雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海
股價反彈後，融創中國開始從市場融資了。
10月17日，融創中國在港交所公告稱，公司將按每股2.465港元價格，配售4.89億股股份，占公司現有已發行股本約5.60%，認購事項所得款項總額為12.05億港元。
這是融創中國時隔兩年多時間後，再次配股融資，上次公司配售新股還是發生在2022年1月份。融創表示，擬將所得款項凈額主要用於支持境內公司債的長期解決方案落地及一般營運資金。
現階段，融創中國的債務壓力依然存在。2024年中期業績報告中，融創中國董事局主席孫宏斌直言，短期內公司在保交樓、化解債務風險等核心工作上仍面臨較大的壓力和挑戰。
自地產行業調整以來，融創是最早一批實作境內債重組的房企。但是由於銷售下行等因素，其債務危機並未消除。
9月26日，融創房地產集團有限公司釋出公告，2024年8月，融創集團新增到期未償付借款本金為25.74億元。截至2024年8月31日，到期未償付借款本金總額達到1122.51億元。
因此，面對上千億元到期未償付借款，本次募資12億港元堪稱杯水車薪，孫宏斌的上岸之路依舊漫漫。此外，隨著政策加碼和資本市場回暖，近期融創中國股價大幅反彈，但在公布新股配售訊息後，公司股價暴跌超27%。
時隔兩年重新開機股權融資
股價實作反彈後，孫宏斌抓住機會進行一筆股權融資。
10月17日上午，融創中國公告稱，透過「先舊後新」配售現有股份及根據一般授權認購新股份的方式，與中金國際簽訂了配售及認購協定。
公告顯示，融創以每股2.465港元的價格配售股份，配售股份及認購股份占公司現有已發行股本的約5.6%，配售價較前一交易日收盤價折讓約20%，認購事項所得款項總額約為12.05億港元，凈額約為11.92億港元。
融創中國在公告中表示，公司正在全力推動保交付、債務風險化解和資產盤活等各項工作。鑒於市場復蘇持續低於預期，公司已將境內公司債2024年上半年和第三季度的本息支付展期至2024年底，並正在尋求長期解決方案，更好的化解公開市場債務風險。
關於融資所得款項用途，融創稱將主要用於支持境內公司債的長期解決方案落地，及一般營運資金。
雷達財經註意到，融創上一次「先舊後新」配售股份還是在兩年前。同花順iFinD數據顯示，2022年1月份融創中國完成4.52億股的配售，彼時配售價格高達10港元，最終實際募資總額45.2億港元。
從大環境看，今年下半年以來房地產政策「組合拳」不斷，其中在銷售端取消各類購房的限制性措施，如取消限購、取消限售、取消限價；融資端也迎來利好，最新措施是年底前將「白名單」計畫的信貸規模增加到超4萬億元。
業內分析認為，政策在供需兩端齊發力，促進了市場信心恢復，使得融創中國的股權融資成功落地。此外，股價上漲，也讓融創的配股具備了可行性。
行情數據顯示，在9月中旬，融創中國還是一只「仙股」，價格不足1港元。但從9月24日開始公司股價上漲，一直到10月3日的5.51港元階段高點。近期雖然有所回落，但仍維持在2.2港元的上方。
不過需要註意的是，在宣布新股配售訊息後，融創中國股價單日大跌27.27%。對於市場這樣的反應，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜告訴雷達財經，融創中國的配售價折讓可能會被市場解讀為公司以較低價格出售股份以籌集資金，從而影響投資者信心。
此外，市場可能對公司的資金狀況和未來的償債能力存在擔憂；以及在配股訊息公布之前融創中國股價自9月下旬以來累計漲幅過大，因此可能存在獲利回吐的現象。
孫宏斌仍在償債路上
「展望未來，市場回暖的時間仍存在不確定性，短期內公司在保交樓、化解債務風險等核心工作上仍面臨較大的壓力和挑戰。」2024年中期報告裏，融創中國董事局主席孫宏斌這樣表述公司面臨的處境。
公開資訊顯示，自2022年融創出險後，昔日活躍幽默、金句頻出的孫宏斌就鮮少公開露面了。
但孫宏斌並未閑著，從融創中國披露的資訊來看，他在機構、合作夥伴間遊走斡旋，希望透過債務重組的方式，以時間換空間，將這家房企從債務泥潭中解救出來。
結果表明，孫宏斌的努力沒有白費。2023年1月，融創公告稱，160億元境內債整體展期成功。
