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一、前世-（遇人不淑，失身被坑）
1998年，天沃的前身前身「張家港市化工機械廠」成立，並於2009年7月整體變更為股份有限公司（為上市做準備），主營特種壓力槽、非標裝置的設計、制造（可以理解為液氫罐、油罐等專門制造廠家）。一度是國內最大的民營非標壓力槽高端裝備供應商。其長期客戶不但有中石化、中石油、中海油、中國神華、中煤集團、中鋁集團等國內巨頭，其與國外巨頭如殼牌、GE、阿法拉伐、托普索等公司也建立了合作關系。
2011年，張化機成功在深交所主機板上市，大股東陳玉忠手握近1.6億股，占比52%，一夜暴富。然而上市即巔峰，上市後的張化機基本上就一步一個腳印的走起了下坡路（當然股價下坡也有高轉贈的原因，畢竟2015年牛市也跟著火了一把）。上市前3年，大股東還老老實實在主業裏面深耕探索，比如9元增發6千多萬股擴建特種壓力槽生產線，收購新煤化工設計院，與美國SES科技成立江蘇天沃綜能清潔能源公司，將業務拓展至EPC工程總包、能源核心技術套用等領域，然而這些動作對股價刺激作用並不明顯。隨著先發股解禁期的到來，大股東開始跟隨市場玩起了噱頭，當時，網遊概念正火爆，大批上市公司都透過並購涉足網遊行業。張化機也蠢蠢欲動。
2014年9月，停牌3個多月的，張化機公告：擬15億元購買營運網路遊戲虛擬物品交易平台5173.com，涉足網遊行業，剛10送10行權後的張化機連拉5個漲停，瞬間填權一大半。為了更好的體現雙主業，張化機也因此更名為天沃科技。但是，終究還是錯過了，2015年5月，隨著遊戲股的降溫（也可能是牛市到來了，大股東覺得沒必要蹭遊戲概念，股價也在節節攀升），天沃科技也終止了遊戲公司的收購。然而人算不如天算，月底，A股股災爆發，天沃科技股價也迅速跌回原位，陳玉忠也體味了一把紙面富貴的心塞，更是堅定了其套現走人的決心，先是把自己控股的關聯公司張家港飛騰鋁塑板股份有限公司70%股權以1.3億的價格賣給天沃科技，變相套現，後面接著就是處理自己的股權。（回頭又用自己媳婦公司的名義從天沃接了回來，估計是劉斌不想保留這個資產）
2016年4月，急於套現離場的陳玉忠終於找到了給未來天沃帶來滅頂之災的中機電力。當時中機電力急於借殼上市，一個願打一個願挨，兩者一拍即合，中機電力實際控制人劉斌與天沃科技實控人長陳玉忠經過幾個月的溝通談判終於談妥了條件（中間因為牽扯太多人知道這個訊息，還導致內幕交易被證監會處罰），2016年10月31日，天沃科技公告公司以支付現金28.96億元的方式收購中機電力80%股權，這無疑規避了發行股份收購的受制於重組新規的條條框框，從而使得整個流程比較簡便，談不上借殼，唯一的問題是中機電力實控人在交易中沒法得到股份。
這並難不倒處心積慮、各懷鬼胎，一心各取所需的陳劉兩人，天沃收購中機電力後，陳玉忠與劉斌就簽署了相關協定，將其手中的1.78億股（占總股本的24.07%）「天沃科技」以14.46億賣給劉斌（合8.12元/股），從而事實上讓劉斌成為大股東，但由出於規避法規風險的目的，陳玉忠替劉斌代持相關股份。2017年3月，由於股權沒有交割，陳玉忠與劉斌協商後，透過大宗交易合計減持4483萬股，所得款項用於沖抵劉斌應支付股權轉讓款（簡單說就是劉斌說：前面賣中機電力的錢付完了，現在手頭沒錢了，要不你先替我賣點股票，當成股權轉讓付款）。又過了一年，2018年3月，劉斌終於支付完全部股權轉讓款，但相關股份一直未進行登記變更，陳玉忠仍然是劉斌的股份代持人。陳玉忠仍持有4200萬股屬於自己，其它的基本上都屬於為劉斌代持，所以，天沃應該是在劉斌的實際控制中。
2018年6月，上海電氣橫空殺出（估計是劉斌方引進），先是以戰略投資者身份拿 5.91億元參與認購了天沃科技非公開發行股份8118萬股，憑借9.195%的持股占比直接躋身天沃科技第二大股東之位。其後又以3.5億元價格迅速取得陳玉忠及其妻子名下的4376萬股和751萬股天沃科技股票（也屬於替劉斌代持的，實際屬於劉斌轉讓給上海電氣）， 占公司總股本的5.81%。同時，陳玉忠將其持有的公司14.87%股份（替劉斌代持+陳玉忠自己）對應的表決權委托上海電氣行使。本次權益變動後， 上海電氣直接持有公司15%股份（成本：7.13元/股） ，合計取得29.87%股權的表決權，成為公司控股股東，其實控人上海市國資委成為公司實控人。
簡單介紹一下新股東上海電氣，其是中國最大的綜合性裝備制造企業集團之一，實控人為上海市國資委，2008年登陸上交所。目前，公司主營業務主要有四大板塊，即新能源與環保裝置、高效清潔能源裝置、工業裝備、現代服務業。收購天沃也是認為其主營跟上海電氣高度互補，可以形成協同效應。
2019年，上海電氣取得控股權後，大筆一揮就給天沃20億元的貸款額度，同時也想盡快鞏固其掌控權，希望透過非公開發行將持股權提升到30%以上，然而嘗試幾次非公開發行都不了了之，無奈之下，2022年，想以3.69元/股折合總價4.28億元的價格取得陳玉忠所持有的1.16億股天沃科技股份，來提升持股權，然而也沒有最終成行。然而控股權還沒折騰明白，天沃科技的雷卻開始一個接一個的開始爆炸。
