近期，養老目標基金的密集清盤引發廣泛熱議，也把這類基金的發展窘境推向台前。
據Wind數據統計，今年以來，全市場有7只養老目標基金釋出合約終止和財產清算報告。拉長時間來看，自2018年8月首批養老目標基金獲批以來，6年來宣告清盤的養老目標基金合計15只，其中今年的數量占據了半壁江山，清盤速度驟然加快。
面對養老目標基金的清盤，有投資者調侃「等養老」變成了「等回本」，也有基金經理抱怨「巧婦難為無米之炊」，有基金市場人士感慨「終於清盤，如釋重負」，也有第三方基金評價人士直言「養老FOF並沒有真正滿足投資者需求」。本應承載著公募基金服務養老第三支柱建設使命的養老目標基金，卻突然成為爭議性產品，未來該何去何從？
年內7只養老目標基金清盤
今年以來，市場已經見證了7只養老目標基金的清盤。
近日，景順長城頤心養老目標日期2040三年持有（FOF）釋出基金合約終止及基金財產清算的公告，公告顯示，該基金在合約生效日滿3年後，基金資產凈值仍低於2億元人民幣，觸發【基金合約】約定的終止情形，因此進入清算程式。在此之前，鵬華長樂穩健養老一年持有（FOF）因資產凈值連續60個工作日低於5000萬元而宣布清盤。
「費時、費力、費錢，養老目標基金的保殼難度很大，做持營也是一個投入產出比不高的事情，說實話，我們公司倒是覺得清盤了反而如釋重負。」有基金公司市場部人士向券商中國記者坦言。
究其原因，由於養老目標基金持有期較長、市場認知度較低、先發募資2億元較為困難，市場上的養老目標基金多以「寬進嚴出」的發起式基金居多，寄望於「先成立，後發展」。而根據發起式基金規則，基金成立之初，基金管理人及高管等作為發起人認購不少於1000萬元且持有期限不少於3年，則可免於先發規模限制，但如果基金在成立3年期滿時仍未能達到2億元的規模下限，則會被強制清盤。
然而，近幾年養老目標基金一直未能有大的發展，這些發起式基金不得不直面規模不達標的壓力。
券商中國記者統計發現，今年清盤的7只養老目標基金均為發起式基金，其中有6只產品均是因為基金合約生效滿3年之日基金資產規模低於2億元而清盤；與此同時，市場上還有近20只發起式養老目標基金在今年迎來三年規模大考，且截至一季度末的規模仍然在2億元以下，面臨著清盤壓力。
「等養老」變成「等回本」
作為個人養老金這一萬億藍海的重要投資渠道之一，養老目標基金為何面臨吸金難、規模小的窘境？
從內部原因來看，業績不佳或是導致這些基金沒有吸重力的主要原因。比如，在今年清盤的養老目標基金中，虧損是它們的最大公因數，景順長城頤心養老目標日期2040三年持有（FOF）三年來的收益率為-21.16%；嘉實養老目標日期2045五年持有、平安養老目標日期2045五年持有（FOF）均未到五年持有期便提前清盤，三年來的收益率分別為-21.98%、-17.87%。
據Wind數據統計，截至7月7日，在成立滿5年的102只養老目標基金中，有1只基金自成立以來的收益仍然為負，7只基金的收益率不足10%；在成立滿3年的102只養老目標基金中，有25只基金自成立以來的收益為負，58只基金的收益率不足10%。特別是在養老目標基金均有持有期的情況下，投資者在犧牲流動性的同時卻沒有得到相應的風險補償，再度降低了該類產品的競爭力。
「等養老」變成了「等回本」？排排網財富研究員蔔益力認為，近幾年，部份養老基金產品的持有體驗不佳，對股票占比較大的養老FOF產品來說，短期可能較難獲得增量資金，因規模不足2億元而清盤的養老基金數量或將繼續增加。
但也有基金經理向券商中國記者直言，「巧婦難為無米之炊」，他認為，FOF基金本質上是市場Beta的表現，近幾年市場整體震蕩，基金普遍賺錢效應不佳，養老FOF作為以基金為配置資產的產品，很難逆市發展。
值得一提的是，拋開外部市場環境原因，也有部份養老目標基金在投資策略上過於追求銳度，忽視了風險控制，導致以穩健為本的養老目標基金出現踩雷並大幅回撤。
比如，今年4月清盤的平安養老目標日期2045五年持有（FOF），就曾在今年一季度踩雷藥明康德。季報顯示，該基金在一季度大幅加倉了藥明康德約148萬元，占基金資產凈值比3.82%，但藥明康德在今年持續回呼，僅一季度便重挫了超35%，導致該基金同期大幅下跌了約7%。
面臨規模和業績雙重困境
當前，養老目標基金已成為一類面臨規模和業績雙重困境的爭議性產品，在一些專業人士看來，這些爭議的底層原因，源於基金公司供給與投資者需求的不匹配。
有第三方基金評價人士便表示，考核是指揮棒，許多基金公司仍以相對排名，而不是絕對收益考核養老目標基金，導致部份基金經理出現動作變形，加劇了業績波動。「投資者的訴求是養老投資、穩健投資，但大批次的虧損和清盤可能會引發投資者對養老目標基金的信任危機，進一步降低投資者對此類基金的興趣和信心，形成負向迴圈。」
另一位剛剛發行了新產品的FOF基金經理進一步表示：「現在的養老FOF基金，本質上和直投類基金沒什麽區別，都是和國內大部份資產同漲同跌的，但投資者是希望透過FOF分散風險。」
匯豐晉信FOF基金經理何喆認為，相比直投型基金，養老目標基金為FOF產品，優勢在於更容易在資產配置上實作多元化，可以在固收資產打底的基礎上投向QDII（合格境內機構投資者）基金、香港互認基金、商品基金、對沖基金等特殊品種，全面捕捉市場機遇。
「在我看來，FOF真正的價值並不在於挑選業績領先的基金，而在於收益來源的多元化，在於它多策略的運作方式、多資產的配置空間、多樣化的投資範圍。」何喆表示：「未來，養老FOF產品可以更充分地發揮多元化資產配置的優勢，還有較大的最佳化空間。」
「以前是養老目標基金跑馬圈地的時代，大家希望透過大量新發基金搶占市場，但未來，基金清盤將成常態，優勝劣汰將會加速，在公開透明的業績面前，投資者的用腳投票無時無刻不在發生，只有滿足市場需求的才能真正贏得市場，養老目標基金的供給側改革已經開啟。」上述第三方基金評價人士表示。
天相投顧基金評價中心補充認為，基金公司在加速布局養老產品的同時，也要不斷提升自身的投資管理能力，為投資者提供更好的投資體驗。當前，投資者普遍對養老目標基金產品的認知和接受度偏低，這就需要透過多渠道、多形式普及基礎金融知識，提高投資者對養老目標基金的認識和理解，同時加強長期養老規劃意識的宣傳和教育，引導投資者樹立正確的投資理念。
責編：戰術恒
校對：冉燕青
