2011年2月上市至今，尚榮醫療股價從發行價46元，已經跌至今天下午的收盤價即3元以下，近日被投資者喊話「股票快跌沒了，是有什麽大的問題還是什麽情況？」。上市至今十三年，尚榮醫療年度營收一度逼近23億元、扣非凈利潤最高將近1.60億元，期間業績經歷兩次高峰。而擔任董事長至今的梁桂秋以及其胞弟、擔任公司副董事長的梁桂添，何以交出這樣一份成績單，背後的業績走向、業務發展變化值得關註。
上市十三年、業績經歷兩次高峰
最近兩年持續凈虧損
成立於1998年的尚榮醫療，於2011年2月在深交所中小企板上市，主營醫療裝置及醫療系統工程、醫療裝置的設計、生產、銷售和安裝。從業績上來看，上市十三年，尚榮醫療經歷兩次業績高峰。
上述可見，尚榮醫療上市十三年來，業績經歷兩次高峰，即分別為2017年、2020年，不管是營收還是盈利均呈現高峰。
根據尚榮醫療2017年度的財報，尚榮醫療表示，報告期內公司各業務板塊持續穩健營運，利潤增長較快的主要原因是因本報告期銀行借款減少相應支付的貸款利息減少、本期收回以前年度應收賬款導致計提的資產減值損失減少及銷售商品提供勞務收到的現金較上年同期有較大增長所致。
具體來看，2017年度，建設收入、醫用耗材、裝置銷售的營收分別錄得：5.09億元、10.39億元、1.14億元，同比增速分別為：12.68%、-0.82%、-0.51%，營收占比分別為25.35%、51.77%、5.69%。毛利率分別為：30.50%、15.07%、36.13%，同比增長5.62%、減少2.76%、減少2.46%。
對於2020年度的業績增長，尚榮醫療表示，隨著海外公共衛生事件日益嚴重，公司醫用防護用品訂單飽和，產品銷售以及利潤率大幅增長。具體來看，報告期內，醫療產品生產銷售收入高達18.66億元同比增長66.91%、營收比重高達82.32%；該產品毛利率35.95%，同比增長16.47%。
然而，兩次高峰後，尚榮醫療均陷入下滑階段乃至2022年、2023年度出現虧損。根據2018年度報告，尚榮醫療營收、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤分別下滑18.74%、44.22%、64.24%，經營現金流凈額同比下滑82.62%。尚榮醫療解釋稱，2018 年，受國家金融資策發生較大變化影響，公司部份在建計畫建設資金未能按期到位，拖延了計畫進度，影響了計畫回款和結算，導致公司醫建收入不達預期，加上計提減值準備大幅增加，公司全年業績發生大幅下降。
再看2021年。尚榮醫療2021年度報告顯示，營收、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤分別下滑21.04%、下滑63.44%、下滑79.20%，經營現金流凈額下滑51.24%。對此，尚榮醫療提及幾點原因：第一，受 2020 年公共衛生事件的影響，公司的防護服市場需求大增，當年利潤出現較大增長，而 2021年受公共衛生事件緩解、出口運輸受阻及運輸成本大幅提高等因素影響，防護服銷售大幅下降，收入與利潤均有所下降；第二，本年度公司計提的信用減值損失及資產減值損失金額同比增加 3,268.36 萬元，對 2021年度的業績影響較大；第三，由於本期公司訴訟事項增加，本期對未決訴訟計提了預計負債 1,091.83 萬元，對 2021年度的業績影響較大。
同時，從最近兩個年度的業績來看，如前述數據，尚榮醫療不管是整體凈利潤還是主業均處於虧損狀態。綜合來看，對於該兩個年度的虧損，尚榮醫療均提及子公司合肥普爾德醫療用品有限公司（簡稱 「普爾德醫療」）和普爾德控股有限公司（簡稱「普爾德控股」）業績下滑、資產以及信用減值。其中，2022年度共計提信用減值準備 24,662.86 萬元，計提資產減值準備 19,588.67 萬元，合計 44251.53 萬元（約4.43億元）；2023 年度共計提信用減值準備 5,166.11 萬元，計提資產減值準備6,729.01 萬元，合計 11,895.12 萬元（約1.19億元）。
需要註意的是，針對商譽減值，深交所在近日的年報問詢函中提出質疑「結合普爾德控股最近兩年凈利潤波動情況，說明報告期內對普爾德控股計提的商譽減值準備是否合規、合理，是否存在透過不恰當的會計處理調節利潤的情形。」
核心產品營收五年下滑近三成
毛利率從19.48%下滑至15.90%
