來源：小象說財
安全，永遠是第一位的！
目前，國內眾多電子裝置仍在采用安卓、Windows等外部系統，這對中國資訊保安埋下了一定的隱患。
所以，開發自主可控的通訊裝置及作業系統成為了破解難題的關鍵， 華為鴻蒙系統 在此背景下應運而生。
特別是 純血鴻蒙HarmonyOS NEXT 推出後，其影響力進一步擴大，不斷促進國內作業系統及相關通訊裝置的進步與發展。
如今，華為所在的產業鏈已然成為國產替代的重要一環。像是 深圳華強、軟通動力、誠邁科技、立訊精密、滬光股份、華陽集團 等都是華為鏈上的公司。
還有一家公司經常被大家忽略，那就是華為禦用供應商—飛榮達。
我們都說AI的終端重點是算力和儲存，但還有一個重點就是散熱。
飛榮達就是做散熱和電磁遮蔽的，不得不說，公司的這個業務切入點非常的巧。隨著算力的提升，對散熱的要求也會相應提升，而且平時使用的手機、汽車等也需要散熱。
所以飛榮達的產品能夠套用在數據中心、伺服器、消費電子、新能源汽車、光伏儲能等多個領域。
像是 比亞迪、華為、中興通訊、小米、寧德時代、陽光電源 等都是飛榮達的客戶。
隨著產品矩陣越來越完善，客戶越來越多，業務量也越來越大，公司業績也越來越好。
公司近十年營收端保持高速增長，2013-2023年CAGR達到了25.21%，增速很快。2024年上半年繼續保持高增速，實作營業收入21.69億元，較上年同期增長22%。
凈利潤方面，2019年，公司歸母凈利潤達到近十年峰值，後有所波動，主要是消費電子業務受沖擊，以及部份新計畫、新產品尚處爬坡期，毛利率暫時承壓。
2022年之後，公司產品逐步放量，利潤拐點出現，到2024上半年，公司實作凈利潤5655萬元，較上年同期大增1307.13%，反彈趨勢更加明顯。
那麽，在行業內卷的背景下，飛榮達的利潤為何能飛速增長呢？
第一，消費電子行業逐漸復蘇，客戶業務回暖，市場份額提升。
全球智慧型手機市場連續三個季度實作同比增長，2024年第二季度出貨量增長12%，達到2.88 億部。同時，PC市場在2024年第二季度的增長勢頭也很強勁，全球電腦出貨量同比增長3.4%，達到6280萬台。
隨著5G手機、AI手機、折疊屏手機等的發展，2024年智慧型手機市場產能加速釋放，同時也為電磁遮蔽及熱管理等領域提供廣闊的市場空間。
特別是華為Mate 60系列的強勢回歸，直接為公司業務帶來增量。
Mate60 Pro的亮點之一是其采用了約7300平方公釐的VC均熱板，相當於iPhone14 Pro大小的3/4。大面積的VC均熱板，為公司的手機散熱和電磁遮蔽產品帶來了更多的增量需求。
第二，公司在通訊領域市場份額增加，產能得到釋放。
隨著東數西算、AI新基建快速發展，除交換機外，其產業鏈中的伺服器等裝置作為算力發動機，需求大增。
2023年中國AI伺服器出貨量約為35.4萬台，同比增長24.65%，預計2024年達到42.1萬台，全球AI伺服器也將超過160萬台。
在該領域，公司伺服器相關業務開展也很順利，已配合客戶開發了多款液冷散熱產品、3D-VC/VCE等特種散熱器，進一步提升了公司的市場占有率。
而且，在AI熱浪之下，算力需求不斷飆升，對散熱技術的要求也隨之提升。
數據中心冷卻技術目前有風冷和液冷兩種。
風冷技術能夠滿足的芯片部份的極限功率大約是350—400W，這基本符合普通伺服器的2—3顆CPU的功率要求。
而AI伺服器的CPU和GPU功率需求上升到1000W的級別，就比如GB200的功耗已經達到了1000W以上，需要透過液冷方式來進行降溫。同時，NVL72，NVL36也開始推廣液冷了。
這意味著在AIGC時代，伺服器市場正逐漸從風冷向液冷轉型，液冷散熱元件需求有望得到快速釋放。
中國掌握液冷技術的上市公司主要有 飛榮達、英維克、申菱環境、曙光數創、高瀾股份 等。其中，飛榮達具有冷板式和浸沒式液冷技術儲備，2023年已有部份產品小批次交付。
而且，從2024年中報中我們也能看到，公司還有三款高端液冷產品處於研發當中，後備力量也很強大。
長遠來看，未來全球伺服器產業鏈或進一步轉移至中國大陸，公司有望受益於AI驅動液冷散熱規模提升，以及液冷價值量增長，實作量價齊升。
第三，華為海思加持，成長空間廣闊。
公司與華為已經合作了近三十年，關系相當緊密，現在為華為海思提供電磁遮蔽材料及器件、熱管理材料及器件。
說到華為海思，就不得不提華為的昇騰系列，其自主研發的昇騰910B算力指標基本對齊輝達的A800，效能方面基本做到對標A100。
隨著海思向全球所有國家開放，芯片半導體市場即將迎來前所未有的史詩級巨變。
尤其值得註意的是，如果輝達p0出現供應中斷，華為的昇騰系列GPU將有望成為中國市場上效能最優的選擇，這無疑將極大地推動華為伺服器的市場需求，迎來爆發式增長。
具體來看一下，現在華為昇騰已經透過了驗證，按照2024年4萬台（32萬個）GPU，雙向液冷單個GPU價值量1萬計算，可為公司貢獻32億的營收增量。
所以說，未來隨著華為海思技術的不斷進步和市場需求的增長，華為伺服器或將占據中國絕大部份市場，憑借中國AI伺服器的巨大市場空間，飛榮達或將成為下一個中際旭創。
透過以上三點，我們也能發現，隨著全球AI發展，算力要求不斷提升，對芯片及配套裝置的散熱和遮蔽要求相應提高，公司的業務布局非常貼合當下的科技發展局勢。
最後總結一下，飛榮達是中國散熱和電磁遮蔽領域的領先企業，在消費電子、通訊、新能源等領域均有優質客戶資源。
隨著下遊AI伺服器、AI終端等行業景氣提升，公司市占率和新品價值雙提升，驅動公司業績超預期。
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