2023年4月，由於子公司中機電從2017-2021連續五年（基本都是劉斌主政並入上市公司後）財務造假，虛構計畫產值，被證監會立案調查，其後調查發現：中機電力在37個新能源電力工程承包計畫的收入確認上存在不實，涉嫌透過制作虛假的產值確認單，虛構或調整計畫完工進度，調節計畫收入和利潤，導致2017年至2021年披露的定期報告存在虛假記載。且在2020年底還有16.55億資金占用，8.3億關聯交易未披露。
其中：
2017年涉嫌虛增收入9.07億元，虛減利潤0.80億元。
2018年涉嫌虛增收入19.71億元，虛增利潤3.27億元。
2019年涉嫌虛增收入23.90億元，虛增利潤3.53億元。
2020年涉嫌虛減收入13.77億元，涉嫌虛減利潤2.60億元。
2021年涉嫌虛減收入8.82億元，虛減利潤1.08億元。
觸目驚心有沒有？
二、今生-（保殼！保殼！）
2023年6月，中機電力被立案調查後，無法再透過造假制造業績了，中機電力頓時露出來本來面目，其2022年年報顯示：截至 2022 年末，中機電力資產總額為 160.44 億元，負債總額為 178.32 億元，所有者權益總額 為-17.88 億元。由於中機電力凈資產為負，天沃在其2022年的年報中全額計提中機電力資產減值-31.7億元，加上其它減值，天沃科技扣非凈利潤-41.55億元。凈資產-2.7635元/股，被會計事務所出具保留意見，公司也因此被披星戴帽，成為*ST天沃。
2023年11月，隨著年關的臨近，*ST天沃面臨巨大的退市壓力，畢竟凈資產近負30個億的窟窿，可不是兒戲。大股東上海電氣還是挺給力的，臨近年底，火速借給上市公司12個億補充流動資金，然後不到一個月的時間，12月份，就免了10個億的借款（等於變相輸血10億），同時，還以1元對價收購了中機電力，因為中機電力已經是負資產，所以1元對價收購後，也算是控股股東自己吞下了這筆負資產，從而為上市公司減負。雖然剝離中機電力有利於虧損收窄，但由於過往「窟窿」較大，*ST天沃保殼成功與否仍存在變數。
三、未來展望-（保殼！追償！註資？三步走？）
大股東上海電氣這幾年算是真金白銀的投入了20多個億，還吞下負資產，一心只為今年保住天沃這個殼子。但是入主也算是5年多了，還發生這麽多破事，說明國資真的很肉，只有到關鍵時候才被逼的快刀斬亂麻。就怕一旦保殼成功，又陷入了碌碌無為之中。
看今年這麽大力氣保殼，雖然有變數，但是保殼成功率大增。保殼成功以後估計還得洗洗涮涮又一年，畢竟現在爆出來的資訊來看，很多財務和賬需要厘清處理。
註入資產的時間？因為國資的性格加上天沃科技的窟窿太大，並不樂觀能很快註入資產，所以，可能還是要等4月份年報出來後再看具體動向，因為年報可以體現來年的努力方向。
四、重點提示（供自己日後參考）
1，截止2023年中，公司應收賬款賬面余額為 76.17 億元，壞賬準備計提金額為 11.21 億 元，壞賬準備期末余額為 28.31 億元。涉及訴訟金額高達31億多，關聯性占用資金35億多。這都是未來保殼後要洗鍋的點，也是未來的雷。（當然大部份都是中機電力的事，剝離資產後，可能就隨之而去了。但是還是要等等看）
2，其還有較大規模的有息負債待償還，其中短期借款余額44.60億元，一年內到期的非流動負債8.43億元，長期借款余額3.15億元。雖然大股東已經減免其10億負債，但更多是為了保殼的目的，這些債務後續也可能再起漣漪，中機電力部份當然也要等年報剝離以後再看具體數值。
3.上海電氣15%的股權現在已經花了不止20個億了（收購股權花了近10個億，免債10個億，其它借款之類的還不算），需要100多個億的市值才能保本，那要註入什麽樣的資產才能行啊？正好立案調查也出結果了，非公發行不成問題了。市場風傳的上海微電子借殼天沃科技是否有可能在2024年成行呢？拭目以待吧。
4. 剝離虧損的子公司中機電氣後，剩余的能源化工裝置的張化機和國防建設的紅旗船廠，都還是有盈利的，2022年張化機營收22.78億，凈利潤1.14億，紅旗船廠營收7200萬，凈利潤115萬元。再加上還有些應收賬款可以追追，所以，持續經營是沒問題的，就怕保殼之後，用持續經營洗鍋洗個1-2年，就又耽誤時間了。
5.牛散魏巍及戰友2023年3季度潛入，成本價大概3.2左右，魏巍是「牛散F4」的成員之一，經常與毛幼聰、李東璘、魏娟意聯手作戰，此次就是與毛幼聰聯手進入。魏巍喜歡慢牛股和潛伏重組股。對於價值股可以長時間作戰，持股周期常以年為單位。偏好先進制造、節能環保、科技等朝陽行業。（天沃確實符合這一特點）
6. 年報出來以後再看具體動向，感覺雷還沒有完全排凈！看點還是挺多的，國資巨資力保+摘帽+註資重組+追償+牛散入住+主營軍工和特種裝置行業符合發展趨勢（唯一擔心就是保殼成功之後，國資持續洗鍋，過程可能挺長）。
再次聲明：以上總結，僅供自己日後參考。非投資建議，請勿跟風買賣。