從最近五年來看，尚榮醫療的核心產品營收下滑近三成、毛利率亦從將近20%下滑至不足16%。
公開數據顯示，2019年度-2023年度，醫療產品營收占比分別錄得：73.05%、82.32%、63.14%、74.74%、69.71%，營收具體分別錄得：11.18億元、18.66億元、11.30億元、9.53億元、8.32億元，整體下滑25.58%。
從毛利率來看，同期，該醫療產品的毛利率分別錄得：19.48%、35.95%、22.23%、17.49%、15.90%。從整體的綜合毛利率來看，尚榮醫療同期分別錄得：21.55%、30.64%、18.22%、17.39%、16.57%。
在2023年度業績說明會上，有投資者提問「市場競爭加劇，醫用防護產品毛利下降，公司有什麽應對措施？」根據尚榮醫療2023年度報告，醫療產品包括醫療裝置（醫療裝置的研發、生產、銷售）、醫療耗材（醫療手術包及手術耗材，防護產品）、醫療軟體（提供專業的醫院數位化解決方案）。
尚榮醫療表示，公司防護產品短期內出現了毛利下滑的情況，主要系國際形勢的變化及國內產能擴張引起，隨著外部環境的好轉，公司的防護產品毛利率有望回升並逐步恢復到正常的狀態；公司透過改進工藝，提升生產自動化程度，並進一步透過在全球範圍內最佳化生產布局、降低人工成本和運輸成本等方式提升產品的利潤率。
兩次業績高峰後，如今持續兩年虧損，尚榮醫療未來該如何走？對於未來業績增長點，尚榮醫療在2023年業績說明會上表示，未來的業績增長點主要體現在幾個方面：一是公司加大了對利潤率較高且現金流較穩定的醫療服務業務的投入，該項調整有望使得公司從營業收入和利潤方面雙雙實作增長；二是公司的健康產業園的營運狀況在進一步好轉，前期的投入開始實作更多的收益；三是公司防護產品透過降本增效的方式有望實作利潤率的提升，從而形成新的業績增長點。
從今年一季度來看，報告期內，尚榮醫療營收、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤同比增速分別為：-10.75%、97.44%、3.80%。經營現金流凈額同比增長282.82%，主要系因本期銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。
需要註意的是，報告期內，尚榮醫療凈利潤同比大增背後，是銷售費用同比下滑63.06%（主要系因本期職工薪酬及與銷售相關的其他費用減少所致）、投資收益同比增長2620.27%（主要系因本期購買理財產品的收益增加所致）。
實控人一年減持將近3000萬股
連續五年未分紅、股價跌破3元
業績變動背後，尚榮醫療的股價也在波動。據公開數據，尚榮醫療的發行價為46元/股，而截至5月31日下午三點，尚榮醫療股價報收2.74元/股。
針對如此股價，今年2月份，有投資者在互動易平台上提出疑問「貴司股票快跌沒了，是有什麽大的問題還是什麽情況？不采取措施行動起來」。尚榮醫療則回復稱，公司經營情況正常。
不過，股價跌破十元之際，尚榮醫療實控人、董事長、總經理梁桂秋密集減持。即從2020年1月21日-2021年1月6日，累計減持尚榮醫療股份將近3000萬股。需要註意的是，2020年度，尚榮醫療凈利潤同比171.32%、營收同比增長48.11%。
公開資料顯示，梁桂秋1963年出生，於1998年與胞弟梁桂添創立尚榮醫療，並自公司成立至今，一直擔任董事長、總經理。
另外，在2021年12月29日，尚榮醫療財務總監遊泳更是直接「清倉式」減持了其所持有的尚榮醫療的無限售條件股共計19,767股。
一個月後即2022年1月29日，尚榮醫療披露2021年度業績預告，顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤預計同比下滑62.99%—75.33%，扣除非經常性損益後的凈利潤同比下滑79.73%—92.74%。2021年度更新版財報顯示，報告期內，尚榮醫療營收同比下滑21.04%、凈利潤同比下滑63.44%、歸母扣非凈利潤同比下滑79.20%。
另外，需要提及的是，尚榮醫療已經連續五年未分紅，即2019年至2023年度，即使2019年度、2020年度、2021年不管是整體凈利潤還是扣非凈利潤均為盈利。
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