10月23日，振東制藥（300158.SZ）釋出2024年第三季度財報，數據顯示，公司第三季度營收7.63億元，同比下降10.35%，歸母凈利潤946.59萬元，同比增長161.40%。前三季度，公司營收同比下降18.48%至22.69億元，歸母凈利潤同比增長4689.69%至4012.33萬元。
鈦媒體APP發現，振東制藥利潤數據暴增的核心原因是可比基數過低。
財報釋出同日，振東制藥還丟擲了年內第二份回購方案。根據公告，公司擬以自有資金透過集中競價交易方式回購人民幣普通股，回購價格不超過6元/股，回購的資金總額上限為1億元，下限為500萬元。公司所回購股份將用於登出並減少註冊資本。
10月24日，振東制藥高開高走，盤中一度逼近漲停，收盤漲5.39%，報4.69元/股，最新總市值47.15億元。
利潤暴增，但基本面改善趨勢不明不增收反增利，必有內因。
對比懸殊是振東制藥三季報利潤躍進式增長的關鍵原因，今年前三季度公司實作單季歸母凈利潤均為正值，而在2023年第一季度和第二季度分別錄得虧損，去年前三季度，振東制藥歸母凈虧損87.42萬元。
已經連續5個季度營收負增長的振東制藥，卻在今年前三個季度連續實作盈利，公司在2024年半年中道出原因——理財收益、收到政府補助增長和資產處置收益較同期增加，導致利潤同比增加。其中，振東制藥非流動性資產處置損益為1088.31萬元，主要是子公司泰盛制藥處置了土地。
今年以來，振東制藥收到的政府補助也同比增長。截至2023年9月末，達到3769.08萬元，上年同期為1177.98萬元，翻了三倍多。同期，公司理財產品的投資收益同比增長44.42%至3427.89萬元。
若扣除上述非經常性損益，一個真實的振東制藥才會出現。今年前三季度，公司實作扣非後歸母凈虧損為3039.56萬元，其中，今年前兩個單季皆為虧損，僅第三季度錄得微利36.89萬元。對比去年，振東制藥略有減虧，本身的盈利能力沒有太大提升。
鈦媒體App制圖 數據來源：Wind
對於收入的下降，公司在半年報中表示，受醫保控費、國家集采等行業政策及市場競爭影響，公司部份產品銷量下滑，導致營業收入同比下降。三季度，公司營收繼續下滑，降幅稍有收窄。
公開資料顯示，振東制藥主要從事中藥制劑、化藥制劑的研發、生產和銷售，其中最為人熟知的產品是治療雄激質性脫發和斑禿的產品達霏欣米諾地爾搽劑，也是振東制藥收入占比在10%以上的產品之一，另一款是用於清熱利濕、涼血解毒、散結止痛以及用於癌腫疼痛、出血的復方苦參註射液。
值得註意的是，公司的比卡魯胺膠囊、醋酸阿位元龍片、註射用香菇多糖等產品都在進入集采後調低價格，大幅削弱了公司營收。
至今，振東制藥的經營活動現金流量金額仍然是負值，為-1.11億元，期內銷售商品、提供勞務收到的現金為24.80億元，不及上年同期的28.83億元，以此來看，公司的主業經營仍有不小的挑戰，公司現金流壓力較大。與此同時公司賬面資金也在大幅縮水，截至今年9月末，公司現金及現金等價物僅剩3.43億元，去年此時為9.38億元。
業績好轉跡象尚不明朗，公司在不久前還遭遇了天價索賠訴訟，這恐讓囊中羞澀的振東制藥無力招架。
昔日「子公司」反目成業績新隱憂一個月前，振東制藥釋出公告稱，公司於2024年9月7日收到中國國際經濟貿易仲裁委員會發出的仲裁通知，表明北京朗迪制藥有限公司（以下簡稱「朗迪制藥」）就其與振東制藥涉及的合約糾紛，已經向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請。
彼時公告稱，仲裁申請已受理，尚未開庭審理，仲裁金額達到14.67億元。振東制藥也表示，本次仲裁事項尚未開庭審理，對公司本期利潤及期後利潤的影響具有不確定性。
這為本就家底單薄的振東制藥懸掛了一柄達摩克利斯之劍，畢竟2024年上半年，公司創收15.06億元，對於如今市值不足50億元的振東制藥來說，14.67億元相當於天文數位。
隨著上述資訊披露，振東制藥連續2天股價大跌，而有著「鈣王」稱號的朗迪制藥與振東制藥的關系再度變化，從早前的「現金牛」子公司轉為的合作盟友，這一次，雙方同盟關系走向破裂，究其原因，與去年轟動一時的頂格重罰不無關系。
一年前，因朗迪制藥自行生產及委托振東制藥生產的32批次碳酸鈣D3顆粒、碳酸鈣D3顆粒（Ⅱ）、碳酸鈣D3片（Ⅱ）含量測定項下維生素D3不符合規定，收到了1.4億元的頂格罰單，並被責令停產停業整頓30天。當時，振東制藥證券部回應詢問稱，「（我們）與朗迪制藥只是代加工關系，所以他們停業整頓跟我們沒有關系。」
2021年8月17日，朗迪制藥與振東制藥簽訂【藥品委托生產合約】（以下簡稱「【合約】」）， 約定朗迪制藥委托振東制藥生產碳酸鈣D3片（II）、碳酸鈣D3顆粒產品，委托期限為十年。【合約】第八條「糾紛問題」約定：「本合約項下發生糾紛時，雙方應協商解決。如協商不成，雙方可向中國國際經濟貿易仲裁委員會按照該 委員會屆時有效的仲裁規則申請仲裁，仲裁地為北京。」
正是基於上述約定，朗迪制藥就【合約】項下糾紛向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁。
這一局面令人唏噓，朗迪制藥最早是振東制藥在2016年溢價11倍、斥資26.46億元收購而來。2017年至2020年，朗迪制藥是業績「定海神針」，其收入占上市公司營收比重在15%以上，2018年至2020年，朗迪制藥更是累計實作盈利15.3億元。其中，在2020年，振東制藥凈利潤僅2.62億元，而朗迪制藥凈利潤為3.57億元，也就是說，如果沒有後者的貢獻，振東制藥即為虧損。
不過在2021年，振東制藥突然宣布戰略瘦身，又將朗迪制藥以58億元的價格出售，還一度引發公司股價大跌。也正是在振東制藥官宣出售朗迪制藥的同一天（2021年8月17日），雙方簽署了前文所提到的【藥品委托生產合約】，為後續的分道揚鑣埋下種子。
值得註意的是，隨著朗迪制藥的出售，振東制藥也露出了本來面目，2022年、2023年，公司營收分別同比下滑26.80%、2.75%，各自錄得歸母凈虧損5129萬元、4398.41萬元。
