中國儲能網訊：近日，資本市場曝出一件重磅訊息，光儲巨頭陽光電源計劃發行GDR並赴德國上市，關於此事件，中國儲能網透過六問六答回應市場關註的焦點。
募資超48億要做什麽？
10月14日，陽光電源釋出【境外發行全球存托憑證新增境內基礎A股股份的發行預案】（以下簡稱【發行預案】）以及【境外發行全球存托憑證新增境內基礎A股股份募集資金使用可行性分析報告】。
根據【發行預案】，陽光電源新增基礎證券A股股票將不超過發行前總股本的10%，根據截至2024年6月30日的總股本測算，不超過2.07億股。
上述發行GDR的募集資金為美元，募集資金總額(含發行費用)折算後不超過人民幣48.78億元，此次發行的GDR將在德交所掛牌上市。
陽光電源表示，募資資金將用於陽光電源四項制造計畫，包括計劃斥資近20億元用於建設年產20 GWh先進儲能裝備制造計畫；17.6億元用於海外逆變裝置及儲能產品擴建計畫、6.3億元用於數位化提升計畫，4.96億元用於南京研發中心建設計畫。
陽光電源在公告中承諾，在募集資金到位前，公司將先行以自籌資金投入上述計畫，以確保計畫的順利推進，體現了其對計畫實施的堅定決心和高效執行力。
為何要用超1/3的募資資金用於擴張海外產能？
對於擬使用超36%的募資資金用於海外產能擴張，陽光電源表示，根據灼識咨詢預計，全球儲能累計裝機規模將從2023年的189.73 GWh增長到2030年的2855.18 GWh，具備海量市場空間。然而，公司目前儲能系統產能利用率已趨於飽和，產能擴張迫在眉睫。
從營收占比來看，陽光電源儲能系統業務收入占營業總收入的比重從2021年的13%增加至2024年上半年的25.2%。
此外，2023 年，陽光電源儲能系統全球發貨量10.5GWh，已經連續八年位居中國企業第一。
從營收構成來看，今年上半年，陽光電源海外業務銷售收入占比為43.44%，已成為其重要的收入來源。
其中，陽光在美國市場市占率排前二，美國今年前8月累計裝機16GWh，同增61%，全年預計儲能裝機達35-40gwh；另外，今年以來歐洲、智利、中東、東南亞大儲需求爆發，未來仍將加速釋放，陽光今年在上述市場頻頻拿下大單，尤其是7月在中東市場斬獲7.8gwh，站穩了中東市場第一梯隊的位置。
陽光電源表示，其海外逆變裝置產能占整體產能的比例較低，且海外尚無儲能系統產能。在全球局部沖突、國際貿易摩擦事件頻發的當下，全球交付的能力和靈活性均亟待提高。
「在海外新增逆變裝置和儲能系統的產能後，公司海外產能占比將有所提升。」陽光電源稱，這將有利於進一步保障公司全球市場訂單供應，提升交付的滿意度。
什麽是GDR？
GDR(Global Depository Receipts，全球存托憑證)是存托憑證(Depository Receipts)的一種，以A股股票為基礎證券在境外發行的存托憑證，已經成為境內上市公司海外融資的新渠道。
發行GDR相較於企業直接在境外上市更為簡便，在發行定價、資金出境及使用等方面均有一定優勢。
2018年8月，上交所同倫敦交易所簽訂有關滬倫通的協定，自2019年6月起，中國企業可透過滬倫通以滬市A股為基礎在英國發行代表中國境內基礎證券權益的GDR。
滬倫通推出後，4年內只有華泰證券、中國太保、長江電力和國投電力4家A股公司發行GDR並在倫交所掛牌上市。
2022年2月11日，「滬倫通」擴容為「中歐通」，對外將GDR發行目的地從英國拓展至瑞士、德國，對內將上市公司範圍從上交所拓展至深交所。
2022年7月28日，中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務正式開通，GDR發行自此進入了快車道。
透過發行GDR在國外上市容易嗎？
據數位儲能網不完全統計，繼「中歐通」開通以來，有60多家A股上市公司借助「中歐通」機制走上了GDR發行之路，其中大部份的A股上市公司選擇或備選了瑞交所。
截至2024年8月13日，有23家A股上市公司在英國或瑞士成功發行GDR。其中，6家在倫敦證券交易所上市，17家在瑞士證券交易所上市。
也就是說僅有不到一半的企業透過GDR成功在海外上市。
這裏面有16家能源公司、鋰電產業鏈，包括明陽智慧、杉杉股份、科達制造、格林美、國軒高科、欣旺達、東方盛虹、杭可科技、方大炭素、中控技術、長江電力、國投電力、華友鈷業、星源材質、永太科技、韋爾股份。
