即使剝離房地產業務，福瑞達受到的拖累依舊沒結束。根據魯商福瑞達醫藥股份有限公司（以下簡稱「福瑞達」）釋出的2023年年度業績報告，公司實作營收45.79億元，同比下滑64.65%；實作凈利3.03億元，大幅增長567.44%。作為上市公司主體，福瑞達的前身是魯商發展，與福瑞達醫藥同屬山東省商業集團（以下簡稱「魯商集團」）控股的公司。2018年，魯商集團初步商定魯商發展收購福瑞達，正式開始自身轉型，並於去年5月將上市公司從魯商發展更名為福瑞達。
但這條轉型之路，無論是現在的福瑞達還是曾經的魯商發展走得都並不算盡如人意：2021年營收凈利雙降，2022年凈利下滑，2023年剝離完成後營收出現了大幅下滑。不止是業務板塊的整合不順暢，連魯商發展與福瑞達收購的本身，背後也是並購連連。證監會釋出的20起典型違法案例中，魯商置業內幕交易窩案榜上有名。從福瑞達品牌矩陣來看，公司擁有頤蓮、璦爾博士、善顏等品牌。目前來看，在新業務短期內補平去地產的減值難度並不小。
轉型陣痛
在2021年營收凈利雙降後，福瑞達的業績依然震蕩。根據福瑞達最新財報，公司營收同比下降64.65%至45.79億元。福瑞達對此解釋稱，報告期內受房地產業務剝離影響，公司部份財務指標有所下降。公司凈利大增的原因也與房地產業務的剝離有關，財報稱，公司扣非凈利同比增長137.4%，與凈利增幅差異的原因為房地產業務剝離產生投資收益1.42億元，確認為非經常損益影響。
福瑞達的前身為魯商發展、魯商置業，為國有大型企業山東省商業集團有限公司控股的上市公司。自從2008年上市以來，魯商置業的地產業務並不順利。盡管2009—2018年的營收從25億元提高至了88.21億元，但凈利卻從4.39億元下滑至1.62億元，累計降幅達63.1%，處於增收不增利的尷尬處境中。
大健康領域是魯商置業的轉型方向。2018年，魯商置業透過資產置換等方式，獲得福瑞達100%股權，進入大健康領域。2019年，魯商置業完成公司名稱變更，證券簡稱由「魯商置業」變更為「魯商發展」。
期間，魯商發展持續推進房地產業務的剝離。在推進房地產業務剝離的行程中，公司業績持續震蕩。2021年，魯商發展營收凈利雙降，營收同比下降9.2%至123.63億元；凈利同比下降43.34%至3.62億元。2022年，魯商發展營收同比微增4.76%，但凈利同比下降87.44%至0.45億元。
2023年，魯商發展將公司證券變更為「福瑞達」，經營範圍全面聚焦醫藥大健康領域。在2023年5月召開的戰略釋出會中，福瑞達明確提出夯實透明質酸領先優勢，聚焦兩大主業，做特做大醫藥板塊、做強做最佳化妝品板塊。針對業務發展等問題，北京商報記者聯系了福瑞達方面，但截至發稿未收到任何回復。
在收購福瑞達、向大健康領域轉型過程中，魯商置業曾陷入過內幕交易案。2022年4月，在證監會公布的20起典型違法案例中，在魯商置業策劃收購福瑞達的內幕資訊公開前，並購重組參與方的內幕資訊知情人及其同事、客戶等內幕交易魯商置業股票，10人被行政處罰。
北京君都律師事務所高級合夥人、生命科學與健康醫療法律部主任張文波在接受北京商報記者采訪時表示，內幕交易是指利用未公開的、敏感的公司資訊進行證券交易的行為。它破壞了市場的公平性和透明度。內幕交易可能會損害公司的市場競爭力。信譽受損、法律問題和投資者信心下降等因素都可能導致公司在市場上的地位受到挑戰。
化妝品板塊毛利波動
