上半年營收凈利雙降，債務纏身下擴張
上半年營收凈利雙降，債務壓力下的擴產舉動，天合光能的「激進」策略何以持續？
近年來，新能源產業蓬勃發展，尤其是分布式光伏發電的快速推進，使全球對光伏元件的需求大幅增加。中國作為最大的光伏元件生產和出口國，依賴隆基綠能、晶科能源、天合光能和晶澳科技這四大企業的支持，形成了光伏元件領域的競爭格局。
天合光能成立於1997年，自2020年上市以來，持續吸引市場關註。今年3月底，天合光能的210元件累計出貨量突破120GW，穩居全球首位。然而，盡管業績亮眼，市場對其股價表現卻不以為然。從2022年8月的最高點88.33元/股下滑至2024年9月的16.1元/股，跌幅達到81.77%，反映出投資者對公司未來的擔憂。
天合光能在2024年上半年的財務報告顯示，總營收429.68億元，同比下降12.99%；歸母凈利潤5.26億元，同比大幅縮減85.14%。雖然與其他巨頭相比尚算良好，但潛在危機隱現，尤其是存貨急劇增加。到今年6月底，存貨賬面價值達300.02億元，較年初增長了28.19%。其中，光伏電站資產占據了存貨的主要部份，如何有效消化這部份存貨成為一大挑戰。
在市場競爭加劇的背景下，天合光能不僅面臨高企的存貨問題，還在不斷擴張產能，預計到2024年底，光伏矽片、電池、元件產能分別達到55GW、105GW、120GW。這一策略在行業低迷時顯得尤為激進，也加重了公司的負債壓力。2024年中，天合光能的負債率已達到74.34%，總負債突破千億。
此外，雖然天合光能手握362.69億元的訂單，但合約負債卻低於同業競爭者，顯示出在市場環境不佳時，訂單執行的實際風險。盡管在不利的市場條件下依然保持盈利，但未來的持續增長與訂單消化能力亟待考量。
總之，天合光能在激烈競爭中需謹慎應對當前的挑戰，減緩擴張步伐，將有助於降低潛在風險，確保企業的永續發展。
