3月6日恒生指數大漲275個基點，可在香港上市的恒大集團控股母公司中國恒大釋出卻又迎來了一個不算好的訊息， 港股收盤後公司釋出了一則「復牌指引及繼續停牌」公告。 大致意思是港交所來提醒恒大復牌了，告訴這家正在停牌的房企要想復牌交易需要同時滿足的三個要求。
一是此前香港高等法院頒布的清盤令撤銷或解除。
二是遵守港交所上市規則第13.24條，主要內容是證明自擁有上市交易相匹配的資產並釋出季度財務報告。
三是及時公布與公司有關的一切重要資訊。
後兩條還好說，第一條幾乎是很難達成的，至少目前看不到任何跡象。
中國恒大是今年1月底被香港高等法院頒發清盤令的，當時就宣布了停牌。根據港交所規定，連續停牌18個月後港交所有權利對公司予以摘牌。換言之， 中國恒大最多停牌至2025年7月28日， 到了那時還沒有同時滿足三個復牌條件的話可能會被港交所做摘牌處理。
那麽這是不是意味著恒大集團還剩下16個月（到明年7月底）的「壽命」呢？並非如此，原因如下。
第一，摘牌退市和徹底破產是兩回事。
A股也有被摘牌的公司，如賈老板的樂視集團，可人家公司還「活著」呢，照樣做業務，還能按時給員工發薪資。
我們可以把股市當成是菜市場，菜販子拿著青菜到市場上售賣，如果菜爛了、壞了，那麽必然不能在市場上繼續賣；但菜販子可以主動選擇不在市場上賣青菜了，撤走攤位後把青菜全部拿回去自己吃或者送給親朋好友，而青菜並沒有爛掉。
公司股票摘牌也是一樣的道理，企業破產了必然退市， 但退市不表示企業破產。
事實上港股和美股市場經常有主動退市的，這種退市方式被稱為私有化。A股發展時間短，幾乎沒有主動退市的情況，大家不熟悉是也很正常。 至於中國恒大，肯定不是主動私有化的，要退市也是被港交所摘牌的。
第二，恒大還有一線復牌生機。
中國恒大已經被頒發清盤令，轉機在於經過一段時間的努力，同境外債權人溝通後達成了債務重組協定。如此一來就用不著清盤了，清盤令撤銷便滿足了復牌的第一個條件，第二和第三個條件比較容易達成，所以恒大復牌並非完全不可能。
當然， 前面講過中國恒大的清盤令被撤銷的可能性很低， 我覺得除非有來自政府的額外資金註入讓其擁有還上境外債務的能力，或者至少展現出了希望，否則很難不被清盤。
第三，即使退市甚至清盤也不代表整個恒大集團沒了。
最壞的結局是到了明年7月底中國恒大被港交所摘牌，之後遭清盤處理，境外資產全賣了用於償還境外債務。我們假設發生了這種最壞的情況，即使如此還是不表示恒大集團境內的公司「全軍覆沒」了、樓盤和計畫都黃了。
港股上市實體是控股母公司，與境內子公司之間是獨立法人關系，任何國家和地區的法律都承認這點。 獨立法人的資產、負債相互隔離，境內子公司沒有義務替境外母公司還債。
恒大的主要資產（土地、樓盤）和負債在境內。該經營的繼續經營，要完成的「保交樓」任務繼續得完成，境內業務其實不會受到太大的影響。
關於這一點不像部份自媒體說得那麽誇張，否則全球所有大型集團還成立幾千甚至上萬家獨立公司幹嘛呢？做不了風險和債務隔離的話索性把所有業務裝進一家公司得了。
可以確定的是未來圍繞恒大集團的大新聞會越來越多， 公司命運如何還不好判斷， 但從咱們處理海航等陷入危機的大型集團的實際情況來看整個過程會堅信且漫長但結果不會很差，不幸買到恒大「爛尾樓」的朋友用不著陷入絕望。
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