作為堅持持有藍籌股的長線投資者，我們經常會聽到一句看似非常有道理的質疑:為什麽要買這些不知道什麽時候才會漲的股票？時間不算成本嗎？這種質疑一般會也僅會在熊市出現，的確，即使是熊市也有很多能逆勢走強的板塊、熱點，為什麽要浪費時間堅持在趨勢糟糕的藍籌股裏，等待著不知道哪一天會到來的爆發呢？
其實我覺得時間成本這個東西對於不同型別的投資者來說重要程度並不相同，這個問題我們稍後作答，不過說起趨勢糟糕的大藍籌我們可持有太多了。比如萬華化學最近把投資者給跌懵了，我閉著眼都能給萬華找出一堆下跌的原因。比如趨勢不好，慣性下跌，這個不聊，無所謂；基金贖回，被動拋售，這個藍籌通病，也無所謂；融資盤爆，多殺多，這個純屬扯淡，融資盤這幾個月基本沒減少；周期底部，業績不好，這也沒啥，周期股就是業績差的時候來資金埋伏預期，不是經常有觀點認為周期股就該在市盈率高的時候買嗎？那究竟為什麽股價要陰跌成這樣呢？無所謂吧，你隨便選幾條理由就足夠說服自己了，然後割肉一身輕對吧。股票越跌你就越沒信心，然後會主動去找理由合理化下跌的負面邏輯，再然後自信割肉，這是我們散戶最擅長的技巧。
所以，你到底是因為看衰公司的基本面而寧可割肉也要在下跌途中丟擲股票，還是單純只是因為下跌而改變了自己對公司基本面的看法？其實換個視角來看，我反而會覺得萬華的資金面挺好。你能看到股價雖然在跌，但是股東數不斷減少，北向持股比例不斷增加。這是良性的，因為一般股票都是越跌股東越多，最終一堆人擠在上頭拉都拉不開，比如平安、隆基，股東從幾十萬到上百萬，反彈帶來的是無數人的割肉需求，拋盤壓制。不知哪天是個頭。萬華隨著股價下跌，股東數量從近20萬腰斬至11萬，說明沒人抄底，進來的都是長期盤。北向資金逆勢增加，意味著跑的都是內資，符合我們對A股穩中向好的刻板印象。
內資為什麽要跑呢？一方面是周期底部嘛，原材料價格又高居不下，導致石化業務面臨虧損，MDI也是最低毛利率，沒耐心等業績。另外對其底部擴張的策略，並購和擴產的了很多凈利不高的計畫，疑似為了政治目標而做高營收不顧利潤。我對此不敢茍同，因為底部擴產對於萬華來說是老傳統了，有的資金反而吃這一套，外資和內資截然不同的態度無非就是互道那啥，最後看誰正確唄。
萬華這一套策略的具體邏輯是: 在凈利率低的周期底部進行擴充套件、並購，等到頂部釋放產能、豐收，擡高每一次周期利潤水平的下限。公司在2018年就是這麽做的，這也是我們之前討論的其擺脫周期性的邏輯之所在。從市場角度來說兩次都不認可，可18年公司確實賭對了，完成了利潤從百億到200億、市值從千億到幾千億體量的進階，這次呢？對比當時只有800億的周期底部市值，如今2000億的規模要復刻曾經的成功確實更加困難。董事長表示2024年營收要突破2000億元，2026年達到3000億元，哪怕按10%的低位凈利率算，這個營業目標對應的利潤都是足夠龐大的。既然目標有了，剩下的就關註公司的實作進度即可，想那麽多幹嘛？
萬華這種票是沒什麽人氣的，但持有者的成分跟別的熱門股下面的散戶也大同小異。戾氣、焦慮、不滿，只要股價走的不好，投資者的面貌永遠都是如此。要我說這就是不做分散投資的後果，把大量的資金押註在同一只股票上，你的註意力必然會被其牽制，嚴重點你的生活也變得不得不圍繞著股票旋轉，偏偏股票牛不起來。我們持有萬華有4年了，股價最近從90多跌到70塊的這段時間我是完全沒註意到的，一註意到時才發現已經跌到70了，看起來我53的成本岌岌可危。這就是分散投資的好處了，平時你根本註意不到自己持倉的某只股票的漲跌，太多了，哪看的過來呀？若非如此，我可能會像這些人一樣焦慮，天天盯著股價，越跌越氣餒，懷疑自己。唉，這麽炒股累不累呀。
重倉梭進去，漲跌牽動你心，只要一下跌你就找原因，越跌越覺得公司不行，肯定有大利空準備爆炸，最終迎來低位割肉結局。很多人覺得分散投資持倉太多根本管不過來，言下之意這是劣勢，但在我看來這反而是優勢——最好別管，越在意越出錯。你不管，它可能哪天就漲回來了，而它跌的時候，你還有別的玩意兒在漲。我們在文章開頭提到的所有關於萬華化學下跌的理由你套用在大部份股票上都非常貼切，都能夠心安理得的快樂割肉。說白了，大部份公司下跌的原因大同小異，絞盡腦汁的思考等於浪費時間。投資當中煩惱的根源常來自於你在普通的日常生活中多看了某只股票一眼，要不然現在火鍋晚飯都吃上了，還至於憤憤不平的翻看著手頭股票的利空利好然後思考著要不要賣掉、賣掉的錢又該加倉給誰？分散投資幾乎是解決你對某一股票過於關註的唯一辦法。
很多人覺得半山腰買入一只股票，就算未來觸底回升，資金效率也被浪費了，時間一去不復返，人生沒有那麽多五年十年。我希望大家還是多註意一下身體健康因為以一個人類的正常壽命而言一生是有很多個五年十年的，每次聽到這種話我都只有衷心的祝願。時間成本很重要嗎？對於重倉梭哈的人來說是的，因為機會只有一次，被套死就錯過了；但對於分散投資的局面而言，我認為資金的時間成本根本不重要。因為只要你買的品種夠多，有被套的股票就一定也有逆勢走強的標的，綜合下來至少很難跑輸市場。而當你接受不了被套並去追求所謂的時間成本時，縱使哪次判斷正確及時丟擲避免了後續的下跌，你也容易因為相似的焦慮而提前賣掉別的正在上漲的股票，最後一頓操作猛如虎，結果下來並沒有什麽提升。
另外，你所追求的時間成本對操作的正確率要求極高，160買的中免跌到了80，再等它漲回去就是了，割掉70塊的萬華，大機率你又會被套進新的泥潭。你非得糾結所謂的被套時間成本，前提得是你下一次選擇能做對才行，否則只是換個地方浪費時間。沒有人能僅憑圖形、邏輯和經驗去判斷對每一次的頂部和底部，有做對之時就必然也有錯到離譜之刻。市場的不可預測性也讓對‘時間成本’的追求成為一個偽命題。
在分散投資的情況下，任何標的，我們只需要在差不多的價格買入然後差不多的位置賣出就行了，跌就跌，套就套，只要不是山頂都能仰望星空，賺多賺少都有光明的未來。管它什麽時間成本，你讓組合去平衡盈虧，自己躺著就行。我們也不是非要強調無為而治，而是對於大多數人來說，越操作越虧錢，這就是明擺著的事實。也不要說什麽A股分散沒意義，哪怕熊市四年，每年也都有強勢的主題:21年新能源牛市二波22年小盤股狂歡23年高息股牛市今年到目前為止一眾白馬股都是紅的，所以不必睜眼說瞎話。今天就聊到這裏，祝大家投資順利。
