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如果說今年是電力裝置板塊的牛市很多人還有疑慮，可以看一下幾個龍頭個股的漲跌幅：
海興電力： 24年漲幅73%，本輪漲幅394%
平高電氣 ： 24年漲幅41%，本輪漲幅157%
三星醫療 ： 24年漲幅73%，本輪漲幅189%
華明裝備 ： 24年漲幅56%，本輪漲幅185%
許繼電氣 ： 24年漲幅50%
金盤科技 ： 24年漲幅53%
伊高爾 ： 24年漲幅62%
中國西電 ： 24年漲幅54%
電力裝置板塊是傳統行業，沒有蹭到任何熱點，在大盤情緒入場差的情況下批次走出牛市行情，一定是有一個確定性的大邏輯在的。
電力裝置的牛市結束了嗎？
雖然電力裝置上漲的過程中一定有回呼的預期，但行業邏輯沒有被破壞，個股估值沒有泡沫的情況下，沒有理由去判定行業已經漲到頂部，繼續看好電力裝置板塊在後續的表現。
從今年一月份以來，基本上每月都會提一下電網裝置的投資大邏輯，不知道有沒有朋友有印象，就我自己的總結主要有幾點：
1.國內電力裝置基本盤穩定增長
2.企業出海順利業務高增長
3.市場認為電力裝置是傳統行業給比較低的估值，有了彈性空間
國內需求穩定
23年電網建設投資在5275億元，同比增長5%，今年一季度建設加速投資額766億同比增長15%，在新能源消納等因素的催動下，24.25年電網投資將繼續高位執行。
企業出海高增長：
目前國內宏觀經濟情況數據我們都可以看得到，消費數據恢復的不如預期CPI承壓，地產在各種政策刺激下5月份同比不理想，國內經濟需求不景氣下，各行各業不僅沒有增長需求，卷的非常厲害，價格卷，毛利潤下降賺錢難度大。
企業出海以後本質上是行業空間的增長邏輯，並且大部份行業海外的利潤率遠高於國內，市場空間的擴容使得很多企業變成了成長股，業績受益，股價也帶來了彈性空間。
以電力裝置行業來說：
國內電力裝置，智慧電表，變壓器等出口的景氣度上行趨勢非常的明顯，相關企業利潤高增長。
2023 年高壓開關、變壓器、電表出口金額同比增長均在 20%以上，24 年 1-3 月變壓器、高壓開關、電表出口金額分別同比增長 25%/29%/8%，仍保持較快增長。
海外電力裝置需求的高增長主要源自，歐美和亞非拉等地區
美國 ：老化裝置替換，制造業回流， AI數據中心建設以後帶動基建相關的電力裝置需求，風光等新能源的裝機帶來的裝置需求。
歐洲 ： 23年提出歐盟電網投資計劃，在30年以前投入5840億歐元，升級配電網，疊加地緣沖突下新能源高比例裝機帶來的裝置需求。
亞非拉等發展地區 ：工業化發展行程加快配套基礎電氣裝置的需求和新能源裝機增長帶來的需求
歐美已開發國家和開發中國家需求共振下，海外電力裝置的需求確定性高增長，帶來了企業出海的機遇，而且這並不是短期需求，這也為企業後續業績的增長帶來了保障。
在國內和國外確定性需求的情況下，電力裝置企業業績增長，股價之前估值偏低的情況下有此漲幅也有了理由。
電力裝置板塊在大盤情緒如此差的情況下，龍頭個股不斷創新高，怎樣去尋找還沒有大振幅上漲，個股估值低，有一定的市場預期差的個股的投資機會？
智慧電表領域的海興和三星醫療受益於海外業務的高增長，這兩年走出了成長股的邏輯，股價翻倍以後靜態PE也才20+，完美的戴維斯雙擊。
智慧電表是電網數位化的基礎，復盤近年來國內需求，國網每年在7000萬只，南網在1000萬只，今年速度有一定的提升有望達到9000萬-10000萬同比增長30-40%，比如4月初的國網第一批招標金額智慧電表同比增長37%，金額123.8億。
南網第一批計量產品招標金額在43.68億同比增長135%也非常超市場預期
國內智慧電表龍頭有海興電力，三星醫療，東方電子，許繼電氣，炬華科技，威勝資訊等個股。
其中炬華科技作為國內智慧電表的龍頭估值僅僅14倍PE，今年漲幅僅25%，好像被市場遺忘了。
炬華科技的市場預期差
炬華科技主要有三大業務兩亮點，智慧電表，水表業務和充電樁業務。
