理想的資本市場是投資人為企業融資，企業順勢做大做強，投資人獲得分紅和股權增值，對於創新是大有裨益的，這是一個雙贏的模式。盡管會有很多失敗的案例，但是總體雙贏的成分更大，A股是一個過度融資的市場，企業以及股東從A股抽走了過多的資金（而且抽走資金的價格偏高），但是這些企業並沒有對投資人進行應有的反哺，導致A股失血過重，這是A股17年鏖戰3000點的根本原因。
我們不去講那些違法的案例，只講合法的例子，鴻博股份作為2008年登入A股的上市公司，一直籍籍無名，但是最近卻在資本市場名聲大噪，這本是一個家族企業，上市之初持股比例超過70%，經過十幾年的發展，如今家族成員清倉式減持套現20億，十大股東中沒了身影，大機率已經徹底結束，只剩下17萬股民接盤後在風中淩亂，現在公司的第一大股東持股比例僅僅1.37%，前十大股東合計持股僅僅5.8%，這個案例的分析，其實對我們加深對A股市場的理解是很有必要的。
1、上市16年，連虧7年
最近股民都聽說了鴻博股份，但是大多數人都不知道這家公司是做什麽的，該公司成立於1999年，那個時候剛剛經歷了亞洲金融風暴，中國經濟也處於轉型之中，鴻博股份是做印刷的，而且主要業務是彩票行業的印刷，是中國彩票印刷的龍頭企業之一。
這樣的公司放在今天是不可能上市的，但是回到2008年，很順利就上市了，2008年是美國次債危機爆發的一年，對美國來說是艱難的一年，但是對鴻博股份來說卻是企業發展的一個高峰，絕對是企業歷史上最重要的一年。
2008年，全球遭遇金融危機，中國經濟也經歷了寒冬，外貿下滑，地產下行，內需低迷，A股上市企業數量也較上一年幾乎腰斬，鴻博股份此時能夠上市，也說明這樣的企業在當時被認為是一家資質優秀的企業。
從財務數據上來看，2008年鴻博股份的營收是1.55億，和上一年持平，凈利潤是4090萬，同比下滑14%。這個財務數據放在現在一般，但是當時中國GDP規模也只有如今的四分之一，因此，在當時的條件來看，鴻博股份當時財務數據不算很低。
鴻博股份1999年成立，9年後就實作在A股IPO了，這個速度其實是比較快的，尤其是那個時代要在A股上市是非常不容易的，現在動力電池龍頭寧德時代2011年成立，也是到了2018年才在創業板上市，用了7年。
鴻博股份上市之初的幾年營收有了明顯增長，2011年突破4億，2012年突破6億，2014年以8.6億的營收創下歷史最高業績，在營收持續增長的背後，公司的盈利能力卻不斷走弱，2008年凈利潤有4090萬，2011年增加到5800萬，而這已經是歷史上最高的利潤數據，此後盈利能力不斷走弱。
如果以扣非凈利潤這個指標來觀察的話，鴻博股份的盈利表現更加令人悲觀，2015年，公司突然虧損2890萬元，這是公司上市以來首次虧損，拉開了鴻博股份虧損的序幕，從2015年到2023年的9年時間裏，除了2016年和2017年未虧損之外，其余7年均在虧損，2018年以來更是連續6年虧損，今年一季度虧損2907萬，全年大機率還是會虧損。
2、融資13億，創造了多少利潤？
鴻博股份這樣的公司到底為資本市場的投資者創造了多少價值？先看公司從市場上拿走了多少錢吧，上市以來有過三次融資，一次IPO融資2.8億，2011年透過定向增發的方式融資2.6億，2016年以「彩票物聯網智慧化管理及套用計畫」為名定增融資7.6億，這次也是歷史上最大的一筆融資，資金用途之一還有「電子彩票研發中心建設計畫」， 這三次融資累計有13億 。
2022年鴻博股份還計劃定增融資3億元用於 補充流動資金 ，最後被叫停了，都2022年了，美國輝達都已經嶄露頭角了，人工智慧又前進了一步，而我們的A股還有從事彩票印刷的企業為了補充流動資金而要從市場融資，彩票這樣的行業都能做到虧損的，這經營能力得有多差。
