新年新氣象，進入2024年以來，以股份登出為目的的回購方案在A股市場蔚然成風。
開年至今僅僅2個半月，計劃實施登出回購的上市公司數量及回購金額已經大幅超過2023年全年。
與此同時，監管層對於登出回購的支持態度也逐漸鮮明。
3月15日釋出的【關於加強上市公司監管的意見（試行）】（下文簡稱「【意見】」）提出，要推動優質上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購登出，增強穩市效果。
【意見】同時規定，上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份並登出的，回購登出金額納入股利支付率計算。
登出式回購比例大幅提升
今年以來，實施登出式回購在A股上市公司中逐漸普及。
2024年至今僅兩個半月，累計已有57家上市公司新增披露登出式回購計劃，還有30家上市公司將前期披露的回購股份用途變更為減資登出，兩類上市公司合計共87家。
87家上市公司推行登出式回購，從上市公司數量上看已超過2023年全年的55家；計劃回購登出金額合計達227億元，也大幅高於2023年全年的累計金額143億元。
其中，千億市值規模的龍頭企業以金額超10億元的回購大單，為登出式回購的推廣做出了帶頭表率作用。
3月8日，藥明康德(603259)宣布計劃斥資10億元回購股份，並擬將回購股份全部予以登出並減少註冊資本，藥明康德表示此舉系為維護公司價值及股東權益。
在本次回購計劃披露前1個月，藥明康德剛剛完成一輪總金額達10億元的股份回購，所回購股份同樣計劃用於股份登出。
2月27日，東方財富(300059)在完成前期披露的10億元股份回購之後宣布，調整回購股份用途，由原計劃用於員工持股計劃或股權激勵計劃，變更為用於登出並減少註冊資本。
東方財富解釋稱，變更回購股份用途是為踐行「以投資者為本」的上市公司發展理念，切實維護廣大投資者利益、 增強市場信心。
股份回購是一種中性工具，登出並減少註冊資本是回購股份的用途之一。
回購用於減資登出會使企業總股本下降，在整體價值不變的情況下，實作每股內含資產價值和收益增加，能夠起到立竿見影報酬投資者的效果。
從境外實踐來看，「登出式」回購已是常態，被視為與現金分紅並駕齊驅的報酬手段。
以已經完成股份回購的東方財富為例，該公司以10億元回購股份7145.26萬股，占總股本的0.45%。如後續股份登出實施完畢，東方財富的總股本將由158.57億股下降至157.85億股，公司的每股凈收益將由0.516元/股提升至0.519元/股。與之類似，東方財富的各類每股指標均會有一定提升。
國聯證券近期釋出的研報指出，以市值管理為登出式回購多基於市場走勢、投資者信心等因素開展。研報統計，從上市公司釋出回購預案後的市場表現來看，市值管理類回購登出一個季度以內超額收益明顯，且顯著高於同期其他回購目的的公司表現。
真金白銀報酬投資者
登出式回購蔚然成風的新氣象背後，離不開市場各參與主體觀念的變化——建設以投資者為本的資本市場，讓廣大投資者有報酬、有獲得感，正逐漸成為A股市場的共識。
今年1月，證監會副主席王建軍接受證券時報記者采訪表示，上市公司要牢固樹立報酬股東意識，沒有合理的報酬就不是合格的上市公司。「投資者買股票是要報酬的，股市的長期報酬要能高於存款、債券的收益，才是更加永續的，」王建軍說，「我們將進一步完善上市公司品質評價標準，突出報酬要求，大力推進上市公司透過回購登出、加大分紅等方式，更好報酬投資者。」
在監管層發聲關註之後，制度性的鼓勵也正逐步明確。3月15日最新釋出的【關於加強上市公司監管的意見（試行）】中表示，要推動優質上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購登出，增強穩市效果。
【意見】特別提出，「上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份並登出的，回購登出金額納入股利支付率計算。」作為對比，現行的【上市公司股份回購規則】僅表示，「上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份的，視同上市公司現金分紅，納入現金分紅的相關比例計算」。
另一方面，在上市公司層面，登出式回購所具有的穩定市場信心、傳遞企業價值的積極作用，也逐漸被接受認可。
近期，醫藥上市公司密集宣布回購。除了前文藥明康德兩輪20億元登出式回購方案外，凱萊英、泰格醫藥、九安醫療、泰坦科技、義翹神州等一批生物醫藥上市公司，也紛紛拿起了登出式回購這一工具。
業內人士解讀稱，醫藥行業本輪回購除了積極響應「提質增效重報酬」號召之外，也不排除是為了應對美國制裁打壓擔憂帶來的股價下行壓力，相關公司以最為直接見效的投資者報酬舉措向市場註入強心劑。
九安醫療在回購方案中明確表示，最近二級市場股票價格已低於公司最近一期每股凈資產，公司管理層認為股價已經偏離了公司基本面。隨後，在回購方案披露一個月內，九安醫療已經支付6億元實施回購，回購股份比例超3%。
登出式回購比例提升，以及回購規模大、覆蓋面廣、履約率高等新要素，共同構成了A股本輪回購潮的鮮明特點。
開源證券最新研報認為，A 股正迎史上最大回購潮，自2023 年8 月開始回購預案持續釋出，在2024 年2月達到歷史新高。開源證券認為，考慮到市場依然處於低位，疊加政策放寬，預計 2024 年回購規模將超千億元。
責編：陳麗湘
校對：楊立林
