中基優選私募基金50指數2024年1月報
（數據截至2024年2月2日）
一、市場回顧
2024年1月，全球多地爆發軍事沖突：哈以沖突和俄烏沖突不止，短期難見和平曙光，美國與葉門胡塞武裝的沖突或推動紅海危機升級，伊朗和巴基史坦相互發動跨境襲擊。地緣沖突導致全球航運受阻，擡升貿易成本，加上全球流動性並不寬裕，這些因素為全球經濟增長帶來額外壓力。
中國實施較為寬松的貨幣政策和財政政策，以「先立後破」的方式構建房地產發展新模式，積極化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，同時繼續推動制造業升級，實作穩定經濟增長。在資本市場方面，國常會議強調要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加註重投融資動態平衡，大力提升上市公司品質和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。
經濟數據方面，1月中國制造業延續良好表現，並釋放出積極訊號：中國制造業PMI為49.2%，比去年12月上升0.2個百分點，結束了連續3個月的下降勢頭。
市場方面，1月國內A股震蕩下跌，月末出現強力反彈，成交額在6000億元至9000億元範圍內。板塊上跌多漲少，能源板塊漲幅較大，其次為銀行板塊和基建板塊，科技、醫藥等板塊跌幅較大。風格上看，大盤股表現明顯強於中小盤股票。
港股方面，在國際流動性有限，寬松預期落空的背景下，港股主要指數也出現了較大振幅的下跌，同A股的聯動性較高，其中恒生科技指數跌幅相對更大一些。美股方面，降息預期引導股票市場走高，期間僅有1月中旬經歷過短暫調整，隨後主要指數繼續上漲。美國去年第四季度GDP增長超出預期，美聯準降息壓力有所緩解，其在1月底的議息會議上維持利率不變。
大宗商品市場方面，中東緊張局勢小幅推高國際油價，WTI03合約最高接近80美元，後在月底快速回落，LME金屬整體結束小幅反彈並有所回落，國際農產品整體較弱，多數品種的下跌趨勢接近尾聲，目前進入橫盤震蕩階段，軟商品下各品種走勢各異。國內商品整體仍以下跌為主，工業品反彈後回落，農產品下跌趨勢延續。工業品中的黑色板塊表現最弱，其次為化工板塊，有色板塊表現最強；農產品中油脂產業鏈相關品種跌幅較大，谷物板塊橫盤，軟商品整體走高。
總體上看，1月A股震蕩下跌，國內商品市場弱市執行，中基私募50指數在1月有所下跌。
二、中基優選私募基金50指數
【中國基金報】以促進行業發展為初衷，經長時間醞釀及充分準備，推出「中基優選私募基金指數（系列）」，努力將「中基優選私募基金指數」打造成為權威的可投資私募指數，推動私募基金指數化投資，促進國內證券私募行業的健康發展。2021年3月5日，【中國基金報】正式釋出該系列的旗艦指數——「中基優選私募基金50指數」（簡稱「中基私募50指數」）。
「中基優選私募基金50指數」共包括50只成份基金，成份基金均來自於市場主流的策略，包括股票多頭策略、對沖策略和CTA及衍生品策略，並在此大類的基礎上，透過量化優選、現場調研深入解析基金的二級細分策略。根據現代資產組合理論，結合各二級策略不同的邏輯、收益風險特征、低相關的歷史業績表現進行組合配置，其中股票多頭策略占比64%，對沖策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，並在各大類策略中做二級策略均衡，使得投資組合的風險分散。【中國基金報】將按既定規則，持續跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步最佳化成份基金。
從歷史表現來看，中基優選私募基金50指數具備了走勢相對穩健良好，回撤較小，修復回撤時間較短的特點。
（一）指數表現
1、指數走勢
2024年1月，中基優選私募基金50指數（以下簡稱「中基私募50指數」）表現良好。在A股下跌的行情背景下，中基私募50指數下跌6.15%，跑贏滬深300指數並獲得超額收益1.18%。
最近一個月，滬深300指數下跌7.33%，中基私募50指數僅下跌6.15%；最近一年，中基私募50指數相對滬深300指數獲得11%的超額收益；基準日2019年7月1日至今，中基私募50指數累計盈利近50%，遠超滬深300指數的累計收益-16.89%，累計超額收益接近67%。
