文 | 真誠小羊
編輯 | 真誠小羊
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當我們談論科技領域的泡沫時，腦海中總會浮現出那些曾經輝煌一時，最終卻黯然失色的名字，互聯網泡沫時期，無數公司懷揣著改變世界的夢想，最終卻在泡沫破裂時化為烏有，如今，科技領域再次妍妍向榮，人工智慧的浪潮席卷全球，一家名為ARM的半導體公司，以其驚人的市值增長速度，引發了人們對於「史上最大泡沫」的熱議
ARM，這家低調的英國公司，多年來一直隱藏在科技巨頭的背後，為全球超過95%的智慧型手機提供芯片架構授權，在過去的一年裏，ARM的市值卻像坐上了火箭，從默默無聞到接近2000億美元，增幅高達4倍，與之形成鮮明對比的是，ARM的業績表現卻顯得異常平淡，30億美元的年營收和3億美元的凈利潤，與其近600倍的動態市盈率極不相稱
相比之下，同為半導體巨頭的輝達，盡管估值高達60倍，卻顯得「物有所值」，憑借其在GPU領域的絕對統治地位和AI芯片的巨大潛力，輝達不僅業績表現亮眼，更被視為引領人工智慧時代的重要力量，90%的毛利率和50%的凈利率，數百億美元的凈利潤，都彰顯著輝達強大的盈利能力
那麽，究竟是什麽支撐著ARM如此高企的估值？是市場對於ARM未來前景的盲目樂觀還是一場精心策劃的資本炒作？
支持者們將ARM視為未來芯片領域的「壟斷者」，他們認為，隨著人工智慧、物聯網等新興技術的興起，對於低功耗芯片的需求將呈指數級增長，而ARM憑借其在低功耗領域的傳統優勢，將主導未來的芯片市場
現實情況卻遠沒有這般樂觀，ARM雖然在行動裝置領域占據絕對優勢，但在PC、伺服器等領域，卻面臨著來自英特爾、AMD等傳統巨頭的激烈競爭，盡管ARM架構憑借其低功耗優勢在行動裝置領域大放異彩，但在對功耗要求相對較低的PC和伺服器領域，這一優勢並不明顯
更重要的是，ARM在軟體生態系方面與86架構存在著巨大的差距，86架構經過數十年的發展，已經建立起了一個龐大而完善的軟體生態系，而ARM架構在PC領域的軟體生態才剛剛起步
ARM激進的授權策略也引發了合作夥伴的擔憂和不滿，為了追求更高的利潤，ARM試圖改變其傳統的授權模式，將授權費用與終端裝置售價繫結，這無疑將大幅增加合作夥伴的成本，迫使他們尋找替代方案
三星、高通等巨頭已經開始著手自研芯片架構，以擺脫對ARM的依賴，而更具顛覆性的是，一個由谷歌、英特爾、高通等巨頭組成的RISC-V聯盟正在迅速崛起，RISC-V是一個開源的芯片架構，旨在打破ARM在芯片架構領域的壟斷地位
面對內憂外患，ARM的未來充滿了不確定性，盡管ARM在行動裝置領域仍然占據主導地位，但在PC、伺服器等領域的拓展卻困難重重，激進的授權策略更是將合作夥伴推向了競爭對手的陣營
更令人擔憂的是，ARM高達600倍的市盈率，與其業績表現和未來預期嚴重脫節，軟銀作為ARM的最大股東，其控股地位也加劇了人們對於ARM股價被操縱的擔憂
歷史總是驚人的相似，那些曾經被吹捧為「改變世界」的公司，最終都在泡沫破裂時灰飛煙滅，ARM的未來究竟是星辰大海，還是泡沫幻影？或許只有時間才能給出答案
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