作者 | 鄭理
來源 | 獨角金融
在一系列利好政策刺激下，國慶日前，A股市場一度出現暴漲行情，上證指數突破3300點，創年內新高。國慶日後，股市轉向以震蕩調整為主。
作為昔日「老十家」之一的大成基金管理有限公司（下稱「大成基金」）旗下2只權益類產品，大成領先動力A、大成國家安全主題靈活配置混合A近一個月收益率分別下跌13.37%、16.08%，是市場唯二虧幅超過10%的主動權益基金。
A股市場快速上漲後，市場進入震蕩調整期，這 讓此前未經歷本輪行情的基金經理進退兩難。進，或高位建倉；退，或踏空行情。如何保持理性客觀的建倉策略，對於基金經理來說，無論是在反彈還是反轉行情下，至關重要。
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2只產品跌幅超10%，
網友：「吃肉沒趕上，挨打趕上了」
大成國家安全主題A、大成領先動力A均由基金經理王帥管理 ， 在同類基金中，2只產品排名均位列倒數第二。 與之形成對比的是， 同類產品平均漲幅分別為16.45%、13.6%。
「閃電牛」行情下，2只產品跑輸同類平均，這不禁讓投資者質疑，大成基金旗下的2只產品跌幅為何會如此異常？
獨角金融註意到， 大成領先動力A成立於8月28日，首募規模約2.56億元。 在投資範圍上，該基金可以投資A股股票、港股通標的股票、債券等。
目前，該產品還處於建倉期。據悉，建倉的擇時主要由基金經理決定，團隊提供板塊和個股建議。
從凈值曲線看，自基金成立以來至10月8日，大成領先動力A凈值曲線幾乎呈現一條水平線，也就是說，該基金10月8日前一直未建倉，而同期滬深300指數上漲22.25%，完美錯過9月底的上漲行情。
國慶假期後，受市場強勢表現影響，王帥開始追漲。但他卻買在了市場的高點。在隨後的5個交易日內，大成領先動力A虧損12%，而同期滬深300指數僅下跌2%。
從國慶假期後各板塊表現來看，沒有任何板塊的跌幅超過12%，因此，王帥很可能是在10月8日當天開盤時高位建倉，因而導致凈值下挫。隨後被套在了「山尖」上。
王帥管理的另一只產品，大成國家安全A成立於2016年5月4日，目前規模僅4300萬元，成立以來收益率為28.4%，近半年、近1年、近3年收益率分別為-17.11%、-11.33%、-29.45%。
圖源：天天基金網
從大成國家安全A持倉的股票倉位看，二季度，該產品前十只股票幾乎清倉，持倉比例僅為0.97%。截至9月30日，該產品日內凈值波動較小，當日盡管三大指數全線上漲，而該產品凈值漲幅僅有0.07%。
10月9日，大成國家安全A出現了倉位提升跡象。 而10月9日至今，市場出現階段性調整。截至10月18日，該基金凈值再創新低至1.284，自10月8日以下累計下跌14.85%。
有網友質疑稱，從凈值表現看，有可能該產品在10月8日高點時追高了！王經理或公司可否解釋下？
在天天基金吧投資者交流平台上，有網友吐槽稱：「吃肉沒趕上，挨打趕上了」「這基有毒吧」「客服或經理不出來解釋一下這只基金最近表現背後的原因？」……
不過，目前，大成基金以及基金經理王帥均未對產品出現較大跌幅進行回應。
公開資訊顯示，王帥2017年3月至2019年9月，曾任廣發證券研究員。2019年9月加入大成基金，曾任大成中小盤混合型證券投資基金(LOF)、大成盛世精選靈活配置混合型證券投資基金、大成行業先鋒混合型證券投資基金、大成科技消費股票型證券投資基金基金經理助理,現任股票投資部基金經理。
2021年12月1日至2023年7月25日，王帥擔任大成藍籌穩健混合基金經理；2022年11月27日起，王帥擔任大成互聯網思維混合基金經理；2023年6月1日起，擔任大成科創主題混合(LOF)基金經理；2023年9月27日開始，擔任大成國家安全主題基金經理。
目前， 王帥管理基金規模36億元， 但其管理過的9只產品業績報酬表現不佳， 僅一只產品任職報酬為正，為10.77%，其余產品任職報酬均為虧損。根據二季度末數據，王帥重倉股主要集中在科技行業。