從轉型成果來看，2018—2023年，福瑞達的化妝品板塊營收從2.21億元增長至24.16億元，五年間增長了10倍，營收占比超五成。2023年，福瑞達的化妝品板塊營收同比增長22.71%至24.16億元。其中，頤蓮品牌實作營收8.57億元，同比增長20.35%；璦爾博士品牌實作營收13.48億元，同比增長27.33%。
盡管營收比重增長，但福瑞達化妝品板塊的毛利出現波動。2021年，該板塊的毛利率達63.68%，2022年下滑至60.97%。2023年，該板塊毛利率達62.13%，較2021年的63.68%高點仍有下滑。
對比同行業公司，福瑞達化妝品板塊毛利處於較低水平。2022年，貝泰妮的護膚品板塊毛利率達74.81%；華熙生物的功能性護膚品毛利率達78.37%。
日化行業專家、聚美麗總編輯、賽恩資本創始合夥人夏天在接受北京商報記者采訪時表示，化妝品概念在資本市場的溢價能力更高。2024年，福瑞達的身份成為一個純護膚化妝品領域的上市企業，目前該公司化妝品板塊營收達20億元，在國內已屬於第二梯隊。若頤蓮、璦爾博士保持雙位數增長，第三品牌能起來，福瑞達未來的想象空間較大。
不過，夏天也提到，在化妝品市場競爭激烈的情況下，只有不斷創新以及打造自身核心技術壁壘，才能持續在行業中保持聲量。「無功效不護膚，行業過去的競爭邏輯在行銷、故事以及包裝上，而未來3—5年的競爭邏輯是皮膚科學以及生物醫藥，向上遊進行突破。」
醫藥板塊是福瑞達發力的方向之一，目前公司醫藥業務涵蓋中藥及化藥制劑、生化藥品的生產及銷售，擁有頸痛顆粒、小兒解感顆粒等多個品牌。公司旗下明仁福瑞達致力於中成藥、化學藥、保健食品的研發、生產和銷售，福瑞達方面稱，公司將緊抓中醫藥發展機遇，加快品牌中藥、中藥大品種培育，實作具有消費內容的OTC產品放量。不過，目前該板塊營收貢獻較小。2023年，福瑞達的醫藥板塊營收達5.2億元，同比增長1.61%。原料及衍生產品、添加劑板塊營收達3.51億元，同比增長23.16%。
營收缺口待補齊
盡管新業務可期，但新業務補平去地產的減值仍需要一段時間。在過去很長一段時間，房地產業務為福瑞達貢獻了超八成的營收。
2018年，福瑞達的房地產業務實作營收74.99億元，占總營收約85.01%。在推進大健康轉型後，房地產業務2019年仍實作營收87.59億元，占比約85.13%。2020—2022年，該業務板塊分別實作營收115.22億元、96.96億元、97.37億元，營收占比高達84.63%、78.43%、75.18%。
進入2023年，福瑞達鐵了心向生物醫藥轉型，加速剝離房地產相關資產。2023年2月，福瑞達同意將公司持有的房地產開發業務相關資產及負債置出。同年3月，公司根據重大資產出售事項安排完成第一批次6家標的資產交割，交割後6家標的公司及其子公司不再納入公司合並報表範圍。
根據2023年財報，福瑞達透過實施重大資產出售，剝離房地產開發業務，截至本報告披露日，該交易已全部實施完畢，公司不再從事房地產開發相關業務，主要業務涵蓋化妝品、醫藥、原料及添加劑等業務板塊，另外，還涉及物業管理等領域。
剝離房地產開發業務的福瑞達營收大降六成，保留的物業管理業務板塊實作營收11.39億元，同比下降88.29%。
為聚焦主業發展，福瑞達還在剝離資產。2024年2月，福瑞達公告稱，公司控股子公司魯商生活服務股份有限公司（以下簡稱「魯商服務」）擬將持有的山東省匯邦達裝飾工程有限公司100%股權轉讓給山東省城鄉發展集團有限公司，交易價款依據評估值確定為2186.4萬元。本次交易完成後，魯商服務將不再持有匯邦達公司的股權。
夏天表示，傳統房地產業務毛利率較低，但營收比重高，福瑞達剝離該板塊短期內會大幅下降。
北京商報記者 姚倩