從市場融資13億的鴻博股份創造了多少利潤呢？2008年以來的17年時間，公司扣非凈利潤有7年是虧損，2008年到2023年的17年時間扣非凈利潤 累計值為3065萬 ，而2024年一季度公司扣非凈利潤是虧損2908萬，這意味著鴻博股份上市以來的扣非凈利潤累計值僅有157萬，也就是說公司上市以來根本就沒有賺到錢，鑒於公司剩余季度虧損的機率極大，鴻博股份上市以來的扣非凈利潤累計值是負的，也就是說公司上市之後，不僅沒有為股東創造價值，反而還虧損了。
一方面是融資13億，另一方面是累計扣非凈利潤為負，這就是典型的從市場抽血，卻並未給股東創造價值，一味索取，並未反哺，不過這也不算最差的，畢竟上市17年了才累計開始虧損，並沒有像有些公司一樣將凈資產都虧沒了，鴻博股份目前的凈資產還是有16.5億的。
鴻博股份這16.5億的凈資產是經不起細看的，在上市之前公司的凈利潤只有1.6億元，上市之後的十幾年，公司的扣非凈利潤已經為負了，增加的14.9億的凈資產其實主要來自於從資本市場的融資，也就是上文提到的三次融資13億，至於還有1.9億元的差額，這部份就是營業外收入了，比如政府補貼，2021年到2023年得到的政府補助分別是491萬、522萬、333萬，合計1346萬元，2013年以及2014年獲得的政府補助更是高達六七百萬，17年的時間，鴻博股份獲得的政府補助恐怕得有大幾千萬甚至上億，這就是鴻博股份在公司不賺錢的情況下，凈資產還能叫IPO前大幅增長的核心原因。
3、一家七口開啟減持模式
我上文說了，鴻博股份雖然上市以來並未給股東創造利潤和價值，但是部份「股東」還是獲利不小的，這個「股東」就是原來的創始人和實際控制人——尤氏家族。
上市前，尤氏家族持有鴻博股份94%的股份，尤氏家族共有7人，分別是尤玉仙、尤麗娟、尤友嶽、尤友鸞、尤雪仙、蘇鳳嬌和章棉桃，其中章棉桃和尤玉仙、尤麗娟、尤友嶽、尤友鸞、尤雪仙系母子/女關系， 尤玉仙和蘇鳳嬌系母女關系。也就是說這是一家三代的家族企業。
上市之後，尤氏家族7人共計持有上市公司股份比例依然 高達70.51% ，雖然已經是上市公司，但是是家族高度控股的企業，名為公眾公司實為家族企業，一家人吃個飯就能將股東大會、董事會給開了，家族微信群就是股東大會群。
對於控股股東以及實際控制人來說，我們的監管制度是需要禁售3年的，2011年，股票解禁了，法律上可以減持了，由於家族高度控盤，所以根本不用擔心減持會導致控股權喪失的問題，一般的上市公司控股股東持股比例還不到40%，他們持有超過70%，減持的空間是很大的，所以一到解禁時間，尤氏家族就立馬開始減持。2011年11月23日，尤雪仙減持4.2萬股，減持均價15.09元，減持金額63萬元，2012年3月，尤友鸞減持350萬股，減持金額為6114萬元，這兩次累計 減持6178萬 元，獲得的變現收入已經超過鴻博股份歷史上利潤最高的年份。
減持既然開始了就不會停下來，開始只是持股數量較少的家族成員減持，很快作為副董事長且持股最多的尤玉仙也開始減持了，2012年3月13日，尤玉仙減持255萬股，套現4600萬元，又是公司一年的利潤了，尤友鑾再次減持150萬股，套現2706萬元，這次，尤氏家族共計減持 變現7306萬 元，基本相當於公司兩年的利潤了。股票解禁不到1年，尤氏家族累計減持變現 13484萬 元，相當於公司2008年到2010年三年的凈利潤。
如果說2012年的減持還是為了「改善生活」，那麽2013年尤玉仙的減持就是不顧吃相了，2013年11月，尤玉仙宣布將減持5%-10%的股份，一次減持超過5%的股份，股民頭都大了，公告後不到20天就減持了350萬股，減持金額4161萬元，還有2012年3月14日減持了255萬股，減持金額4600萬元，合計減持 8761萬元 ，再加上此前的減持，尤氏家族至此已經累計減持 22245萬 元。至此，尤氏家族累計減持股份比例已經高達6%。
