德邦證券：給予九豐能源買入評級

德邦證券股份有限公司郭雪,盧璇近期對九豐能源進行研究並釋出了研究報告【業績穩步增長，資產最佳化助力長期發展】，本報告對九豐能源給出買入評級，當前股價為27.05元。

九豐能源
投資要點
事件：公司釋出2024年半年度業績公告，報告期內公司實作營收112.67億元，同比+1.99%；實作歸母凈利潤11.06億元，同比+55.23%；實作扣非歸母凈利潤7.88億元，同比增長1.79%。歸母凈利潤增速高於營收增速主要由於報告期內公司根據市場環境變化及自有船舶運力具體情況，基於資產保值增值的原則，對部份船舶資產進行最佳化，產生非經常性收益合計3.36億元。單Q2看，實作營收49.34億，同比增長7.89%，實作歸母凈利潤6.26億，同比增長139.89%，實作扣非後歸母凈利潤3.26億，同比增長0.51%。
LNG銷量增速亮眼，工業使用者用氣量增速同比20%。24H1公司清潔能源業務實作收入108.23億元，同比下降0.28%。LNG方面，上半年公司在手長約執行情況良好，現貨方面得益於24Q1海氣價格同比回落，公司依托於中遊核心資產持續最佳化資源成本。氣量方面，24H1工業終端使用者銷量同比增速達20%，燃氣電廠使用者銷量大幅增長。LPG方面，公司在存量市場持續推進精細化區域管理，提升營運效率，布局化工原料用氣市場實作銷量同比較大提升。惠州5萬噸級計畫預計2025年投產，有望進一步提升公司LPG業務滲透率。
能源服務穩定性再獲驗證，物流資產持續最佳化。上半年回收處理作業服務量達18萬噸，價格聯動下單噸服務性收益保持基本穩定，繼續發揮「業績穩定器」作用。輔助排采業務神府、臨興計畫實作投產，並啟動川渝地區增產作業服務計畫試點；能源物流方面，募投計畫LPG船舶建設完成並交付，公司新購置兩艘兩年齡LPG次新船舶，擴充LPG運力的同時進一步最佳化船舶資產使用效率。24H1，LNG船舶對外提供運力服務總航次17次，LPG船舶對外提供運力服務總航次24次。
特氣業務範圍進一步擴充套件，攜手空天院錨定商業航天。24H1，公司氦氣產銷量15萬方，並逐步建立「國產+進口」雙資源池保障，鞏固自產氦氣資源同時持續推進液氦槽罐交付工作。公司與中國科學院空天資訊創新研究院(空天院)簽署了為期15年的氦氣資源保供【戰略合作框架協定】，2024年6月首次合作4400標方氦氣在內蒙森泰完成交付，公司氦氣業務範圍實作進一步擴充套件。氫氣方面，山東、河北、湖南現場制氫計畫執行情況良好，24H1產銷量達5434萬方，實作同比穩步增長。
固定分紅+特別分紅規劃，三年分紅比例大幅提升。公司規劃2024-2026年進行固定現金分紅7.5/8.5/10.0億元，且當2024-2026年歸母凈利潤同比增幅超過18%時，啟動下限為2000萬元的特別現金分紅計劃。24H1，公司公告半年度利潤分配預案，2024年上半年公司預計分紅2.49億元（含稅）。
投資建議與估值：預計公司2024-2026年收入分別為294.43億元、316.32億元、330.02億元，增速分別為10.8%、7.4%、4.3%，歸母凈利潤分別為15.08億元、17.6億元、20.2億元，增速分別為15.5%、17%、15%。對應PE分別為12X、10X、9X。維持「買入」投資評級。
風險提示：全球經濟波動風險，上遊采購及其價格波動風險，匯率波動風險，計畫推進不及預期風險，政策推進不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，中國銀河陶貽功研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.24%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利18.36億，根據現價換算的預測PE為9.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為33.86。

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