%，高鑫零售當時是中國排名第一的零售賣場。
但遺憾的是，在那之後的幾年時間裏，阿裏的新零售改造不算很成功，它寄予厚望的盒馬、大潤發、銀泰等，也紛紛遇到了增長瓶頸。
02 盒馬、大潤發、銀泰，從「高開」到「低走」
在阿裏的新零售布局邏輯下，阿裏雲、菜鳥、支付寶是阿裏巴巴紐零售體系的底層基礎設施，淘寶網和天貓是新零售基座，在此之上的八個新零售縱隊，則分別面向不同的新零售業務形態。
比如入股蘇寧易購聚焦的是家電數位領域、銀泰商業是服飾百貨、盒馬和大潤發則是快消商超。
圖/申萬宏源證券
當時的背景下，對銀泰商業和高鑫零售這種線下商超而言，單一的線下生意在電商的沖擊下顯出頹勢。
大潤發當時是全國第一大賣場，營收超過了千億，但從2016年開始，它的單店營收開始下滑，自建電商飛牛網也一直處於虧損狀態；2017年私有化銀泰之前，其總收入約為60億元，增速4%，股東應占利潤為13.2億元，增速也僅為0.2%。
對他們而言，進入阿裏陣營在當時來看無疑是明智之選——阿裏有強烈的打通線上線下消費場景的意願、能力，也是在新零售布局上態度最堅決、業態最廣泛、生態最完整的企業。
比如收購銀泰商業時，張勇說，「阿裏巴巴對銀泰商業的定位非常清楚，它將會是阿裏集團艦隊中的一艘主力艦，擔負線上線下零售百貨轉型升級平台的使命。」時任高鑫零售董事、大潤發董事長的黃明端在雙方初期的合作中也表示，他們的磨合非常開心、無縫對接、遠超想象。
不過接下來的時間裏，銀泰商業和大潤發的業務進展，並沒有如預想中那樣順利。
財報數據顯示，過去五個財年，高鑫零售處於營收下滑通道，歸母凈利潤在2022財年為虧損7.39億，盡管在2023年財年實作了1.09億元的歸母凈利潤，但2024財年半年報顯示，其再次由盈轉虧。
圖/浙商證券
2020年阿裏增持並控股高鑫零售之時，後者的市值還在760億港元上下徘徊，但如今已經跌落至100億港元出頭。
再從另一個角度來看，阿裏最新財報顯示，去年四季度，阿裏劃歸為「其他業務」（包括高鑫零售、盒馬、阿裏健康、靈犀互娛、銀泰、智慧資訊、飛豬、釘釘等）的分部營收為470.23億元，2022年同期為503億元，同比下降了7%。經調整EBITA為虧損31.72億元，2022年同期則為虧損16.98億元。
阿裏在財報中指出，營收下滑的主要原因是高鑫零售的收入下滑，虧損擴大的主要原因，也是高鑫零售的虧損在加大。
再往前，阿裏2024財務年度中期報告顯示，這部份業務營收實作了微小增長，從2022年同期的人民幣934.78億增長至938.50億，但經調整EBITA為虧損31.7億元，同比減少了45.67%。
阿裏在報告中指出，這部份收入的增加是由阿裏健康、盒馬、飛豬和智慧資訊的收入增長貢獻的，但部份被高鑫零售的收入下降抵消了，而虧損改善的原因，也主要是由於盒馬、釘釘、靈犀互娛和飛豬的經營業績改善。
換句話說，從財務表現來看，銀泰和高鑫零售某種程度上已經成了阿裏的負擔——它們很難再貢獻亮眼的營收增長了（甚至營收在下滑），而且還在虧損。
再來看盒馬，它一度是阿裏探索新零售布局的核心力量，但這麽多年過去了，至今尚未實作全年盈利。直到去年4月份，盒馬創始人侯毅才向媒體透露，2022年四季度和去年一季度，盒馬才實作了盈利。
圖/交銀國際證券
這一過程中，盒馬成了阿裏巴巴體系內戰略調整最頻繁、業態嘗試最多的一家公司，從最早的盒馬鮮生店到後來的盒馬MINI、盒馬鄰裏、盒馬X會員店，其已經嘗試了近10種業態。