減持的步伐還在加速，2014年元旦剛過，尤玉仙又減持了600萬股，減持金額為 8109萬 元，至此，尤氏家族累計減持金額30354萬元。1月20日，尤玉仙又減持415萬股，減持金額7213萬元，至此，尤氏家族累計減持套現37567萬元。
2014年1月27日，尤玉仙和尤玉雪透過大宗交易減持475萬股，減持金額為9234萬元，至此，尤氏家族累計減持套現金額上升到 46801萬 元。
在家族成員不斷減持獲得不菲財富的時刻，董事長尤麗娟終於也忍不住了，2014年2月10日，尤麗娟透過大宗交易減持1133萬元，果然是董事長，減持都是大手筆，這是尤氏家族成員首次開啟了千萬級別的減持模式，減持金額高達 23181萬 元。至此，尤氏家族累計減持套現 69982萬 元。高達7億的財富，這可是現金啊，已經遠遠超過經營企業獲取利潤的速度了，一旦賺了塊錢，就不會在沈下心來經營企業了，在尤氏家族不斷套現的同時，鴻博股份卻開始虧損了。
或許尤氏家族自己也覺得不好意思，來錢太快了，為了安撫一下股民，表示半年內不會再減持了，看來，她們還是懂得放水養魚，不竭池而漁。果然信守承諾，半年後再次開啟減持模式，2014年9月18日，尤氏家族再次減持346.65萬股，套現 6313萬 元，至此，尤氏家族累計減持套現 76295萬 元，蘇鳳嬌這次是清倉式減持，一把減持完畢。
2014年11月到2015年2月，尤玉仙合計減持663.4萬股，合計套現 11732萬 元，至此，尤氏家族累計減持 套現88027萬 元，尤氏家族依然持有1.28億股，持股比例為42.9%。如此頻繁的減持，每次都是打著「個人資金需求」的旗號， 不知道的還以為這是窮人家，怎麽就這麽缺錢呢？
2015年4月20日，尤玉仙減持350萬股， 套現9947萬 元；
2015年4月23日，尤玉仙和尤雪仙減持471萬股， 套現14450萬 元；
2015年5月4日，尤麗娟減持669萬股， 套現22612萬 元；
2015年，尤氏家族累計減持套現 47009萬 元，至此，尤氏家族累計 套現13.5億 元，搞笑的是，2008年到2015年的8年時間，鴻博股份的扣非凈利潤累計只有 2.8億 元，僅僅相當於尤氏家族同期減持套現金額20%， 尤氏家族從資本市場減持套現獲得的經濟利益遠遠超過同期為股東創造的價值 。
2015年6月，股市崩了，尤氏家族終於按下暫停鍵，但是2018年又是一個熊市，但是尤氏家族減持的決心依舊，當年五六月，尤玉仙減持950萬股，套現10134萬元，本來下半年還要繼續減持的，但是2018年股市太虛弱了，老股民都知道的，監管層不讓減持了，於是尤氏家族取消了下半年減持的計劃。至此，尤氏家族累計 套現14.5億元 。
4、出售公司控制權，徹底清倉，17萬股民接盤
但是這並不意味著尤氏家族會收手，她們賣公司的跡象已經很明顯了，她們轉變了思路，二級市場出售還是太慢，從2011年到2018年長達八年時間也才減持套現 14.5億 元，依然還持有34%的股份。
於是她們就想將公司控制權整體出售，2019年5月，尤氏家族將持有的7126萬股（占總股本的14.26%）轉讓給河南寓泰控股有限公司，轉讓價格為10元/股，交易總金額為7.13億元，同時將剩余15.69%的股份的表決權委托給河南寓泰控股有限公司，至此，尤氏家族結束公司控制權，寓泰控股成為鴻博股份新實控人。
2020年11月，尤氏家族將4000萬股份轉讓給河南輝熠貿易有限公司，價格為10元/股，總交易金額為4億元，河南輝熠貿易公司和河南寓泰控股都是自然人毛偉失控的，毛偉也成為鴻博股份新的主人。
這兩次交易，尤氏家族總計 套現11.13億 元，再加上之前的14.5億元，尤氏家族累計套現 25.6億 元。
