群益證券(香港)有限公司顧向君近期對五糧液進行研究並釋出了研究報告【經營穩健，p時間過半，任務過半】，本報告對五糧液給出增持評級，認為其目標價位為133.00元，當前股價為118.94元，預期上漲振幅為11.82%。
五糧液(000858)
結論與建議：
業績概要：
公司公告2024p實作營收506.5億，同比增11.3%，錄得凈利潤190.6億，同比增11.9%；據此計算，2Q實作營收158.2億，同比增10%，錄得凈利潤50.1億，同比增11.5%。2Q業績符合預期。
點評：
上半年公司實作目標任務「雙過半」。酒類業務實作營收471億，同比增12.5%。上半年第八代五糧液在產品營運、渠道建設、品牌宣傳等多方面發力，五糧液產品動銷穩中有增，實作營收392億（量YOY+12%，價YOY-0.6%），同比增11.5%；五糧液1618和39度透過「宴席活動+掃碼紅包+終端排名」的組合拳，實作動銷、宴席雙增長。五糧濃香酒動銷提升快，日均開瓶掃碼量同比增70%+，實作營收79億（量YOY-23.9%，價YOY+54.7%），同比增17.8%，受益產品聚焦，主銷產品價格穩中有進。毛利率看，p五糧液產品毛利率為86.69%，同比基本持平，系列酒毛利率為62.23%，同比上升1.58pcts，受益產品結構聚焦中高價酒。
費用看，上半年期間費用率同比上升0.7pct至11.6%，主要由於上半年公司加大形象宣傳、促銷費支出，導致銷售費用率同比上升1.1pcts至10.6%。2Q期間費用率同比上升1.82pcts至17.77%，其中銷售費用率同比提升1.97pcts。
受益普五控貨挺價，以及過程獎勵激發經銷商積極性，Q3旺季前渠道蓄力較充分，2Q合約負債余額81.6億（去年同期為36.5億），對應Q2經營活動現金凈流入129億（去年同期為17.9億）。下半年看，我們預計公司經營將保持平穩，產品矩陣建設、品牌價值回歸和市場生態建設將持續推進，達成全年目標可期。
考慮行業需求未見明顯起色，下調盈利預測，預計2024-2026年將分別實作凈利潤336.2億、379.8億和424.9億（原預測為349.3億、390.6億和433.6億），分別同比增11.3%、13%和12%，EPS分別為8.66元、9.79元和10.95元，當前股價對應PE分別為13倍、12倍和10倍，此外，在【品質報酬雙提升行動方案】指導下，我們預計公司將保持較高的現金分紅比率（2023年為60%，股息率為4.1%）維持「買進」。
風險提示：終端動銷不及預期、渠道建設不及預期
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，中信建投證券安雅澤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.95%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利334.78億，根據現價換算的預測PE為13.23。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級22家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為182.6。
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