圖源：罐頭圖庫
基金產品的建倉時機不可小覷，如何在市場波動中找準節奏考驗基金經理的投研水平，而盲目跟風追漲，則是投資大忌。
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多只基金高位「站崗」
國慶日前後，滬指大幅上漲，尤其是10月8日，滬指早盤「千股漲停」；但隨後一路下滑，當日滬指收漲4.59%。部份基金為避免「漲停後買不到」、影響基金按時上市，在開盤時滿倉買進，導致「高位站崗」的基金，並不少見。
圖源：罐頭圖庫
例如，招商資管的招商資管智達量化選股混合，該基金成立於2024年9月24日，自基金成立至9月30日，產品上漲振幅不到1%，而滬深300指數漲幅達25%。10月9日，招商資管智達量化選股混合凈值下跌3.68%。
萬家公用ETF因高位建倉一時間也陷入到輿情漩渦。該產品9月11日成立，10月9日上市。按照規定，ETF在上市前需要建倉完畢。不過，9月25日，該產品股票倉位11.9%，9月30日漲1.4%，同期指數漲6.46%。在上市的倒數第二個交易日，該只基金倉位依然較低，只能10月8日把倉位打滿保證上市。
10月8日，市場情緒振奮行情下，萬家公用ETF跌超2%，引發投資人不滿。截至10月18日，該產品近一個月收益率為-6.28%。
據萬家某工作人員的情況說明： 10月8日，A股開盤暴漲，按照原先的建倉節奏，今天必須滿倉，才能上市。為了產品正常上市，同時擔心漲停而無法買入不能滿倉，基金經理選擇早盤買入，下午市場情緒回呼所以拖累了凈值。
圖源：罐頭圖庫
上述產品基金經理為賀方舟，2022年6月入職萬家基金，2024年5月才正式擔任基金經理，與王帥類似，均未經歷資本市場牛熊轉換的基金管理經驗。
興銀數位經濟智選A基金也存在類似情況。該基金成立於9月5日，隨後的10個交易日內漲幅維持在1%以內。截至10月18日，興銀數位經濟智選A上漲至2.29%，但漲幅明顯落後於滬深300指數的6.63%。
由基金經理梁莉管理的天治趨勢精選混合，疑似從7月開始減倉，又在牛市行情尾聲時開始加倉。
據同花順iFinD倉位估算數據， 7月初至9月27日，天治趨勢精選混合把股票倉位從95%左右降到了10%左右，而這段時間正是市場持續下行區間 ，滬指從3000點左右一路陰跌，直逼2700點。因為倉位較低，這只基金9月最後一周僅收獲3.6%的漲幅。
9月30日起，這只基金開始加倉，不過在節後至10月11日，正是大盤回呼之時，該基金累計下跌12.72%。從10月12日開始，該基金從最低跌幅的9.41%已經漲至0.59%，不過漲幅明顯低於滬深300的23.78%。
在上漲行情下加倉的基金經理不在少數。 據華福證券統計，截至9月30日，開放式基金的股票型投資比例達到68.27%，相比8月底的64.82%出現提升。
而新基金一般情況下不會過快建倉，首先要建立起一定的安全墊，基金經理才會逐步加倉。另一方面，投資標的前期如果漲勢強勁，進場則有可能意味著接盤。
上海一家私募機構創始人對【經濟觀察報】分析稱，近期的天量交易和之後的回呼，都說明多空分歧加劇，賽局性質較強，估值修復和市場賽局並存，短期盯緊政策，守住收益，密切跟蹤市場資金走向。
相比之下， 徐彥管理的大成卓遠視野則采取了低倉位策略 ，即便在9月末至10月初A股大漲期間，其凈值增長也極為有限，僅微漲1.6%。徐彥本人在中報中坦言投資決策中的猶豫與挑戰，其作為大成基金的首席權益投資官，對市場有著深刻的理解與影響。
徐彥的豐富經驗和大成基金內部的重要地位，使得他的投資策略和市場觀點對大成基金權益部門產生深遠影響。他同時管理的七只基金規模龐大，占公司權益類基金規模的顯著比例。
市場瞬息萬變，難以琢磨。在波瀾壯闊的行情中，如何把握投資節奏，考驗基金經理的擇時能力、獨立思考能力、以及經歷過牛熊市場行情的檢驗。
你買過權益基金嗎，近期收益如何？看好哪位基金經理？ 歡迎留言討論。
