作者| 深水財經社 冰火
3月22日晚間，國內高純石英砂寡頭石英股份（603688）釋出2023年報，超高收益和豪橫分紅引起市場極大關註，次日股價漲停。
2023年光伏產業鏈嚴重內卷，石英股份為何比茅台還暴利？「潑天富貴」能否持續多久？豪橫分紅誰才是最大贏家？
接住「潑天富貴」
比茅台還賺錢
地處連雲港的石英股份，創始於1992年，2014年A股上市，是全球少數掌握高純石英砂量產技術的企業。核心產品石英管、高純石英砂、多晶石英坩堝，目前國內唯一完成全產業布局企業。
石英股份2023年報顯示， 公司實作營收71.84億元，同比增長2.58倍；實作凈利潤50.39億元，同比增長3.79倍。
「潑天富貴」從何而來？
深水財經社觀察到，在2020年前，石英股份業績只能說平平無奇， 自2021年~2023年，業績好似打了「雞血」一般 ，公司營收與凈利潤近3年分別暴增11倍和26倍，完美踩中光伏風口，並且從頭吃到尾，真可謂接住了「潑天的富貴」。
光伏、光纖半導體、光源是石英股份營收「三駕馬車」，而光伏是創收大戶。
具體來看，2023年公司光伏產品營收占比88.49%，同比增長3.89倍至50.28億元；而光纖半導體產品營收占比6.97%，同比增長34.56%至1.28億元；光源產品營收占比4.54%，同比下降 0.96%。
深水財經社進一步觀察到，石英股份竟然比貴州茅台（600519）還賺錢，堪稱暴利生意。
據年報披露，2023年，石英股份的毛利率87.50%，雖略微低於茅台（2023年前三季毛利率91.71%），但其凈利率達到70.31%，遠高於茅台（2023年前三季凈利率53.09%）。
其中，2023年，公司石英砂營收59.09億元，同比增長3.87倍；而毛利率高達驚人的94.22%，同比增加14.76個百分點。
賺錢能力超茅台，「賣砂子」為何這麽掙錢？
眾所周知，光伏行業產業鏈鏈條主要包括矽料-矽片-電池片-元件-電站五個環節，矽片制造需要將矽料加熱到1400℃以上，而加熱矽料則需要一個耐高溫、且不易於與矽料發生化學反應的容器。
最終，由高純石英砂制成的石英坩堝就成為最佳選擇。
高純石英砂本就是稀缺資源，且該環節具備較強認證、產品壁壘， 全球僅尤尼明、TQC和石英股份等為數不多的公司能夠實作大規模量產。另外，高純石英砂屬於小眾市場，行業供需量均不高，因此競爭並不激烈，下遊客戶對價格也不敏感。
「高純石英砂是行業內的‘搶手資源’。」對於2023年業績大幅增長，石英股份在年報中表示，TOPCon、XBC電池成為光伏電池環節的主流工藝，使得電池制程用石英爐管、石英器件需求倍數增長。同時公司積極擴張產能，6萬噸/年高純石英材料計畫順利完成，銷售額實作歷史新高。
四季度業績嚴重「失速」
矽料或是前車之鑒
不過，深水財經社觀察到，2023年分季度來看，石英股份營收與凈利潤呈現兩頭低、中間高。第二季度達到歷史巔峰，第三季度明顯減緩，第四季度大幅下滑，體現出光伏行業下滑帶來的嚴重影響，不由得要對公司未來兩年業績持謹慎態度。
來源：石英股份2023年報
從營收來看，2023年第一、二、三、四季度，公司分別實作12.23億、22.11億、24.66億、12.84億，環比分別增長58.71%、80.79%、11.52%、-47.91% 。
從凈利潤來看，2023年第一、二、三、四季度，公司分別實作8.209億、16.10億、17.76億、8.32億，環比分別增長70.19%、96.17%、10.26%、-53.14%。
究竟是何原因導致石英股份第四季度利潤嚴重「失速」？
公司在年報中說得比較含糊並沒直接挑明。「公司所處的石英行業下遊廣泛套用於光伏、光源、光纖、半導體等制造行業，未來可能受經濟下行、需求波動等影響，從而給未來盈利帶來不利影響。」
但據光伏2023年四季度的行業表現，似乎能找到答案。
由於去年年底P型矽片的需求萎縮和價格戰的加劇，矽片企業低價去庫存並降低開工率。導致對坩堝需求減弱，2023年石英股份的石英坩堝營收同比下降58.11%，進而減少了對高純石英砂產品的需求。因此，去年四季度公司業績環比下滑，這與光伏行業的基本面情況是一致的。
盡管2023年光伏高純石英砂仍在緊缺狀態，但暴利在2024年及以後可能無法持續，因此，石英股份大機率難逃周期魔咒。
一方面，石英股份會有6萬噸高純石英砂產能投產；另一方面，尤尼明已宣布翻倍擴產，這將從總量上大大緩解高純石英砂的緊缺程度。
不過話又說回來，賣原材料賺大錢實屬看天吃飯的行當，不是長久之計，從矽料走勢可見一斑。過去兩年，矽料是從10幾多萬元/噸漲到30萬元/噸，隨著供給逐步放量，2023年矽料的價格開啟下行通道，全年暴跌超6成。
看看陳士斌在2024年的新年獻詞也能從側面印證。在三大事業部的介紹中，半導體石英事業部放在首位，而石英砂事業部只排在第二。這意味著陳老板更看好半導體的發展前景。
談及未來經營規劃，石英股份在年報中也表示，公司將推進半導體三期建設和高純石英砂擴產計畫，加強國際化行銷隊伍建設，在相繼透過國際主流半導體裝置商半導體產品認證的基礎上，持續增加終端晶圓制造廠商的半導體石英產品國際認證產品型號，加強公司新品套用市場推廣。
漲停或與業績無關
陳邵夫婦是豪橫分紅最大贏家
3月25日，石英股份高開高走，截至收盤，股價報收漲停91.31元/股，總市值330億元。不過，拉長時間段來看，近一年多，石英股份累計下跌振幅已接近50%。
石英股份近一年多股價走勢日K線圖
深水財經社還發現，此前，石英股份在釋出業績大幅預增時跌停，之後最大跌幅超過25%，這意味著此次漲停或與業績無關，其正在推動力來自豪橫的分紅。
據公告披露，公司2023年擬10股發現57元（含稅）轉增5股，加上2023年半年度分紅4.70億元，2023年度現金分紅合計25.35億元（含稅），占年度歸屬凈利潤超過50%。
據深水財經社數據統計，截至3月25日收盤，石英股份最新股息率為8.09%，在目前已釋出2023年報的536家A股上市公司中排名第三位，僅次於聯發股份（002394）和平煤股份（601666）。
據年報披露，石英股份為夫妻檔，陳士斌和邵靜夫婦倆為公司一致行動人，陳士斌身兼公司實控人、董事長、總經理於一身，加上陳士斌100%控制的富騰發展，陳士斌夫婦控制的股份比例高達52.35%。
來源：石英股份2023年報
也就是說，陳邵夫婦倆才是去年巨額分紅最大贏家，將拿走超過一半現金分紅。
（全球市值研究機構深水財經社獨家釋出，轉載參照請註明出處）