2、業績指標
業績指標方面，基準日以來，中基私募50指數年化收益率在10%左右，遠超同期滬深300指數表現，中基私募50指數盈利能力突出；風險方面，中基私募50指數年化波動率在11%左右，顯著低於滬深300指數的18%，最大回撤也較小，因此在風險收益指標上，中基50指數的夏普比率接近1，遠超滬深300指數的夏普比率。
綜上，作為「中基優選私募基金指數（系列）」的旗艦指數，中基私募50指數表現出相對較高的收益、相對較低的波動性與回撤，其長期獲取超額報酬具有持續性，體現了大類策略和二級策略均衡配置下優秀私募的業績表現。
3、月度表現
在自2019年7月起至今的55個月中，中基私募50指數有36個月跑贏指數，尤其是在滬深300指數出現下跌的32個月中，中基私募50指數幾乎均跑贏滬深300指數。
2019年7月以來，滬深300指數有23個月上漲，累計上漲振幅為89%，中基私募50指數在這些月份中漲幅近66%，從比例上看捕獲了滬深300指數近75%的漲幅，表明中基私募50指數獲得了滬深300指數上漲時絕大部份的收益，顯示出優異的收益捕獲能力。
在滬深300指數下跌的32個月中，中基私募50指數幾乎全部跑贏滬深300指數，且其中有12個月「逆市」上漲。這32個月裏滬深300指數累計跌幅達102%，中基私募50指數僅下跌23%，顯示出優異的防守能力。
從滬深300指數上漲和下跌兩部份看中基私募50指數，可以發現中基私募50指數明顯呈現出「多跟漲，少跟跌」的特點。
（二）成份表現
1、分策略表現
2024年1月，中基私募50指數下跌6.15%，其中股票多頭策略虧損5.43%，對沖策略虧損0.13%，CTA及衍生品策略虧損0.59%。
近期，雖然高波動性的股票多頭策略小幅反彈後再次回撤，但素有「危機alpha」之稱的CTA及衍生品策略的表現平穩，二者組合起來降低了波動，長期穩定執行可期，未來股票多頭策略將貢獻更多盈利。另外對沖策略執行也一如既往地平穩執行。從歷史波動情況上看，股票多頭策略具有波動率高、進攻性強的特點，CTA及衍生品策略波動性居中，收益比較有爆發力，能夠中和股票多頭策略的一部份波動，加上表現更加平穩的對沖策略，低相關的策略配置提高了指數的防守能力。
2、基金相關性
相比於滬深300指數，中基私募50指數在收益和風險指標上均有相對優異的表現，這主要源於中基私募50指數三大策略之間的低相關性，三類策略兩兩之間的相關性最高不超過0.35，屬於中低度相關水平，相關性最低的兩類策略為股票多頭策略和對沖策略，相關系數低至0.21。整體上看，策略間低相關度使得三類策略的表現在波動上具有一定的互補性，有利於降低指數的波動率，策略的正收益部份則會疊加起來，使中基私募50指數能以相對較低波動的方式獲得收益，指數的風險收益比也會相對有所提高。
各類策略內基金的相關性也較低，股票策略的表現由於受系統性風險這個共同因素的影響，組內成份基金相關系數的平均值為0.57，處於相對較低水平；對沖策略、CTA與衍生品策略的組內成份基金相關系數的平均值分別為0.18、0.30，均處於低度正相關水平，這樣的低組內相關性是二級策略差異化配置的成果，使風險在很大程度上得到了分散，是中基私募50指數獲得相對較高夏普比率的主要原因。
3、成份基金表現
2024年1月，50支成份基金中有10支基金盈利，三類策略中股票多頭策略的成份基金表現得比較均衡。
二級策略上看，股票多頭策略下的逆向投資類策略表現相對較好；對沖策略下全市場選股對沖的成份基金表現相對較好；CTA及衍生品策略下的另類策略獲利較多。
三、中基優選私募基金50穩健型指數
為滿足追求長期穩健收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，【中國基金報】於2021年6月4日釋出了中基私募50指數的第一個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱「中基私募50穩健型指數」），目前指數表現優異，收益較高、回撤小、夏普比率高。
