最新行業數據統計顯示，中國ICL（第三方醫檢）市場規模超300億，預計將維持較快增長。目前仍以普檢為主，特檢市場占比預計將不斷增加。2021年中國ICL的滲透率僅在個位數，遠低於日本的67%、德國的44%以及美國的35%。
本文試圖以兩家頭部ICL上市公司公開資訊為例，對金域醫學、狄恩診斷兩家不同的經營模式作初步比較，供行家參考。
一、檢測跟著人群走，全國布局成為必選，在關鍵指標的實驗室覆蓋上，金域有49家狄恩43家
金域最早可以追溯到1994年創辦的校辦企業廣州醫學院醫學檢驗中心，2003年廣州金域醫學檢驗中心成立，歷經14 年完成全國所有省區中心實驗室布局。2017年9月，金域醫學在上交所主機板上市。
金域2023年報顯示，公司在內地及港澳地區已建立了49家醫學實驗室，並與合作夥伴共建了近 800 家實驗室， 覆蓋全國 31 個省區及香港特別行政區。
金域持續建設自有冷鏈物流網路，自建超 2400 個物流網點，服務網路延伸至鄉鎮和社群一級，為超過23000家醫療機構提供服務，服務網路覆蓋全國90％以上人口所在區域。同時，依托數位化轉型工作，公司不斷豐富線上服務，已實作對全國超過 44 萬名醫生提供線上服務，並持續進行線上線下服務的深度整合。
狄恩診斷創立於1996年，於2011年7月在深交所創業板上市。以「讓國人平等地分享健康」為使命，公司積極布局產業生態鏈，業務涵蓋醫學診斷服務、診斷技術研發、診斷產品生產及行銷、CRO、司法鑒定、健康管理、冷鏈物流等領域。
狄恩2023年報顯示，作為國內第三方醫學診斷行業的領軍企業之一，公司在全國布局了 43 家連鎖化實驗室，服務網路覆蓋全國 90%以上人口所在區域，為超過22,000家醫療機構，提供4,000余項醫學檢測計畫。截至目前，狄恩已形成 「1 家總部實驗室＋4 家大區中心實驗室＋38 家省市旗艦實驗室＋70 家精準中心＋700 家合作實驗室」 的全國多中心多層級深覆蓋的 ICL 網路布局，同時狄恩在越南胡誌明市籌建中國首家出海的 ICL 實驗室，邁出在全球範圍內尋找更多業務機會的第一步。
狄恩產品經銷網路在全國覆蓋了16個省市，擁有分子診斷、病理診斷、質譜診斷三大自有產品線，代理產品覆蓋羅氏診斷、希森美康、法國梅裏埃等國內外品牌產品超1300種，終端客戶超4000家。
作為生物醫學前置的醫學檢驗檢測服務，服務觸角與便利性至關重要。不難看出，作為ICL行業領跑者的金域與狄恩，成立時間相差不大，歷經30年發展，在核心的實驗室建設上，金域以6家的優勢稍微領先。而作為「神經末梢」的終端服務，金域合作醫療機構超23000家、狄恩合作醫療機構超22000家。
二、檢測供給端上，金域狄恩皆有發力腫瘤標誌物篩檢，但仍結合自身優勢側重不同學科
2023年報告期內，金域累計完成新計畫開發 412 項。其中 MetaCAP、遺傳病全基因組測序、過敏原組分檢測、實體瘤甲基化測序、質譜胺基酸譜等創新性計畫持續引領行業技術發展。公司還整合多技術平台優勢，推出近20個多學科融合的整體解決方案，包括生長發育疾病、兒童血液腫瘤疾病、兒童神經疾病等多學科融合整體解決方案，開發出tNGS+微生物形態學、MetaCAP+病理等多技術平台聯合檢測服務，為臨床提供多技術平台整合報告。
2023年，金域醫學中心實驗室的腫瘤標誌物篩查檢測計畫收檢樣本量為1000萬，達到新高；腫瘤分子診斷計畫的收檢樣本量超 14萬例，其中腫瘤NGS檢測計畫大於7萬例，在業內處於領先地位。
2023年報告期內，狄恩聚焦頭部三級醫院的業務突破，做厚客戶界面。報告期，新增三級醫院客戶數238 家，三級醫院收入占比提升至32.8%；狄恩特色學科產品增速顯著，感染性疾病計畫同比增長142% ，神經免疫計畫同比增長102%，血液病計畫同比增長69%。報告期新開流式、ddPCR、NGS等164個計畫，推出獨家計畫髓系腫瘤 NGS-MRD，實作與全國血液病 TOP5 醫院的合作；完善腫瘤檢測產品線及癌種覆蓋，提供檢測計畫超過180項，報告期檢測量超過26萬份；覆蓋了所有高發癌種、以甲基化及新型蛋白標記物檢測技術為核心的早篩產品體系，報告期為超過20萬人群提供腫瘤早篩服務。
