「眼瞅著玉米、豆粕等飼料原料價格不斷下跌，生豬出欄價則持續上漲，我們這些生豬散養戶終於可以‘揚眉吐氣’了。」河南南樂縣生豬養殖戶胡誌強告訴期貨日報記者，今年年初以來，當地豆粕等飼料原料價格持續下行，一些豆粕銷售員、飼料貿易商不斷打電話或登門推銷，但他堅持多批次少量購買，最終較好地節約了養殖成本。
中信建投期貨研究所聯席負責人田亞雄告訴記者，當前市場供應充足，新季全球大豆產量前景較為樂觀，美國大豆現貨價格跌至近四年低點，國內大豆、豆粕價格也跌至四年來低點。其中，國內現貨豆粕價格即將跌破3000元/噸關口，美國大豆和玉米已經跌破了種植成本。
正常情況下，大宗農產品價格跌破種植成本意味著交易機會到來，如跌破成本入場做多。豆粕價格跌至四年來低點，是否具有買入價值？
「近日，大連豆粕期貨主力合約下破3200元/噸關口時，我嘗試進場做多，沒有想到期價跌破3200元/噸關口後直奔3100元/噸而去，好在我倉位輕、風險意識強，及時平倉了結才避免了較大損失。」農產品期貨投資者陳偉說，從豆粕等農產品價格下行的原因分析，供應寬松、庫存高、下遊需求弱和新季產區特別是美國大豆產區出現了有利降雨天氣等因素一下澆滅了市場醞釀已久的天氣炒作情緒。從當前市場情況來看，豆粕市場基本面短期內不會發生重大變化，供應壓力還會越來越大，雖然國內豆粕現貨價格已跌至四年來低點，但入市做多還需謹慎。
田亞雄表示，跌破成本入場做多並非沒有風險。最新數據顯示，2024年美國大豆、玉米的種植成本預計分別為1136美分/蒲式耳、466美分/蒲式耳。按此推算，截至7月11日，美國大豆、玉米價格跌破成本的振幅達到了6%和15%。某一種農產品的市場價格跌破種植成本的振幅或做空力量所要表達的「強度」大體上與該品種全球市場庫銷比所處的位置相對應，但即便是有了庫銷比作為參考，絕對價格在各個年份中仍差別較大，這種差異主要來自商品的聯動特征。如果完全以庫銷比一一對應，2024/2025年度全球大豆市場庫銷比壓力堪比2019/2020年度，以2024年1136美分/蒲式耳直接推算（跌破振幅21%），預計美國大豆價格底部為897美分/蒲式耳。以跌破成本的均值13%推算，則價格底部為987美分/蒲式耳。此外，當前美國大豆及國內豆粕價格下跌速度較快，用過往的經驗判斷，未來價格上行驅動出現以前，市場通常存在一個波動率降低的過程，在確定上行趨勢到來之前，低位做空看空也並非投研的禁區，當前也可以「低位等風來」。
「目前，美國大豆、玉米價格下行的原因較多，主要線索是進入7月後北美產區天氣條件良好（包括加拿大），大豆單產有望不斷提升，全球大豆和玉米的庫銷比將達到相對高位，市場按常規交易天氣升水的預期破滅，進而重新計價供應過剩的主線。在浩浩蕩蕩的趨勢面前，諸如降雨過剩、關稅壁壘、儲備庫存重建等題材均不值一提。」田亞雄說 ，站在市場角度分析，價格下行過程中有兩條主線：一是賽局過程是空頭主動加倉押註上行空間有限的預期，即在相對高位的1200美分/蒲式耳，多頭表現克制。二是「多有色空農產品」的對沖頭寸仍呈現顯著優勢，在商品整體交易供應強度的氛圍中，有色和農產品供給預期顯著分化。
胡誌強告訴記者，當前國內豆粕庫存位於2020年8月以來的高點。此外，國內大豆市場正處在進口到港高峰期，預計7月到港大豆數量將達1100萬噸。當前油廠開機率居高不下，油廠銷售豆粕會出現挺價惜售現象。
本文源自期貨日報
