核心觀點
盤面分析
外在訊息面較為平穩， 外盤震蕩盤升，內在訊息面更是利好不斷，受內外多重利好訊息刺激，「雙創」的引領上漲，超跌股的報復性大幅走高，萬億量能連續釋放，兔年最後一周，大盤以大幅上漲收盤。最終，全周大盤上漲4.76%，創業板上漲11.29%，科創100上漲14.49%，兩市總成交量較前一周增加28.6%%（折算），這表明利好訊息不斷加碼，市場信心恢復，場外資金跑步入場，場內資金活躍度提升，市場情緒有所亢奮。
量能大幅增加， 個股活躍度提升，但結構分化繼續存在，僅是從之前的「二八」現象，轉為「八二」現象，「雙創」領漲，題材活躍，中小市值股重新走強，但藍籌表現較弱。兔年最後一個交易日，滬深京三市有77只個股為20%漲停板，無個股30%漲停，漲幅超過10%漲停板之上的個股有1473家，2家個股跌停，15家個股超過10%跌停板之上，有3309家個股漲幅超過5%，有66家個股跌幅超過5%，個股漲多跌少。
兔年最後一周， 熱點轉換，從大市值藍籌股，轉向中小市值股，機構加快了調倉步伐，漲幅居前的為醫藥、半導體、新能源、軍工、保險、汽車、白酒、化工、工程機械、有色等，表現相對較弱的為建築、石化、銀行、地產、傳媒娛樂、環保、通用機械等。量能有效釋放、結構分化依舊、風格加速轉換、賺錢效應改善、虧錢效應降低、情緒波動較大、大盤大幅波動、「八二」現象重返，是兔年最後一周的盤面主要特征。
技術面分析
從技術上看， 兔年最後一周，大盤走出低開高走，一路震蕩走高，收盤站在2863點之上，以最高點收盤，並呈價漲量增態勢。大盤收復5周線，周線MACD指標拐頭向上，周線SKD指標多頭強化，加之價漲量增的量價關系，短線盤中還將繼續沖高，有望挑戰10周線附近壓力。
日線技術指標顯示， 兔年最後一個交易日，大盤高開高走，一路震蕩走高，以近最高點收盤，並呈價漲量縮態勢（滬市價漲量縮，深市價漲量增）。20日線支撐，30日線收復，5日線拐頭向上，價漲量縮的量價背離態勢，加之大盤偏離5日線較遠，K線組合為「三陽開泰」，技術上超買，有盤中回呼要求，但日線MACD指標金叉且多頭強化，盤中回呼空間有限。
分時圖技術指標顯示， 5分鐘MACD指標連續四次頂背離，15分鐘MACD指標連續頂背離，15分鐘SKD指標連續三次頂背離，30分鐘SKD指標連續頂背離，60分鐘K線組合為「墓碑線」，短線盤中有較大的回呼壓力，但60分鐘MACD指標繼續多頭強化，大盤盤中回呼空間或有限。
上證50價漲量縮， 年線收復，中短期均線多頭排列，價漲量縮的量價背離態勢，指數偏離5日線較遠，技術上嚴重超買，加之K線組合為小的「吊頸線」，技術上存在回呼要求，5日線附近尋支撐。
科創50價漲量增 ，30日線得而復失，5日線上叉10日線形成金叉，盤中留下一個0.9個點的向上跳空缺口，日線MACD指標金叉且多頭強化，價漲量增的量價關系，周K線組合為「穿頭破腳」線，短線盤中還有沖高要求，但指數偏離5日線較遠，技術上嚴重超買，加之K線組合為「流星線」，短線盤中有回呼要求，但量能的釋放，指數盤中回呼的空間有限。
創業板價漲量增 ，5日線上叉10日線形成金叉，盤中留下一個2.35個點的向上跳空缺口，日線MACD指標多頭強化，加之價漲量增的量價關系，周K線組合為「穿頭破腳」線，短線盤中還有沖高要求，但日K線為「流星線」，指數偏離5日線較遠，技術上嚴重超買，技術上存在回呼要求，5日線附近有望形成較強支撐。
綜合技術分析， 我們認為，節前量能得到了有效釋放，基本可以確認2635點為調整的底部低點，而2863點的收復，意味著2863點上方的大平台底部被突破，但同時向上的壓力也將開始逐步顯現，短線大盤盤中還有沖高要求，但技術上的嚴重超買，也抑制大盤短線盤中沖高空間，大盤將繞2863點反復蓄勢整理，大盤震蕩蓄勢過程中，量能能否繼續有效釋放，將決定大盤能否有效站穩在2863點之上，也將決定大盤的執行形態及執行節奏，即短線能否立即收復20年年線，大盤技術上反轉的條件就是收復今年失地。
基本面分析
春節期間 ，內在利好不斷。央行公布的1月金融數據超市場預期，對節後的A股行情將起到鼓舞作用。今年1月的社融增加6.5萬億，同比多增5061億，創歷史新高，遠超市場預期的5.8萬億，社融存量增速與去年12月的9.5%持平，企（事）業單位貸款增加3.86萬億，其中中長期貸款增加3.31萬億，占1月份人民幣新增貸款的67.27%，達單月歷史最高，基本為去年10—12月的累計增量，這意味著企業對信貸需求大幅增加，企業看好今年經濟回升態勢，投資信心大增。