由上，因為雙方在年報中的側重點表述以及統計範圍與標準存在客觀差異，無法直接進行所有實際年檢測量的橫向比較。但雙方各自發揮特色檢測的意圖，仍然表露無遺，而且腫瘤檢測及早篩服務已經成為發力重點。
三、檢測服務毛利率高於貿易，金域與狄恩創始人一開始選擇的路徑就不同，後續的轉型成本很高
2023報告期，金域實作營業收入85.39億元元，同比減少44.82%，實作歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.43億元，同比減少86.53%。2023報告期，狄恩實作營業收入134.08 億元，同比下降 33.89%；實作歸母凈利潤3.07億元，同比下降 78.56%；實作扣除非經常性損益後凈利潤2.95億元，同比下降81.90%。
2020-2023年四年長周期看，金域醫學營收/歸屬凈利潤分別為82.44億/15.1億、119.4億/22.2億、154.8億/27.55億、85.4億/6.434億，凈利潤率19.09%、19.79%、18.38%、7.46%；對應狄恩營收/歸屬凈利潤分別為106.5億/8.029億、130.8億/11.63億、202.8億/14.34億、134.1億/3.075億，凈利潤率10.05%、11.34%、9.18%、4.34%。
不難發現，金域連續4年的凈利潤率，都較大振幅領先狄恩。這其中，除了管理成本等財務因素外，還有沒有其他直接原因呢？答案隱藏在兩家公司選擇的經營模式不同，金域屬於「純服務」而狄恩選擇「服務+貿易」，那麽這兩種模式的優劣又在哪裏呢？
美國詩人勞勃·弗羅斯特著名的【未選擇的路】詩曰：「我將輕聲嘆息將往事回顧:一片樹林裏分出兩條路——而我選擇了人跡更少的一條，從此決定了我一生的道路。」
2021年-2023年，金域醫學檢測服務占營收比例依次為94.65%、93.88%、90.47%，服務領域毛利率依次為47.2%、42.94%、35.53%，服務業務占利潤的比例則為94.45%、93.46%、88.12%。
而對於狄恩來說，其營收主要來自商業（貿易）。2021年-2023年，狄恩診斷商業板塊占主營收入比例依次為59.55%、60.32%、67.76%，商業板塊毛利率依次為26.81%、41.95%、24.52%，商業板塊占利潤的比例則為41.09%、68.09%、53.11%。
近三年ICL行業的檢測服務毛利率，實際上是要高於貿易的。由於金域收入基本都來自高毛利率的檢測服務，其作為上市公司整體的毛利率同期比較，也要高於狄恩。2021年-2024年1季度三年一期數據看，金域（狄恩）的公司毛利率分別為47.29%（38.26%）、43.13%(37.16%)、36.48%(31.29%)、32.09%(25.53%)，金域公司毛利率一直壓著狄恩超過5個百分點。
近三年（2021-2023）檢測服務收入分別為113億元、145.3億元、77.26億元，分別超出狄恩82%、18.8%以及59%，後者想要短期追趕甚至超越，有相當的難度。
狄恩難道不想多做一些毛利率高的檢測服務？這其中的成因很復雜，其中最重要的恐怕是歷史形成的能力積累、路徑依賴，以及轉型成本。翻看狄恩當年上市招股書就會發現，其業務分為「醫學診斷服務外包」以及「體外診斷產品代理」兩個部份，後者具體內容是指其「與上海羅氏等國內外領先醫學診斷產品供應商建立戰略合作關系，由本公司在部份區域內代理銷售或租賃檢驗儀器，以及銷售試劑耗材和提供技術支持服務」。
彼時，狄恩是上海羅氏在浙江地區多年的代理商，狄恩下屬各實驗室在儀器和試劑方面較多地選用上海羅氏的產品。狄恩IPO前一年（2010年），其代理上海羅氏（羅氏制藥）產品的收入分別達到1.34億元，占營業收入的38.97%。與此同時，2010年狄恩在醫學診斷服務外包業務中，使用上海羅氏產品所產生的收入為4515萬元，占營業收入的13.16%。
狄恩從上市開始，就高度依賴上海羅氏的產品和服務，來自上海羅氏的收入貢獻總營收的一半。狄恩實控人陳海斌的履歷顯示，其1996年至2001年一直從事醫療器械代理業務；2001年9月創辦了狄恩有限。2023年報顯示，狄恩代理產品覆蓋羅氏診斷、希森美康、法國梅裏埃等國內外品牌產品超1300種，終端客戶超4000家。
