#宏觀慧眼#
中國的人力資本存量在未來10年不僅不會下降，反而會加速增長
屈宏斌 中國首席經濟學家論壇副理事長
盡管隨著人口老齡化，中國勞動力數量將不斷減少，但由於新生代的營養和教育程度比老一代人有大幅提高，中國勞動力的品質將顯著提升。也就是說，中國的人力資本存量在未來10年不僅不會下降，反而會加速增長，這必將為科技創新奠定更堅實的人才基礎，從而促進全要素生產率和勞動生產率的同步提升。
只要堅定不移地深化市場化方向的改革和擴大對外開放，全力營造市場化、法治化和國際化的一流營商環境，就能提振市場主體的信心，激發大家的創新活力，從而促進經濟回歸到6%以上的健康永續的增長軌域。
當前白酒價格下跌，主要是房地產周期下行帶來的
李迅雷 中泰證券首席經濟學家
到2023年，醬香型白酒銷售收入占比已經回落至30.4%，隨著高端白酒價格的加速下跌，估計2024年及今後占比還會繼續回落。2020~2022三年疫情中，白酒產量並沒有出現大幅回落，而其間醬香型白酒銷售額反而大幅上升。
上述這一現象無非想表達這樣一個意思，當前白酒價格下跌，主要因素是房地產周期下行帶來的。中國房地產對GDP的貢獻在20%~25%之間，當房地產周期步入下行階段時，通常會對經濟帶來較大沖擊，這就是所謂的乘數效應。
高端白酒價格的下跌並不是從今年開始的，只是今年上熱搜的頻率提高了而已。從茅台老酒的價格走勢看，2021年以後的當年酒批價已經低於如今的市場價；當年購入的茅台酒持有五年的復合收益率已經從2021年的28.81%降至目前的4.83%。
#海外觀察#
中國制造正在發生演化
宋雪濤 天風證券宏觀經濟首席分析師
現在出海進入了新階段——企業主動走出去，去外面找機會，學會利用全球的機會， 利用當地的法規、文化，把中國制造業成本、效率、科技、管理優勢復制到全球去，主動配置全球資源，提升競爭力，獲得新的成長性。
這是我們看到的 2018 年以來的第二波中國企業出海潮，這一波出海潮加速放大了中國企業的優勢。過去依賴國內市場，取得了豐厚的業績，然而隨著市場競爭的加劇和需求增長的放緩，企業面臨著日益嚴峻的挑戰；為了適應這一變化，中國企業采取了「走出去」的策略，透過在海外建廠，利用當地的勞動力，同時，企業將自身的管理經驗、成本控制優 勢、先進技術和高效率營運模式帶向國際市場，以實作更高的盈利能力和更大的市場份額，這是中國企業新的全球化過程。
出海不等於出口，出口是把貨賣出去，出海是人出去，將企業的營運、管理和文化帶向全球，使用當地的勞動力，深入參與到當地市場的發展之中。所以中國制造正在發生演化，從最初的 Made in China，依靠成本優勢和大規模生產能力參與國際分工，到後來 Made by China，再到現在 Made by Chinese，中國企業將自身的勤奮精神、管理水平、技術優勢帶向國際市場，透過在海外建立生產基地、研發中心或營運機構，實作本土化經營，提升品牌在全球市場的影響力和競爭力。
#市場點金#
資本市場有望成為下一個吸收過度流動性的蓄水池
楊德龍 前海開源基金首席經濟學家
現在市場並不缺錢，而是缺少信心。根據央行公布的數據，1-5月份居民存款增加9萬億，過去三年則是增加了60萬億，這些資金趴在銀行存款帳戶只能獲得1%-2%左右的低收益，一旦找到市場的投資機會，這些資金有望出現存款搬家。以前，房地產市場的賺錢效應比較強，存款搬家往往流向樓市，但是現在房地產市場黃金投資期已經結束，出現了成交量下降、房價下跌的情況，所以這時候居民儲蓄向樓市轉移的可能性不大，而資本市場有望成為下一個吸收過度流動性的蓄水池，成為居民存款搬家流入的市場。但是要啟動該過程，需要有大資金扭轉市場頹勢，從而形成賺錢效應，提振投資者的信心。
民間投資的新特征與新趨向
鐘正生 中國財政學會和中國首席經濟學家論壇理事，中國金融四十人論壇特邀研究員
民間投資結構有其特殊之處，房地產與制造業出現此消彼長。中國民間資本主要投向制造業和房地產業，在基建及社會領域服務業投資中的參與度相對有限。在房地產和制造業之外的基建和社會領域，民間資本的參與度相對較低，因其事關國計民生，具有一定公益內容，但宏觀政策正積極最佳化調整，鼓勵民企更多參與。
總結來看，民間投資中最具潛力的是服務業領域投資，工業與房地產領域仍待政策支持。
#科技新語#
現在或許還不是中國廠商全面進入VR/MR市場的最佳時機
王煜全 海銀資本創始合夥人
Vision Pro的尷尬處境也給中國廠商帶來了寶貴的啟示。
要引領產業發展，單純靠賣硬體，難以支撐企業的長遠發展，唯有強大的套用生態才是關鍵。Meta虧本賣硬體、靠生態賺錢的模式，靠的就是其前期耗巨資培育的龐大使用者基礎。反觀國內，字節跳動去年年底取消PICO 5的釋出，團隊大幅收縮，PICO 4即使每台虧損500元，也未能達到預期銷量。但構建自己的生態體系並不容易，既需要好的產品和燒錢，更需要有維護生態的決心和動作。不過，采用中國企業擅長的跟隨策略仍然可行，最關鍵的就是要找準入局時機。
好的時機是什麽呢？
要註意，任何新產品的市場爆發往往有滯後期。當年蘋果手機剛推出時，中國的一些手機廠商們雖然跟進得很快，卻基本上都失敗了。直到4年後，以小米釋出第一款手機為標誌，中國手機產業才如雨後春筍般蓬勃發展起來。
所以，現在或許還不是中國廠商全面進入VR/MR市場的最佳時機。當蘋果和Meta等巨頭培育了市場，帶動著全社會逐步接受時，中國廠商再憑借價效比優勢和技術創新進入，才更有可能在市場上占據一席之地。