根據當時的公告，展期共涉及10筆存續的公司債券及供應鏈ABS，加權平均展期期限3.51年，公司還以廣州文旅城等多處資產作為展期償付保障，並創新設計了現金支付+小額兌付的機制保障投資人權益。
去年11月，融創透過「債轉股+發新票」的方式，完成百億美元債務重組，並削債45億美元。
彼時融創中國表示，伴隨著境內外公開市場債務重組全部完成，融創整體化解約900億元人民幣的債務風險，境外公開市場2-3年內無剛性還債壓力，為經營恢復創造了更好條件。
然而，房地產行業基本面未出現根本性好轉的背景下，完成債務重組只是給孫宏斌贏得了喘息時間，卻不能從根本上解決融創的困境。
9月27日公布的融創中期報告中孫宏斌表示，鑒於市場恢復情況持續不及預期，融創中國已將原本應於2024年6月及9月兌付的境內公開市場債券本息展期至年底支付，同時推動綜合、長期解決方案。
同時，由於房地產市場持續下行，調整深度和時間都超出預期，2024年下半年融創中國將繼續就當前存在的債務問題和潛在債務壓力積極和債權人溝通，尋求展期和整體化解方案。
孫宏斌指出，2024年下半年，融創將持續與金融機構溝通合作，尋求靈活多樣的解決方案進行債務風險化解及資產盤活。
財報顯示，目前融創的債務壓力依然較大。中報顯示，截至上半年期末，融創借貸總額約為2774.3億元，流動和非流動借貸分別約1934.9億元和839.3億元，現金余額（包括現金及現金等價物及受限制現金）約256.8億元。
而截至綜合財務資料獲批之日，公司到期未償付借貸本金約1143.2億元，導致借貸總額本金約539.6億元可能被要求提前還款。
天眼查App顯示，截至10月17日，融創房地產集團有限公司被執行總金額401.79億元，股權凍結記錄484條。
這也就不難理解，面臨不斷增加的債務壓力，作為首批債務重組成功的房企，融創中國不得不對債務進行再度展期。
銷售下滑業績虧損
業績方面，上半年融創中國繼續延續了虧損的勢頭。
財報顯示，上半年，融創中國實作營業收入342.8億元，同比減少41.4%；公司擁有人應占虧損約為149.6億元，虧損較去年同期減少約2.7%；凈虧損約166.7億元。
與此同時，公司毛虧18.1億元，同比大幅收窄約41.2%。財報稱，「主要由於公司報告期內物業銷售收入結轉的虧損計畫占比降低所致。」
虧損額大幅收窄的同時，融創的營收也減少了超四成，背後的原因在於銷售不佳。
具體來看，融創大多數收入來自物業銷售，收入為280.8億元，相較於去年同期的521.4億元下降46.15%。
數據顯示，2024年上半年，融創中國累計實作合約銷售金額262.8億元，累計合約銷售面積約139.3萬平方米；相比之下，2023年上半年融創中國累計實作合約銷售金額約521.4億元，累計合約銷售面積約383.7萬平方米。
今年前9個月，融創中國累計實作合約銷售金額約364.5億元，累計合約銷售面積約179.2萬平方米，而去年同期累計實作合約銷售金額約710.2億元。
市場調整超出預期，對於現階段的融創而言，除了債務的化解，保交樓同樣是「頭等大事」。
中報顯示，今年上半年，融創中國在52個城市完成約5.8萬戶房屋交付任務；下半年，公司將積極抓住當前政策視窗，充分利用行業支持政策，爭取全年完成超過17萬戶交付目標。
而保交付的前提，是需要有足夠的資金。據報道，報告期內融創累計獲得政府紓困基金和銀行配套融資批復資金額超300億元，超過110個計畫進入融資協調機制「白名單」。
與此同時，融創與各大AMC合作金額近300億元，實作了部份優質計畫的盤活。
不過，目前情況下，並非所有的資產都能夠順利脫手。比如，無錫融創城投資有限公司名下的「江蘇省無錫市萬達文化旅遊城66（融創茂）的不動產」，曾於2023年12月26日、2024年1月20日及2024年4月18日三次上架京東資產交易平台拍賣，但均因無人出價流拍。
今年8月5日，融創房地產集團公告，日前，山東省濟南市中級人民法院出具【執行裁定書】（2023）魯01執1521號之二，裁定將被執行人無錫融創城投資有限公司名下坐落於江蘇省無錫市濱湖區緣溪道西側萬達文化旅遊城66（融創茂）的不動產【不動產權證書號：蘇（2021）無錫不動產權第0180212號】作價17億元，交付申請執行人無錫盛雪商業管理有限公司抵償債務。
對於孫宏斌來說，不斷賣資產是無奈之舉，也是讓融創留在牌桌上的代價。
