「不確定性」恐仍是海運市場當前發展的主旋律。
2024年上半年，在紅海危機影響下，航運市場高位執行，並進一步上漲。同時，造船市場在運力周期性更替以及海事業綠色變革的持續驅動下，需求顯露旺盛態勢，新造船價格接近歷史峰值，企業普遍實作較好盈利。
然而，盡管全球海運需求保持增長，但是上半年相對火爆的走勢已經提前兌現大部份利好，在總體市場信心回落的情況下，下半年海運費短期內還會平穩下跌，不過11-12月有回升的可能。
「不確定性」旋律縈繞之下，行業也不乏「勇士」沖刺IPO。
9月27日，來自香港的海運公司Intercont(Cayman)Limited(以下簡稱「德威船務」)向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股說明書，擬在美國納斯達克IPO上市。該公司最早於2024年4月24日向SEC遞交秘密申請。
營收、凈利雙雙下滑，「補血」乃當務之急
據智通財經APP了解，德威船務總部位於香港，主要透過公司航運子公司經營全球海運服務。
2011年，德威船務成立了創寶國際(香港)有限公司。2013年，該公司又分別成立了德威船務管理有限公司(HK)、德祥航運有限公司、德潤船務有限公司(HK)。至2023年，德威船務創立了上市主體Intercont(Cayman)Limited。
發展至今，德威船務的全球海運業務主要由兩個收入來源組成，即期租和船舶管理服務。截至2024年9月27日，該公司擁有一艘自有船舶和三艘租賃船舶，總載貨能力為217191載重噸。
此外，該公司計劃透過Openwindow經營其海運制漿業務，並在其歷史悠久的全球海運業務基礎上建立其海運制漿業務。透過自有船舶的結合以及與其他船東合作租賃船舶的方式，集團預計將於2025年第一季度推出海運制漿業務。
然而，伴隨著行業的「不確定」旋律縈繞，德威船務成長性的不確定也顯露在其基本面上。
據招股書顯示，截至2023年12月31日的六個月，該公司實作營收為1237萬美元，較上年同期的1970萬美元下滑37%;實作凈利潤為159萬美元，較上年同期的800萬美元下滑約80%;實作毛利為340萬美元，同比下滑65%。
三大核心財務指標紛紛下滑之際，德威船務亦面臨較為明顯的流動性風險。
截至 2023年12月31日的六個月，該公司擁有約470萬美元的現金 ，流動資產約為550 萬美元，流動負債約為3650 萬美元，導致營運資本赤字約為3100萬美元。其中，營運資金赤字的主要原因是由於來自關聯方的貸款，且關聯方在申請日後一年內不會要求償還。另外，期內公司經營活動提供的現金凈額亦大幅下滑約57%至386.78萬美元，進一步加劇公司流動性風險。
由此，從上述表現不佳的財務數據來看，不難理解德威船務甘做「勇士」沖刺IPO的意圖了。
海執行業競爭激烈，中小企業如何「破局」
從海執行業市場格局和增長態勢來看，德威船務似乎亦面臨不少成長壓力。
近年來，全球海運業各個領域的船隊總運力均出現了可觀的增長，這主要是由於海上貿易量的不斷增加以及相應的海洋運輸需求所致。市場總規模從2018年的19.317億載重噸增至2022年的21.980億載重噸，期內復合年增長率為3.3%。隨著全球海上貿易活動從疫情中恢復過來並持續增長，預計2027年海運業的市場規模將增至25.393億載重噸，2023年至2027年的復合年增長率為2.9%。
可以看到，雖然全球海運市場需求仍保持增長態勢，但整體增長速度較為緩慢，這對於位列於中小梯隊的德威船務來說可不是好現象，因為「水大魚多」之際，「小魚」是很難吃飽的。
據悉，傳統的全球海運業歷來是一個由少數大型企業主導的競爭行業。現有的主要公司包括船舶租賃公司租賃自有船舶，如中船(香港)航運有限公司、中遠海運集團有限公司、中航國際海事控股有限公司;專註於貨運和運輸的航運公司。物流，如長榮海運、中遠海運集團、招商局集團;以技術和船員管理為特色的船舶管理服務提供商，如V.Group Holdings Limited。
這些公司傳統上在規模、路線和定價杠桿上進行競爭。船舶租賃公司競相擴大船隊規模並獲得租船費率的議價能力。航運公司在關鍵貿易航線上爭奪運力、港口使用權和訂艙份額。船舶管理公司競相簽署更多在其營運監督下的船舶。
而對比來看，德威船務的船隊規模並不算大，只有一艘自有船和三艘租賃船，總運力217,191載重噸，相比之下近乎是滄海一粟。
除此之外，德威船務航運子公司的業務亦容易受到航運業周期性的負面影響。從歷史上看，全球海運業務的財務表現呈現周期性模式，其特點是盈利能力和資產價值因國際海運服務供需變化而波動。航運運力的數量取決於多種因素，包括全球船隊中船舶的數量和規模、船舶的部署、新船舶的引進以及舊船舶的退休等。
一旦需求下降和/或國際海運運力增加可能導致運費大幅下降、運量減少或兩者兼而有之，從而對該公司航運子公司的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
針對於上述行業發展的局限性，德威船務目前似乎正在開創一種創新的商業模式。
具體而言，該公司基於超越傳統海運成本和運力因素的差異化能力來確立優勢。憑借面向未來的方法，公司已從海事行業的現有和傳統思維參與者中脫穎而出，即利用目前散貨航運業務產生的現金流來孵化新業務。
近些年來，海洋行業政策及新發展特征顯著——綠色化趨勢對行業影響加大，全球船舶需低碳化發展，歐盟已開始相關碳稅征收和推動船舶更新，不同船型需求增速因產業發展及變遷而分化。基於這一背景，德威船務也也推出了較為環保的海運制漿業務。
據悉，造紙行業中的海運制漿是指利用船舶或油輪等海洋船舶進行生物制漿過程，生產造紙用紙漿。在這種背景下，這種商業模式通常被稱為「海洋工廠」，其中運輸和制造過程高度整合。為了讓這個概念更加環保，生物制漿涉及使用生物制劑，例如真菌或酶，選擇性地降解木質素和木材或木質纖維素材料的其他成分，從而分離用於紙漿生產的纖維。
綜上所述，不難看出，在核心財務指標齊刷刷下滑以及公司規模效應並不顯著等多重因素影響之下，德威船務不免將公司的業務版圖創新性地加上了「綠色環保」這一概念，而這能否打動投資者，我們且待進一步觀察。
本文源自：智通財經網