值得一提的是，進入2023年後，GDR相關配套監管政策相繼落地，包括證監會去年釋出了【【監管規則適用指引——境外發行上市類第6號：境內上市公司境外發行全球存托憑證指引】，對申請程式、募集資金的使用規定與後續管理、發行間隔等提出具體要求，不僅最佳化了相關制度，也進一步規範了企業發行GDR的行為。
滬深交易所隨後修訂的互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法，相應增加GDR境內新增基礎股票上市條件及發行稽核相關安排，並明確上市公司在籌劃及境外發行GDR階段的資訊披露要求。
同時，交易所也透過發放問詢函的方式對上市公司GDR持續監管。
新規之下，一些企業終止了GDR發行，今年以來，至少七家企業終止發行GDR，其中，光伏膠膜龍頭福斯特在今年1月率先宣布終止發行GDR，稱系外部多方面因素發生變化。
此後，三一重工、東鵬飲料、四川路橋等企業也宣布發行GDR之路終止，也均因內外部環境發生變化。
陽光電源為何選擇赴德國上市？
在 2023年進行的第三次中德高級別財金對話中，中德兩國就加強雙方金融合作，擴大雙向市場開放達成了系列共識，其中，中國企業赴德國發行 GDR 是提高中德資本市場互聯互通水平的重要手段之一。
陽光電源在公告中表示，其國際客戶非常重視供應鏈風險管理，希望在核心裝備的供應方面保持一定彈性和余量，以應對不確定性。
公司始終緊跟資本市場改革步伐，積極響應政策號召。作為全球一流的光伏逆變 器及儲能系統提供商，本次境外發行GDR並在德國法蘭克福證券交易所上市將是中國企業踐行高水平「走出去」的重要探索。
同時，本次境外發行GDR有助於公司更好地利用國內和國際兩個資本市場提供的不同資源，進一步加強公司全球化交付能力和研發創新能力，保持公司的全球領先地位。
德國是歐洲主要經濟體，是歐洲最大的戶儲能市場之一，資料顯示，該國儲能市場預計將從2023年的8 GW快速增長到2030年的38 GW，隨著能源價格波動加劇及光伏發電自用普及，未來該國儲能市場主要增量將來自於戶儲市場。
大儲方面，德國計劃到2030年可再生能源裝機超360 GW，這一目標將對電網側儲能的需求產生重大推動作用。
另外，創新拍賣將繼續激勵該國新的共址儲能計畫，尤其是風光儲共址計畫的發展。德國計劃在2028年舉辦第一次容量市場拍賣，這將進一步推動該國大儲市場的發展。
對儲能市場有哪些影響？
首先，透過發行GDR，陽光電源可以吸引國際投資者，提升品牌知名度和市場影響力，另外，透過引入國內外上下遊等具有協同效應的產業投資者或專業投資機構作為戰略投資者，可以發揮其與公司業務上存在的協同優勢，有助於陽光電源業務的拓展和全球化戰略實施。
其次，鋰電產業鏈企業發行GDR多為擴大海外版圖，比如欣旺達、國軒高科等在歐洲建廠，就近配套歐洲車企，發行GDR的募集資金可用於公司海外計畫的建設。
今年5月，陽光電源與以色列 Nofar Energy公司簽署了116.5MW / 230MWh 儲能系統計畫供應協定。該計畫位於德國薩克森-安哈爾特州，這將是陽光 PowerTitan2.0 儲能系統首次在德國部署。
陽光電源如果在德國成功上市，將有利於陽光電源更進一步拓展德國乃至歐洲儲能市場，也將使得這一市場的競爭更加激烈。
第三，國際貿易保護主義日甚，地緣政治沖突頻繁，減少對單一產地的過度依賴成為出海儲能企業的重要考量因素，完善全球產能布局能夠有效抵禦國際貿易保護和摩擦風險。
CESA儲能套用分會資料庫顯示，寧德時代、億緯鋰能、瑞普蘭鈞、海辰儲能、中創新航、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達等15家企業在美國、歐洲、中東、東南亞等地投產、擬建、在建的產能達638GWh。
隨著國內外儲能市場競爭的加劇，市場份額逐漸向具有綜合實力的頭部企業集中，作為光儲領域巨頭，陽光電源產能擴張步伐加快將加速海外市場競爭格局的形成。
盡管長期來看，對於陽光電源來說是多重利好，但短期內，將因發行GDR導致每股收益被攤薄。
一個很明顯的影響是，訊息釋出後，陽光電源的股價受到沖擊，10月15日，該公司低開低走，盤中一度跌逾7%。截至收盤，其股價報收92.45元，收跌4.44%。
作者：吳 濤 來源：中國儲能網
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