配置、組合、優選，是中基私募50穩健型指數表現優異的三個關鍵詞。配置方面，指數秉承「全天候」理念，配置了股票多頭基金、對沖基金、CTA基金三大類風險收益特征顯著的子基金類別，其中對沖基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大類策略的相關性較低（相關系數0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環境中總能捕捉到盈利機會。組合是指三大類策略中又細分十五小類投資策略，透過大量數據模擬、策略相關性測試、投資實證分析，盡可能保持各細分策略基金的低相關，從而使指數層面更加穩健；同時，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優選方面，中國基金報具有數據分析及實地盡調的天然優勢，在眾多私募機構及基金產品中，按照高標準高要求，將優秀私募列入候選，透過深入調研候選私募機構，在各個盈利來源找到理想的投資標的（成份基金），入選成份基金的投資機構均為國內第一梯隊優秀私募。
中基優選私募基金50穩健型指數因規則清晰，走勢透明，業績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業界廣泛關註。
（一）指數表現
1、指數走勢
中基50指數的第一個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱「中基私募50穩健型指數」）的基準日為2020年1月1日，指數在2024年1月期間表現良好。
1月，中基私募50穩健型指數下跌4.64%，滬深300指數下跌7.33%；最近一年，中基私募50穩健型指數下跌6.59%，滬深300指數下跌23.96%。
2、業績指標
中基私募50穩健型指數以穩健收益為目標。風險指標方面，指數成立以來年化波動率在7%左右，最大回撤不超過8%；收益方面，中基私募50穩健型指數累計收益超過40%，年化收益率接近10%，夏普比率近1.1。
綜上，中基私募50穩健型指數具有盈利確定性高、波動性低、回撤小等特點，表現出較高的業績穩定性，這與滬深300指數的表現形成了鮮明的對比。投資中基私募50穩健型指數基金，獲取穩健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。
（二）成份表現
1、分策略表現
2024年1月，中基私募50穩健型指數下跌4.64%。三類策略中，對沖策略虧損0.31%，股票多頭策略虧損3.38%，CTA及衍生品策略虧損0.95%。
長期上看，權重占據半壁江山的對沖策略穩步擡頭向上，經均衡配置的股票多頭策略、CTA與衍生品策略在多數時間形成互補走勢，二者的組合在獲得收益的同時降低了波動。整體而言，作為指數的「壓艙石」，對沖策略與CTA與衍生品策略、股票多頭策略形成差異化的波動，共同推進中基私募50穩健型指數的長期穩健走勢。
2、基金相關性
整體上看，中基私募50穩健型指數策略間的相關性也不高，兩兩策略的相關性最高不超過0.35。策略間的低相關性源於策略邏輯的差異性以及「優選、配置」環節，是中基私募50穩健型指數獲得長期穩健業績表現的支柱。
大類策略組內基金的相關系數不高，對沖策略組內成份基金的業績相關系數為0.18，股票多頭策略成份基金業績相關性為0.69，去除系統性影響後並不高，CTA與衍生品策略組內相關系數為0.36。
3、成份基金表現
2024年1月，中基私募50穩健型指數的20支成份基金中有7支基金盈利。三類策略中，股票多頭策略成份基金的表現比較均衡。
二級策略上看，對沖策略下的中證1000指數市場中性策略獲得盈利最多；股票多頭策略下的量化指增策略表現相對較好；CTA及衍生品策略下的量價多周期策略獲利較多。
說明
1、中基私募50指數及走勢圖，每周更新（釋出截至上周末的凈值），可在【中國基金報】官方網站（網址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號、官方APP相關專欄進行查閱，相關周報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將透過上述媒體渠道公開。
2、如果私募機構有意參與未來的基金優選，可將公司、產品等材料發送至[email protected]，我們將安排後續對接。
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