23年炬華科技扣非凈利潤5.25億同比增長47.55%，24Q1扣非凈利潤1.38億同比增長42.33%
公司業績一直是高增長，靜態估值才僅僅14倍PE，按照PEG角度和行業牛市背景下看都是非常低估的。
炬華科技股價滯漲的原因：
炬華科技被市場忽視的原因一：
根據23年的財報，炬華科技92%的營收在國內，境外僅僅占7.35%，在電力裝置出海高增的情況下，炬華科技海外訂單少，這是本輪智慧電表牛市，炬華科技沒有大漲很大的一個因素。
炬華科技被市場忽視的原因二：
今年國網第一批中標披露，炬華科技中標不理想。
中標份額不及預期的原因是公司的報價高於預期，公司預期本輪價格降幅在3%左右，實際降價振幅在5%。
據說標書上出現了復制貼上的低階錯誤，影響了中標，這點公司也明確表示會完善內控。
兩個因素的改善預期：
出海預期，23年公司在海外收入體量看不到2個億，主要是歐洲市場，近期公司發力非洲和亞洲市場
亞非拉正處於智慧電表替代機械表的高速增長階段（0-1階段），擁有較大的發展空間，亞非拉地區仍有大約50%的增長空間。
據海關數據，24年5月電表合計出口9.83億元，同比上升13.76%，環比增長36.98%。亞洲方面24年5月出口金額4.02 億元，同比+119.73%，環比+52.79%。
亞洲需求高企情況下，公司重點布局亞洲業務，訂單快速增長23年中亞訂單3000萬左右，24年新增訂單已經過億有了質的突破。
國內方面公司明確表示本次招標的低階錯誤影響後續會恢復改善，在後兩次的招標上會恢復份額。
根據國網6月份披露的供應商不良行為通報看，炬華科技不在處罰名單，後續的中標也不會受到任何影響。
國內招標份額後期恢復預期，加上海外業務訂單上的實質性突破都給後續炬華業績的增長帶來了確定性，消除了市場關於公司業績增長的疑慮。
充電樁業務
充電樁市場同樣是海外價格高於國內，利潤率比較高，只是有認證門檻，許多企業出海難，
炬華科技是國內少數幾個進入美國市場的充電樁企業，目前公司3.5KW的產品在5月份已經送出認證，預計下半年銷售。
7KW的產品還在溝通中，很快將送出認證。
這兩個產品一旦順利落地，價值量起步幾千萬量級，明後年公司又一個業績增長極。
如何看待電網裝置未來的估值預期？
鑒於電網裝置公司業績連續增長的趨勢以及國內外市場需求共振帶來的長遠發展機遇，電力裝置的增速將在較長時期內保持較高水平，並有可能經歷一段增速加速的過程，尤其是在海外需求的推動下表現更為顯著。
目前許多公司的估值已處在合理區間，預計到今年年底時，大部份公司將對應明年的業績給出30倍左右的估值，少數公司甚至可能達到40倍以上。
估值比較
炬華科技：PE 14
海興電力：PE 24
三星醫療：PE 25
許繼電氣：PE 33
東方電子：PE 28
威勝資訊：PE 36
根據PEG的投資邏輯看，炬華科技估值14倍，最近的業績增長在40%左右，無疑是低估的，但PEG的投資邏輯最重要的不是PE，而是G，企業的業績增長性決定了股價的上漲空間。
在海外訂單突破，國內份額恢復的預期下，炬華科技業績延續增長，只要達到30%（低於去年），炬華科技保守給25-30倍的PE,疊加24年業績增長到6.5-7億，對應估值160億-170億相比現在有一倍的空間。
鑒於公司現在估值僅14倍PE，就算公司24年業績不增長，向下的空間也非常有限，安全邊際非常高。
利益相關： 近期市場情緒非常差，我的操作風格已經偏向保守，所以選擇了炬華科技看重的就是估值低，有一定的成長性，行業板塊確定強的優點，僅僅是持倉股邏輯的再梳理，非薦股（年初持有）。
2024.1月文章： 炬華科技 股價戴維斯雙擊
其他板塊內相關個股：
金盤科技，伊高爾，東方電子，中國西電，平高電子，神馬電氣，明陽電氣，柯林電氣等具體邏輯有待挖掘。
如果大家有合適的標的也可以留言推給我！
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