美國聯邦準備理事會22日公布的會議紀要顯示，美聯準對當前美國通脹形勢感到擔憂，這意味著聯邦基金利率需更長時間維持在當前水平以實作通脹目標。
為應對通脹，美聯準自2022年3月至2023年7月連續11次加息，累計加息振幅達525個基點。
此後的時間裏，已連續六次在貨幣政策會議中決定維持5.25%至5.5%之間利率不變。
曾幾何時，美國以「0」利率出現在世人面前，即便離開「0」區間，也沒有超過「1」，而是在0-1之間波動，形成真正的低利率時代。 然而，這一輪的加息，不僅讓美國的利率持續上漲，更是在高位巋然不動，長期維持在高利率水平。
盡管去年下半年以來，有關降息的聲音此起彼伏，但是，從美聯準的具體操作來看，又似乎處於不緊不慢的狀態之中， 嘴上降息的聲音沒有停過，行動上卻是一點動靜也沒有，甚至出現過繼續加息的聲音。 理由是，通貨膨脹沒有達到預期目標，必須透過維持高利率來遏制通貨膨脹，避免通貨膨脹反復。
理由當然是非常「充足」的，聽起來也是高大上的。透過緊縮的貨幣政策遏制高通脹，是貨幣政策基本的操作方式。問題在於，美聯準不降息，真的只是因為通貨膨脹嗎？美國的通貨膨脹，真的是因為貨幣發放因素造成的嗎？維持高利率，真的能幫助美國克服通貨膨脹因素、解決通貨膨脹問題嗎？
我們並不否認，美國的通貨膨脹與貨幣超發有一定關系。 連續的量化寬松，尤其是沒有節制的貨幣投放和債務擴充，確實給市場註入了過多的流動性，也給通貨膨脹提供了很強的貨幣支撐。特別是股市等，受貨幣超發的影響，呈現了意想不到的上漲，連續創下新的紀錄，也讓貨幣超發在股市的作用得到充分發揮。反過來，也助推了通貨膨脹，讓通貨膨脹的形成產生了比較強的內生動力。
需要註意的是，因為貨幣超發引發的通貨膨脹，在美聯準連續的加息政策下，實際已經得到了有效遏制。從美聯準發出降息的聲音開始，已經向外界傳遞出積極訊號，那就是美國的通貨膨脹已經得到了有效控制，美聯準可以降息了。那麽，為什麽這麽長時間過去了，降息一直是雷聲大、雨點小呢？為什麽通貨膨脹又出現呢？
很顯然，目前美國的通貨膨脹，已經與貨幣超發沒有什麽關系，而是與美國的經濟政策、經濟手段、經濟行為、特別是貿易政策有更加密切的關系。 從經濟政策來看，「美國利益至上」的思維，讓美國在制定經濟政策時，不會考慮科學性、公正性和客觀性，而是自我性、風險性、利益性，甚至存在很大的信用缺失現象。其中，負債規模不斷擴大，就是非常典型的政策錯位，失信的機率在不斷提升。過多的政府負債，也使得通貨膨脹的控制受到了更大的壓力，通脹的內在動力增強。如果不能有效控制政府負債，通貨膨脹的控制會難度更大，降息的動力也更弱。
從經濟手段來看，如果美國真的重視通貨膨脹，真的想控制通貨膨脹，就不該打貿易戰，不該提高關稅。因為，誰都知道，貿易戰的結果，就是產品價格上漲，就是價廉物美的產品沒有市場，就是居民和企業購買商品、產品、生產資料的成本加大、負擔加重。恰恰是，美國政府並不重視這些方面，也不考慮居民和企業的承受能力，而是不斷地推出貿易制裁、提高關稅、擴大關稅範圍等方面的政策。如此，通貨膨脹還如何控制呢？有了通貨膨脹這頂帽子，也就給美聯準不降息提供了借口。
從經濟行為來看，美國為了打壓中國等正在興起的國家，在具體的經濟行為方面， 可謂是用足了勁、拼盡了力、費盡了心思、用盡了腦子，千方百計、不擇手段地對競爭對手實施打壓，切斷供應鏈，銷毀產業鏈，破壞價值鏈，導致部份行業出現供應緊張、價格上漲現象。 不僅如此，還透過制造戰爭的方式，讓大宗商品價格上漲，特別是能源價格，最終導致國際市場通貨膨脹上升，自然，美國的通貨膨脹也就很難達到預期目標了。
所以，目前美國的通貨膨脹，已經不是貨幣超發造成的，而是非貨幣因素帶來的。 美國以通貨膨脹沒有得到控制為由，堅持不降息，就是想在美國經濟執行困難的情況下，透過吸引國際資金，維持美國股市的虛假繁榮，緩解國內矛盾，為總統大選創造條件。 只是，對全球經濟恢復、企業執行環境改善等帶來了更多矛盾和問題，導致全球失業率居高不下，其他已開發國家經濟執行也是十分艱難。
