中國基金報記者 郭玟君
黃金價格在連創歷史新高之後，4月下旬經歷了短暫回呼，近日又重拾升勢。金價上漲背後的深層次邏輯是什麽？金價上漲會否持續？就此，中國基金報記者采訪了多位中外資機構代表。
黃金再貨幣化
中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，黃金價格的上漲，不過是一波補漲行情。2020年，全球開啟了史無前例的央行集體「大放水」。這期間，位元幣從2020年的6000多美元一枚，飆升到現在的6萬美元~7萬美元一枚。而在此期間，黃金價格大多數時間都維持在1600美元~1800美元每盎司的區間窄幅波動，直到2022年底才開始震蕩走高，今年一度突破了2400美元每盎司。有專家曾經在國際會議上表示，如果在金本位時代，QE（Quantitative Easing，量化寬松）的後果必然是主要貨幣都貶值。
管濤指出，上世紀70年代初，「雙掛鉤」的布雷頓森林體系解體，其中美元與黃金脫鉤，令黃金被去貨幣化，國際貨幣體系進入信用本位時代。然而，2008年金融危機以來，主要國際貨幣發行國一輪輪的貨幣超發，造成全球流動性泛濫。相關央行超常規貨幣政策不論推出還是結束，都對世界其他國家和地區產生負溢位效應，進一步凸顯了新泰瑞芬難題的困境。加之近年來主要國際貨幣發行國濫用經濟金融制裁，進一步動搖了現行國際貨幣體系的信用基礎，加速了國際貨幣體系多極化發展趨勢。這些都將為黃金價值的趨勢性重估提供中長期支撐。
思睿集團首席經濟學家洪灝的觀點和管濤類似。他說：「為何美元指數持續上升，而以美元計價的黃金價格也在上漲？因為在紙幣系統之外，一個新的貨幣系統正在形成——黃金和加密貨幣，甚至還有各種各樣的大宗商品。我們要用新的思維去看待這個全新的時代。」
黃金避險內容凸顯
長城證券首席經濟學家汪毅指出，在全球疫情之後，全球價值鏈的重構行動不僅加速了地緣政治風險的升級和國際競爭互動的加劇，同時也助推了全球不確定性的增長態勢。這一變革過程還帶動了更多貨幣在跨境貿易支付體系中扮演起結算角色，進而導致美元在全球外匯儲備中的比重相應下滑，黃金的避險內容愈發突顯。
德意誌銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳則認為，黃金價格上漲受益於部份央行增加黃金在外匯儲備中的占比，以及中國和印度消費者對黃金的需求增加。近期中東地緣政治風險升級也增加了對黃金的避險需求。
本輪黃金上漲遠未結束
那麽，機構對黃金價格中長期走勢作何判斷？
洪灝認為，盡管上漲不會一帆風順，但本輪黃金的上漲走勢遠未結束。
劉佳表示：「我們仍然看好黃金在未來12個月的表現。我們認為，若美聯準在下半年開始降息，黃金的相對吸重力將進一步上升。」
汪毅預測，避險需求與央行持續購金的行為將持續為黃金價格提供有力支撐。近期可能由於黃金多頭的止盈離場，黃金有一定回呼壓力，但中長期視角下仍有上漲空間。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑表示，考慮到未來真實利率將下降，央行的需求繼續增長，以及CTA（Commodity Trading Advisor，期貨交易顧問）等期貨策略可能繼續支持黃金價格。渣打上調了黃金12個月的目標價至2350美元/盎司。
編輯：艦長
稽核：許聞