2021年5月，尤氏家族再減持2803萬股，套現1.82億元；
2021年7月，尤氏家族減持840萬股，套現5000萬元；
2021年10-12月，尤氏家族減持498萬股，套現3088萬元；
2021年尤氏家族減持金額共計 2.6億 元，家族持有的股份降低至5%以下，以後再減持也不用再公告了，至此，尤氏家族減持套現合計 28.2億 元，到2021年底，尤氏家族已經不在鴻博股份前十大股東名單中，這也說明已經徹底清倉了，因為第十大股東持股比例僅僅0.44%，也就是減持金額遠高於媒體報道的20億，應該在 30億左右 。
尤氏家族將控制權出讓給河南的毛偉之後，毛偉也並未真心經營鴻博股份，2023年，毛偉將鴻博股份控股股東河南寓泰控股94%以及母公司河南輝熠100%的股份轉讓給楊凱和黎小林，這意味著楊凱成為河南寓泰控股和鴻博股份的實控人，毛偉結束，而河南寓泰控股持有鴻博股份的股份在2024年因為合約糾紛被法院強制執行。
如今鴻博股份第一大股東持股比例僅僅1.37%，前十大股東合計持股比例5.8%，今年一季度末鴻博股份的股東人數高達17萬，在2022年的時候還只有2.8萬，兩年時間，股東人數增加了14萬，尤氏家族結束，以及毛偉們結束，而17萬散戶接盤，公司也變成了無實際控制人的企業。
5、一切都是合法的
鴻博股份這個案例讓人情緒低落，久久不能自已，一個做商業票據印刷、彩票印刷的企業，一個家族企業，在資本市場融資13億，第一任實控人套現30億，股東和企業從股民、基民手裏拿走了 43億 ，而這家公司上市以來的扣非凈利潤累計值竟然是負的，也就是並未給股東創造任何利潤，公司帳戶上目前16億凈資產都是從股民手裏融資形成的，企業拿了這麽多錢卻並未創造任何利潤，我們的資本市場到底激勵了什麽？
讓人更絕望的是鴻博股份對此事的回應： 合法減持 ！
沒錯，這一切都是合法的，如果我們憑借常識發現一件事情不合理，但是確是合法的，這才是最讓人絕望的，一家企業從股民、基民手裏拿走了43億，這是什麽概念？2023年中國人均可支配收入是3.9萬元，43億相當於11萬人一年的可支配收入總和。
我們農村幾億老人，每年的社保支出只有3000多億，平均每人一年1500元左右，43億足夠給287萬農村老人發一年養老金。
而鴻博股份還只是一個案例而已，A股又有多少鴻博股份呢？監管層面也意識到這個巨大的漏洞，在不斷給制度打修補程式，如今股東要減持已經沒那麽容易，有盈利和分紅指標，對於以前已經透過這些合法制度獲得巨額財富的人，他們拿著錢已經走了，甚至已經改變國籍呼吸新鮮空氣去了。
對於我們的社會來說，意味著一筆又一筆巨額財富的流出，甚至是流失，為什麽我們的A股17年了依然在保衛3000點？因為這個系統出現了巨大問題，造成了財富沒有效率的分配，兩極分化更加嚴重，既沒有給股東創造相應的價值，也沒有給整個社會創造相應的價值，而是一味從股東和社會手裏索取。
有人說了，鴻博股份提供了就業，沒錯，鴻博股份作為一家企業是提供了就業，但是鴻博股份的員工人數僅僅為1200人，人均薪酬不過12萬，每年人員薪酬的支出不過是1.44億，43億資金足夠給這些員工按照如今的薪資水平發30年了。
如今，股市低迷，投資者損失慘重，財富去哪裏了？
內需不振，消費降級，錢去哪裏了？
A股不僅僅是一個投融資平台，更是財富管理平台，是財富分配的平台，他應該是一個能夠讓投資者財富增值，讓能夠創造社會價值的企業獲得資金做大做強，他應該是投資者和優秀企業雙贏的市場，是為國家突破卡脖子技術難題、促進產業升級轉型、發現支持技術創新的平台。
而不應該是「劫貧濟富」、加劇兩極分化的平台，A股有2億股民，7億基民，覆蓋了大部份家庭，A股如果繼續在財富分配中扮演不公平的角色，對中國經濟穩定和增長都將是負面的。