而金域當年招股書顯示，其12名發起人股東中的3名自然人，包括現任金域實控人梁耀銘、彼時的董事嚴婷、曾湛文，從事的是金域前身廣州醫學院科技實驗廠的管理與技術，如梁耀銘1990年至1999 年任該廠廠長，嚴婷1994 年至1999 年任該廠技術員，曾湛文1993年至2001年任該廠病理技術人員。
2017年金域IPO招股書在行業競爭格局章節顯示，「目前本公司無論在營業規模、連鎖實驗室數量、服務客戶數量、市場服務網路等各個方面均處於細分市場第一，占第三方醫學實驗室行業市場份額30%以上」，列示的表格顯示，金域ICL市場份額領先狄恩4個百分點，幾乎達到第二名狄恩與第三名艾迪康的合並市場份額（35%）。時至今日，ICL檢測服務的市場份額排名「濤聲依舊」，金域第一，仍是第二名狄恩以及第三名艾迪康的總和。
四、未來發展都在數位化，年報中的「數位化」金域48次狄恩33次，醫檢行業的基礎性價值值得深思
金域狄恩兩種模式的優劣，相信不同行業的人，從不同角度有各自的看法。但就資本市場表現來看，截至2024年7月23日，金域總市值129億元（狄恩76.48億元），金域股息率3.16%、派現融資比341.5%（狄恩股息率0.49%、派現融資比17.25%）。對於普通投資者，市值高低以及分紅多寡，無疑是他們最好感受和區分金域與狄恩內在價值的「資本溫度」。
誠然，受宏觀面、政策面、資金面、情緒面等各種因素影響，ICL行業由於眾所周知的公共衛生事件後遺癥影響，包括金域與狄恩在內的行業上市公司，當前都要承受應收款高企以及化解的壓力。如其他行業一樣，金域與狄恩兩家公司如何因應經濟深度轉型、把握銀發經濟機遇、推進數位化轉型、保持持續健康發展，仍然是必須要面對和解決的現實問題。
當前醫檢服務行業正處於數位化轉型的關鍵時期，行業需要在轉型中深刻 融入「醫檢+AI」理念，透過生物技術與新一代資訊科技的融合創新，實作行業的轉型升級，提升服務體驗和生產效率，並創造新的業務增長點。
金域董事長梁耀銘在2023年報致辭中指，「我們推進數位化轉型，並以AI技術為引擎，全力構建共創共享共贏的產業生態，在數智化轉型的征途上邁出了更加堅實有力的步伐」，金域2023年報共出現48次「數位化」關鍵詞：如透過 24 小時無間斷客服、極速電子報告單等功能提升客戶線上體驗及滿意度，創新推出數位化臨床服務產品，為臨床客戶提供輔助診斷的增值服務，同時首次在數位化及病理領域參與國家標準起草工作。當前金域正在深入推進「醫檢4.0」數位化轉型戰略，已經建立了超過150人的專業數位化團隊。
當前，金域醫學正圍繞電腦視覺、自然語言知識圖譜及多模態多組學等三大技術能力，重點攻關醫檢 AI 大模型建設。對內，金域大模型將充當「AI 實驗室管家」的角色，整合現有的資訊化、數位化與智慧化套用，以智慧體的方式革新內部服務及套用組織方式，將 AI 技術沈澱到業務流程中，實作以數據為驅動的降本增效；對外，金域大模型將充當 「AI 醫檢咨詢師」的角色，充分利用當前大語言模型的理解與對話能力，結合金域自身的醫檢專業知識積澱，為醫生及患者提供更貼心的差異化客製服務，從而提升工作效率和改善客戶體驗。
狄恩董事長陳海斌在2023年報中表示，狄恩已與華為雲簽署數位化診療全面合作協定，並釋出了X-MedExplorer臨床科研大數據平台，2024年期待透過「數智化」賦能，沿著「數位化組織、 數位化產品、數位化行銷和數位化交付」四大方向努力。狄恩年報出現「數位化」關鍵詞共計33次。
科技賦能，健康至上。與其他很多行業不一樣，人類對生命科技的終極追求，「以人民健康為中心」的大政方針，以及醫學檢驗在這一大政方針中的基礎性價值，才是大家要深思的。至於單個企業，則是其核心競爭力的持續展現，以及對於人工智慧和數據開發套用的前瞻布局。從這個角度來講，作為行業老大的金域，似乎已先下一城。
免責聲明：
本平台釋出或轉載並註明自其它來源的文章內容，僅供交流學習參考之用，並不代表贊同其觀點或證實其內容的真實性，不作為任何投資依據，如涉及版權問題或內容侵犯到您的權益，煩請即時告知，我們將立即糾正或刪除。
