疫情後，美國散戶投資者偏好反向和杠桿類交易所交易基金（ETF），因為這些產品方便投資者短期持有，且在股票長期單向上漲的背景下，能放大收益。當然，這些散戶投資者近期也遭到了反噬，因為杠桿類ETF也會放大虧損。
輝達近幾個交易日的大跌，就令此前習慣於押註輝達繼續上漲的美國散戶、日內交易者（day trader）遭遇巨大損失。
此前，GraniteShares基金為投資者提供了兩倍做多輝達的GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF（NVDL）。上周，該ETF的日漲跌幅更甚輝達股票，為該股漲跌幅的兩倍。隨著投資者尋求擴大這只被稱為「全球最重要股票」的股票的漲幅，該ETF的資金流入達到了創紀錄的7.43億美元。這只規模37億美元的ETF於2022年12月推出，去年吸引了1.89億美元，今年至今又已累計吸引了約18億美元資金。但隨著輝達走勢逆轉，該ETF已較18日的收盤價下跌約25%。不過，由於此前持續大漲，該基金年內整體仍錄得約329%的上漲。
券商Jones's trading的ETF主管魯茲（Dave Lutz）稱：「增持輝達杠桿頭寸是一種高風險、高報酬的做法。考慮到該股一直受到人工智慧（AI）發展勢頭和人氣的推動，投資者很難判斷該股何時會最終回撤。」他補充稱，散戶投資者「需要真正了解這些產品的結構，才能充分了解它們背後隱藏的風險」。
事實上，別說美國散戶，連華爾街都對輝達的估值捉摸不透。
作為本輪AI熱潮的代表，輝達今年股價累計上漲了140%，在上周季度權重調整後，成為規模700億美元的科技精選行業SPDR基金（XLK.US）的第二大權重股，持股占比被調升至20%以上。
機構組譯的數據顯示，在過去五個季度裏，華爾街分析師們對輝達營收的預測與實際結果的正偏差平均高達12%。同時，根據華爾街預期，輝達本季度的營收規模將約為284億美元，利潤也有望高達147億美元，分別較去年同期再增長137%和111%。相比之下，華爾街預計，微軟營收將增長約15%，蘋果增長率更將僅為約3%。
此前，不少接受第一財經記者采訪的分析師都強調，考慮到輝達的高增長預期，尤其是每股收益（EPS）強勁，足以支撐該股的高估值。根據倫交所（LSEG Datastream）的統計數據，輝達目前約45倍左右的預期市盈率，僅略高於5年期的平均市盈率41倍。與此同時，目前的估值也顯著低於大約一年前的逾84倍。
但無論如何，在上周短暫奪得全球最大市值股票的桂冠後，輝達連續三個交易日下跌13%，超過了10%的回呼門檻。對輝達股價持謹慎態度的觀點也逐漸龐大起來，主要擔憂在於，輝達未來業績超預期規模可能消失。
Jone's trading首席市場策略師奧羅克（Michael O'Rourke）稱，更大的擔憂在於，輝達超越華爾街增速預期的程度終有一日將不可避免地開始減弱，這可能會讓輝達更難證明股價持續瘋漲趨勢的合理性。「這就是風險所在。」他稱，「你為一家市值龐大的公司付出了高昂的代價，這家公司業績的超預期振幅可能將走向大幅下降，而且這種趨勢可能會持續下去。」
還值得註意的是，輝達CEO黃仁勛本人似乎也預期該股將回呼。根據美國證券交易委員會（SEC）的檔，黃仁勛透過3月14日采納的「10b5-1規則交易計劃」，在6月13日~21日期間一周減持了72萬股輝達股票，套現金額達9460萬美元。此外，包括輝達執行副總裁肖奎斯特（Deborah Shoquist）、財務長克雷斯（Colette Kress）在內的多位公司高管，也紛紛減持套現。機構Washington Service的數據顯示，剔除6月10日1股拆10股的影響，輝達的高管和董事們已經累計減持了約77萬股股票，套現金額超過7億美元。自5月22日輝達公布第一財季業績以來，超過三分之一的內部人士也已選擇了減持股票，創下多年來的新高。
這種情況同樣發生在其他受益於本輪AI熱潮的科技公司。比如，據悉，美光科技的總裁兼CEO梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）今年1月~6月期間，透過期權計劃共減持45.728萬股股票，總計套現5200萬美元，平均每股售價為113.65美元。高通總裁兼CEO阿蒙（Cristiano Amon）在今年1月~5月期間也累計減持4.05萬股股票，共套現690萬美元，平均每股售價為169.92美元。今年迄今，美光和高通股價也已分別上漲近64%和約40%。