去年10月份，盒馬又開啟了折扣化變革，將線下門店的5000多款商品價格下調，並在門店設定了「線下專享價」專區，同時SKU也進一步精簡，從原來的5000多個縮減至2000多個。
據媒體報道，盒馬的計劃是，從盒馬鮮生線下門店開始，覆蓋全國超過350家門店。
雖然這一轉型已經為其帶來短期陣痛，但侯毅的態度尤為堅決，他將折扣化轉型乘坐「盒馬的生死問題」，認為長痛不如短痛。
「網上有很多爭議，但那些不願擁抱成為同路人的供應商，就只能離開。困難時期沒有退路，我們只能先把自己的退路斬掉。封殺我沒關系，我們走出盒馬自己的一條路來。」他如此說道。
但問題在於，盒馬還在不斷試錯與叠代，只是阿裏的耐心可能不夠用了。
盒馬原本的上市計劃如今已經暫緩，據晚點LatePost報道，有多位投資人稱，盒馬上市被暫停，最直接的原因就是估值不符預期。
晚點LatePost在報道中指出，2022年初，盒馬曾以100億美元的估值尋求融資，但到去年初其估值已近乎腰斬，盒馬和包括春華資本在內的投資方多次洽談後，最終也未能成交。
03 放下新零售執念，阿裏不得不做的選擇
回過頭看，阿裏的新零售試驗不能稱得上是「失敗」。
盡管從財務角度來看，這些業務並未給阿裏帶來實質性的推力，但 至少在其打造的零售生態圈裏，阿裏圍繞「自營」和「平台」這兩大方向進行的增量創新和存量改造中，線上與線下的業務協同，在當時幫助它搶占了更高的GMV。
再具象一點，在天貓的品牌化過程中，阿裏的新零售探索也有賦能。
一位電商行業分析師對自媒體知危如此說道，「2010年左右沒多少品牌商願意在天貓開店，2015年阿裏上市一年後這種情況才有所變化。銀泰有幾千個知名品牌商資源，當時的天貓肯定是需要銀泰的。」如今天貓的品牌商家早已超過30萬。
同樣地，這些業務如今被擺上貨架，對阿裏而言也並非一件壞事。
如今的阿裏面臨著更加嚴峻的競爭環境，整體電商市場也處於新的消費周期，同時也正在經歷一輪新的技術周期。
這些背景都決定了，阿裏需要重新審視之前的新零售戰略，重新考察自己的「耐心」是否還有必要持續下去——從當前的形勢看，「斷臂新零售」或許正是阿裏在新的戰略周期下邁出的關鍵一步。
阿裏此前押註新零售，某種意義上是基於消費升級這一判斷的戰略延伸，但目前的趨勢是消費降級。
此前在文中我們曾寫道，張勇時代，以他為權力中心的阿裏決策層對中國電商市場消費趨勢的判斷是消費升級，2019年末接受新京報采訪時，張勇還說，「我們堅信，中國未來經濟的增長一定是消費驅動、體驗驅動。中國現在大概有3億中產，5年之內，這個數位會翻番。」
張勇在任職集團CEO的八年時間裏，無論是創立天貓還是積極推動新零售布局，某種程度上正是希望帶領阿裏迎合這一趨勢。
但近幾年的風向早已經變了——
這也是新的戰略周期中，阿裏一系列變革的推力。去年5月，馬雲召集淘天集團各業務負責人，開了一場小範圍內的溝通會，馬雲指出，阿裏過去那些賴以成功的方法論可能已經不適用。他為淘天集團指出了三個方向：回歸淘寶、回歸使用者、回歸互聯網。
馬雲判斷，接下來的機會在淘寶，而不是天貓。
從這一層面看，吳泳銘基於此為阿裏定下的「圍繞技術驅動的互聯網平台業務、AI驅動的科技業務、全球化的商業網路」這三大方向，既是戰略定調，也是一次戰略梳理——
阿裏明確了要將更多的資源和精力放到電商、雲、AI、物流等核心業務上，要更聚焦，不再做盲目的業務擴張，甚至收縮會成為新一年裏的關鍵詞。
正如一位互聯網公司的高管曾評價的那樣，之前阿裏的心態是「不能接受什麽大領域與自己無關」，但現在，阿裏顯然換了姿態。
