在華爾街的繁榮喧囂中，投資者們或許容易忽視一個事實：市場頂部的情緒與底部的情緒並非總是呈現映像般的對立。那些習慣於依賴反向分析來預測市場走勢的交易者，尤其需要銘記這一點，以免誤判形勢，認為市場的樂觀情緒就預示著即將到來的下跌。
近幾個月來，華爾街彌漫著前所未有的樂觀情緒，市場也持續展現出驚人的韌性。然而，這並不意味著傳統的反向分析策略已經失效。事實上，在市場達到頂峰之前，華爾街的情緒往往能夠保持一段時間的樂觀，這並不罕見。
相比之下，當市場逼近底部時，整體情緒往往會出現急劇的惡化。按照標準的反向分析邏輯，這通常被視為市場即將反彈的訊號。正因如此，那些敢於逆市而行的投資者，在辨識市場底部方面，時常能夠取得令人矚目的成功。
然而，許多逆向投資者常犯的一個錯誤是，他們錯誤地認為市場情緒在達到頂部之前會以完全對稱的方式反轉。因此，一旦市場出現過度樂觀的跡象，他們便急於發出賣出訊號。
為了更直觀地說明頂部和底部情緒的差異，我們參考了一張圖表。該圖表展示了在我們績效審計公司監控的數十個短期股市計時器中，建議的平均股票敞口水平。這一平均敞口水平由Hulbert股票通訊情緒指數(HSNSI)來衡量。圖表中的數據涵蓋了自2002年以來，Ned Davis Research所維護的行事曆中記錄的所有市場頂部和底部。
值得註意的是，在市場觸底前的交易時段，HSNSI出現了急劇的下跌。具體來說，在觸底前的一個半月內，HSNSI平均下跌振幅超過了40個百分點。相比之下，在市場達到頂峰前的相同時間段內，HSNSI的上漲速度要緩慢得多，且缺乏明確的趨勢——平均敞口水平僅比六周前高出10個百分點多一點。
這種歷史視角對當前市場的影響既包含好訊息，也包含壞訊息。好訊息是，近期華爾街的極端樂觀情緒並不意味著股市即將在幾天內見頂。然而，壞訊息是，這種普遍的高度樂觀情緒反而強烈暗示著市場的頂部不會無限期地推遲。最終，市場的自然規律——萬有重力定律——將會占據上風。
