深圳商報·讀創客戶端首席記者 謝惠茜
「耐心資本」一詞，對於大眾而言或許尚有些陌生，但今年以來已被屢屢提及，成各界矚目的「中國熱詞」。
先是4月30日召開的中共中央政治局會議首次提出，「要積極發展風險投資，壯大耐心資本」；6月26日舉行的國務院政策例行吹風會上，四部門又重磅發聲，表示要壯大「耐心資本」，緩解「結束難」；在2024陸家嘴論壇等重要論壇上，「耐心資本」又被各大嘉賓所熱議……
深圳市委書記孟凡利近日與IDG資本創始董事長熊曉鴿一行會談時表示，深圳堅定不移推進改革開放、創新發展，積極發展風險投資，壯大耐心資本，大力培育和發展新質生產力，建設具有深圳特點和深圳優勢的現代化產業體系，加快高品質發展。
深圳「耐心資本」早已「先行先試」
事實上，作為「先行先試」的「領頭羊」，深圳的「耐心資本」之路走得更早。
深圳是中國創投發源地之一，早在2003年便出台了全國第一個地方性創投條例，2016年起，陸續成立了千億級市政府引導基金，百億級天使母基金和種子基金。截至目前，深圳私募創投股權機構數量、規模均居國內前三，培育了深創投、高新投等一批優秀創投機構，目前目標是「打造國際風投創投中心」。
其中，以投早、投小、投科技著稱的深圳天使母基金，至今已設立子基金80余只，有效簽約規模超200億元，投資天使計畫超900個。
「我們目前已基本實作了政策目標：一大批初創期企業得到資本支持和增值服務，深圳初創企業成長的生態體系逐步完善。從投資期限來看，種子子基金存續期可達15年，為初創企業提供從概念驗證到產品市場測試的極早期支持；天使子基金存續期10年，旨在為企業提供早期的資金支持，幫助其度過從種子期到A輪融資的關鍵階段。」深圳天使母基金副總經理徐向東在接受記者采訪時表示。
種子階段是市場失靈最為嚴重的階段，初創企業缺資金、缺人脈、缺市場、缺資源已是一道亙古難題。但任何新質生產力的發展，都離不開初創企業與科技創新。在這種背景之下，堅持長期主義，為培育壯大新興產業、布局建設未來產業提供穩定「金融活水」的耐心資本，便成了重中之重。
「我們不僅為初創企業提供資金支持，還提供資金之外的更多服務，助力企業跨越‘死亡之谷’，從0到1、從1到10，致力於做真正可長期陪伴初創企業成長的‘耐心資本’。」徐向東透露道。
他坦言，越是市場覆蓋不到的地方，越需要政府有所作為。因此，作為一只政府引導基金，深圳天使母基金自成立之初起便肩負「引領天使投資行業、培育優秀初創企業、發展戰新未來產業」的使命。徐向東認為，「耐心資本」還有助於「中國品牌」的培育與壯大。
這一切完美詮釋了「耐心資本」的含義——註重長期價值而非短期報酬的投資資本。與追求短期利益的投機者不同，耐心資本或者持有耐心資本的投資者更加註重資產基本面及其長期發展潛力。
「從投資領域來看，深圳市引導基金參股子基金主要聚焦投資新一代資訊科技、生物醫藥、高端裝備制造、數位經濟、新材料、綠色低碳、海洋經濟等新質生產力計畫。據統計，引導基金共投資‘20+8’重點產業集群計畫超過2800個，占投資計畫總數的比例為84%；投資金額超過2300億元，占所有投資金額的比例為85%。投資初創期、早中期計畫占比超70%。」
市屬國企深圳市創新投資集團董事長、黨委書記左丁在接受記者采訪時也介紹道，2021年-2023年，深創投累計投資計畫超500個，實際出資金額超400億元。在上述計畫中，90%計畫投資階段為中早期，90%以上資金投在前沿硬科技領域，包括新一代資訊科技、生物技術、新能源、新材料、高端裝備等，助力一批已投企業在工業軟體、半導體裝置、新材料等領域打破國外壟斷。
深圳市屬國資國企透過「耐心資本」扶持科創企業成長，為傳統產業升級、新興產業壯大、未來產業培育等提供穩定的「金融活水」，正彰顯出責任和擔當。
形成良好的天使投資生態閉環
「耐心資本」在助力初創企業成長，補齊市場短板，培育未來新興產業的過程中，終將反哺深圳當地，完善的初創環境必將吸引越來越多的新質生產力企業落地，整個天使投資生態系形成了良好的閉環。
一組數據便可直觀看到：今年1至5月，深圳市屬企業實作研發投入79.1億元，同比增長147.2%。截至5月底，深圳市屬企業擁有國家級和省級創新載體88個，較2022年底增長26%；國家高新技術企業149家，較2022年底增長27%。
又譬如在2021年，一位半導體創始人把公司落在了深圳。談及選擇深圳的原因，對方的回答讓人印象深刻：「深圳的早期融資環境更友好。」
過去短短幾年時間裏，在深圳這片不到2000平方公裏的土地上，又迎來包括思謀科技創始人賈佳亞博士和沈小勇博士、十灃科技創始人陳十一院士、瑞萊智慧張鈸院士和朱軍教授、亦諾微醫藥CEO周國瑛教授、博升光電公司創始人常瑞華院士等一批知名創業者……
深圳是科技人才的創業第一站，已逐漸成為創業者的一個共識。這背後，與深圳一直以來大力培育和發展「耐心資本」密不可分。從出台了全國第一個地方性創投條例到近期孟凡利與熊曉鴿一行的會談均可見一斑。
而培育「耐心資本」還可以有耐心的政策。
「培育‘耐心資本’也是需要耐心的。」在徐向東看來，在當下復雜的市場環境中，「耐心資本」在促進經濟良性迴圈裏起到了「關鍵的一環」，不僅能帶領初創企業跨越「死亡谷」，穿越經濟風險周期，而且更能有效地化解區域風險，引領經濟周期發展。
基於此，徐向東認為，僅有政府引導的「耐心資本」還遠遠不夠。
「一方面可以加大險資作為‘耐心資本’的主要力量之一，另外可以出台相應的政策和工具，將普通老百姓的錢也轉化為‘耐心資本’。」徐向東認為，目前中國老百姓的儲蓄率非常高，同時缺乏良好的投資渠道。「若能有一個良好的轉化通道，這將對普通老百姓與初創企業都是互惠互益之事。有‘耐心’的資本，總體報酬不會太低。」
徐向東進一步指出，預計未來深圳乃至中國的「耐心資本」在不斷開發中會逐漸形成政府、企業、創投機構與老百姓共贏的生態，同時將多層體系並存：第一級層是成立天使投資協會，培育更多的個人天使作為「耐心資本」加入；第二級層是培育更多的「耐心資本」的私募產品；第三級層是建立一個更完善、成熟的「耐心資本」交易市場，在該市場上，可以實作及時的股權轉讓以及份額交易，可以讓更多普通的個人投資者亦能參與其中。「這才是未來‘耐心資本’最理想的狀態。」徐向東說道。
審讀：汪蓓