盡管對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.84萬億 ，同比少增913億，但住戶中長期貸款同比增加4041億，意味著在房地產政策持續釋放且不斷加大下，加之房地產價格的持續回落，投資價值有效體現，居民購房意願有所回升，促使居民中長期信貸規模改善，房地產市場低迷的狀態有望得到一定程度上的改善，這為經濟復蘇奠定了堅實的基礎。
尤其令市場振奮的是M1、M2的數據變化 ，1月M1同比增加5.9%，環比增加4.6個百分點，M2同比增加8.7%，環比回落1.0個百分點，M2-M1剪刀差環比縮窄5.6個百分點，這是較為罕見的現象，這既有春節錯位，市場對現金流需求大幅增加因素有關，也有企業經營狀況有所改善，開年伊始企業開始主動投資性補庫存因素有關，更與貨幣政策極力推動有關，即便是過往的春節錯位，1月M1增速如此大幅增加也是不多見的。
M2增速的環比回落 ，除實體經濟信貸略有減少外，關鍵性的因素是1月份人民幣存款增加5.48萬億，同比少增1.39萬億，其中住戶存款較去年同比減少3.67萬億，這是人民幣存款同比下降的原因所在，也是M2增速回落的主要因素之一，預示著居民主動性降杠桿有望告一段落，同時居民存款同比增速回落既有消費支出加大因素外，也與經濟增速放緩影響收入增速因素有關。
1月份金融數據對A股的影響在 M1及M2上 ，做為A股市場的先行指標之一，M1-M2負剪刀差大幅縮窄，這意味著市場流動性大幅改善，這既有季節性因素，更有央行在貨幣政策上的大力支持，如去年12月份及今年1月份共有4000億PSL投放，2月5日降準釋放的超萬億中長期流動性，皆為市場提供了充足的流動性，一季度乃至上半年國內資金面不會匱乏，A股市場「不差錢」。
春節期間， 外在訊息喜憂參半。美勞工統計局釋出年度消費者物價指數修訂，將去年12月份消費者價格指數從最初公布的增長0.3%，下調至僅增長0.2%，核心CPI維持升0.3%不變，但美公布的1月CPI為3.1%，雖較去年12月下降0.3個百分點，但高於市場預期的2.9%，這意味著美通脹繼續下行，但回歸正常目標還需要一段時間，美經濟在實作軟著陸，但美聯準何時降息仍有不確定性。
受美通脹數據搖擺不定影響 ，龍年第一周，全球股市高位大幅波動，美道指盤中創歷史新高後高位大幅震蕩，周邊市場震蕩加大。龍年第一個交易日，納斯達克中國金龍指數上漲2.09%，港股實作「開門紅」，日經225指數大幅上漲2.89%，創34年來新高，逼近日經225指數上世紀80、90年代之交的歷史最高點，大宗商品價格平穩執行，2月13日14個大宗品種中，11個實作上漲，占比達78.6%，原油價格更是穩步盤升。
1月金融數據實作了「開門紅」， 國內市場流動性充裕，加之去年10月以來，央行匯金透過增持ETF方式凈流入超4000億，A股市場可以說是「不差錢」，市場預計本月20日央行有望下調LPR，實作非「對稱性」降息。資金利率有望進一步下調，加之市場較為充裕的流動性，「價跌量增」的資金面狀況，對A股中期行情起到推動作用，A股龍年有望實作 「開門紅」。
但我們也要強調的是， 基本面因素持續得到改善，流動性也較為充裕，A股震蕩上行的趨勢不會改變，但由於兔年最後四個交易日，大盤從低點2635點上漲至最高點2867點，低點到高點漲幅為8.8%，大盤偏離5日線較遠，技術上嚴重超買，技術上又存在著獲利回吐的調整蓄勢要求，基本面與技術面的「交誼舞」態勢，短線大盤盤中震蕩將加劇，量能有望進一步釋放。
操作策略
節前量能連破萬億， 年後量能有望持續釋放，A股反轉的技術條件基本具備，具備α+β的個股具備中長期投資機會。操作上，輕指數、重個股、調結構，逢低關註券商、城商行、新能源、生物醫藥、軍工、半導體、AI及被錯殺的中證500及中證1000股，回避前期強勢股及垃圾股。
圖表1：2024擇時模擬股票組合
資料來源：Wind、方正證券研究所
圖表2：組合相對滬深300報酬趨勢
資料來源：Wind、方正證券研究所
本文源自券商研報精選
