天風證券股份有限公司邵將近期對飛龍股份進行研究並釋出了研究報告【電子水泵進入收獲期，民用領域開啟二次成長曲線】，本報告對飛龍股份給出買入評級，認為其目標價位為13.00元，當前股價為9.79元，預期上漲振幅為32.79%。
飛龍股份
發動機冷卻降排龍頭，新能源業務開啟成長空間。公司深耕發動機冷卻降排60年，為發動機冷卻降排龍頭。公司以機械水泵、排氣歧管和渦輪增壓器殼體三大傳統業務為基，積極拓展新能源熱管理模組和民用熱管理新業務，同時加速海外布局。2023年/2024Q1公司實作營收40.95/12.4億元，歸母凈利潤實作2.62/1.2億元，同比增長211.1%/75.0%，其中新能源冷卻部件及模組2023年營收達3.7億元，同比增長62.5%，隨著新能源和民用業務加速放量，公司業績有望繼續上行。
基本盤穩固，汽車熱管理產品多點開花。公司機械水泵、排氣歧管、渦輪增壓器殼體三大業務優勢穩固。1）機械水泵是公司拳頭產品，2020年被工信部評委制造業單項冠軍產品，公司汽車水泵市場占有率在25%，居於市場前列。2）排氣歧管符合全球節能減排大勢，目前外資占據主要市場，公司是國內少數規模較大的供應商，排氣歧管總產能在460萬只/年，受益原材料價格下降，公司排氣歧管成本有較大節省，帶來業績增厚。3）混動放量帶動公司渦殼業務高增，公司布局渦殼產品較早，現已迎來收獲期，至2023年銷量達446萬只，同比增長19%，收入占比達45.9%。
電子水泵量價齊升，公司持續拓展熱管理模組和民用領域新業務，出海行程加速。1）公司電子水泵業務隨著新能源車放量而快速落地。預計2029年全球新能源汽車水泵市場規模將達到40.9億美元。公司電子水泵產品研發能力強勁，布局體系完善，定點不斷突破，且於2022年定增用於擴充產能600萬只，公司預計完全達產後可帶來12億元收入提升，同時搶占市場先機。2）熱管理系統在新能源車中量價齊升。熱管理系統在新能源車中價值量提升2-3倍，上升至7000元，中國新能源熱管理行業市場空間預計到2025年將增至938億元。公司2016年成立上海飛龍新能源公司研發熱管理模組產品，定增用於擴產，在手訂單飽滿。3）民用熱管理領域隨下遊需求放量，公司大功率產品優勢明顯。公司現有產品可實作技術遷移，公司也積極擴充產品至伺服器液冷等領域，截至2023年8月，公司民用領域客戶超30家，有超60個計畫進行中，部份計畫已經量產。4）海外業務持續擴張。2023年公司國外銷售收入合計占比達53.1%，未來隨著公司泰國工廠的投產，公司國際化程度有望不斷提高。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026年實作營收53.24/65.19/76.88億元，實作歸母凈利潤3.72/4.92/6.15億元，EPS分別為0.65/0.86/1.07元/股，當前市值對應2024-2026年PE為15/11/9倍。汽車節能減排龍頭加速新能源模組和民用領域業務增長，業績有望迎來重要拐點，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：原材料價格上行；宏觀經濟波動；新能源車銷量不及預期；產能爬升不及預期；行業競爭加劇；測算誤差。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，長城證券陳逸同研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.01%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.93億，根據現價換算的預測PE為14.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
以上內容由證券之星根據公開資訊整理，由演算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
