周一滬深兩市繼續調整，在上周五收盤的時候集合競價跌破了3000點，周一上證指數跌幅一度超過1%，對於投資者的信心產生了較大的沖擊。近期市場下跌的主要原因還是近期公布的一些經濟數據低於之前的預期，而市場預期的央行降息也沒有兌現，這也讓一部份資金感覺到失望。
近期公布的金融數據多項低於預期，比如狹義貨幣量M1增速變為-4.2%，廣義貨幣量M2的增速為正的7%，M1、M2的剪刀差擴大，這說明投資者信心不足，企業擴產的信心不足，出現了活期定期化的趨勢。從居民貸款增長來看，5月份單月的居民貸款增長的絕對量只有六七百億左右，和去年同期相比下降了一半，居民貸款主要是按揭貸款，也就是說雖然之前銀行對房地產放出了「四支箭」來支持房地產市場回暖，但是從5月份的居民貸款增長來看仍然是相對較低的，說明投資者對於樓市未來的預期已經發生了改變，並沒有出現成交量放大的現象。
根據70大城市的房地產成交量來看，在房地產新政之後，二手房的成交量確實有所回暖。但是一手房依然銷售低迷，這減少了房地產開發商回籠資金的速度。這也意味著未來在房地產領域還要進一步取消限購，特別是一線城市的限購來釋放更多的剛需，穩定樓市。另一方面，金融要加大對於房企的支持力度，避免一些房企因為無法賣出新樓盤而出現資金鏈斷裂的風險，造成對於經濟增長的拖累。
1~5月份居民存款增加9萬億，這也就意味著全年可能還會再次增加十幾萬億，而過去三年居民存款增加接近60萬億。每年將近20萬億的居民存款的增長，實際上代表著居民對於投資信心不足，消費信心不足，而暫時存到存款帳戶，現在樓市的投資機會已經不多，一旦資本市場產生賺錢效應，有希望吸引居民存款搬家。但是現在市場還在震蕩下行的走勢裏，上證指數又跌破了3000點整數關口，市場信心不足，所以無法吸引居民儲蓄的轉移。我再次呼籲機構投資者和國家隊能夠加大入市力度，不僅要托底3000點，而且要向上拉升形成賺錢效應，形成上行趨勢，這樣才會吸引更多投資者入場，布局被錯殺的優質股票或者優質基金。
從逆向投資的角度來看，市場跌破3000點也就意味著很多優質的資產已經具備了逆向投資的條件，但是我們要確保這些優質資產是能夠度過這次經濟周期的，能夠等到經濟好轉之後行情的到來。近期橡樹資本的創始人馬克斯說，做逆向投資的人的性格都是獨特的，而且是令人不舒服的，現在確實是令人不舒服的時間，而恰恰又是做逆向投資的好時機。
當然，做價值投資知易行難，特別是逆向投資，因為逆向投資對人性提出了更多的要求，特別是一些投資者在市場下跌的時候，信心出現嚴重的受挫，所以不敢做逆向投資。所以逆向投資也是一個獲得超額收益的機會。現在市場再次到了歷史低位附近的位置，滬深300的市盈率也跌破了11倍。從歷史上來看，在市場最低迷的時候，滬深300的市盈率也就是跌破10倍左右，所以大家不要喪失信心。
從經濟面來看，現在穩經濟增長的政策還要繼續加碼，才能夠穩定樓市，提振各項經濟數據的表現。因為房地產是國民經濟的支柱產業，上遊有六十多個行業，房地產如果沒有穩定，對上遊的很多行業都會形成拖累。所以現在對於很多行業來說，救房地產就是救自己，這一點我們要認清楚。二三線城市放開限購效果不明顯，這也是預期之內的。因為二三線城市大部份都是供過於求的，只有在一線城市能夠放開限購，才有可能吸引更多高凈值的人群去買房，穩定樓市。並且現在大家對於房地產未來的走勢已經發生了預期上的改變，所以不用擔心一線城市放開限購會引發投機客投機買房。因為投資者也不會在下跌的時候去買房，而是會等到市場跌到底之後才會去買房。
周末三大交易所恢復IPO，對短期市場的情緒也形成了一定的影響，很多投資者擔心IPO會分流二級市場資金，加大市場的調整。當前市場下跌的原因是多方面的，但是投資者情緒比較低迷也是重要的因素。所以在這個時候控制IPO的節奏，減少新股的發行量，減少對二級市場資金的分流作用確實是比較重要的。包括市場詬病比較多的，程式化交易、量化交易以及轉融通等，也可以考慮透過嚴格的限制或者是暫停高頻交易以及暫停轉融通，來減輕市場的擔憂。雖然這些因素並不是市場下跌的根本原因，但是在市場信心低迷的時候，確實會一定程度上影響到投資者的信心。限制一部份高頻交易以及轉融通業務，能起到提振投資者信心的作用，也會釋放出管理層呵護股市的態度，對於推動市場早日企穩回升會起到比較好的作用。
等到將來行情起來之後，大家的信心回來了，經濟回升了，到時候再逐步地放松對於量化以及轉融通的限制也不遲，現在是非常時期，要采取一些非常的措施來穩定市場的預期。那3000點作為A股市場重要的整數關口，保衛3000點的意義非常重大。因為市場在跌破3000點之後，很多投資者信心嚴重受挫，就可能會影響到做多的信心。所以在當下，各方力量要團結一致，保衛3000點整數關口，能夠提振市場的表現。當前A股市場的表現，對經濟面也會形成一定的影響，如果市場能夠形成牛市的走勢，形成賺錢效應，將會有效地提振投資者的財富效應，提振消費，推動經濟復蘇。
反過來，如果市場出現較大振幅下跌，很多投資者出現了投資虧損，對於消費信心是比較有影響的，而且會影響到消費的能力。所以在當前想方設法穩定樓市，提振股市，提高居民的財富效益，是破解當前經濟增長困局的有效辦法，也是提振消費、推動經濟繼續復蘇的好方法。當前的信心比黃金更重要。一方面大家要堅守價值投資理念，在很多好資產被嚴重低估的時候，堅守逢低布局。另一方面也建議有關部門能夠采取有效的措施，提振投資者對於經濟復蘇的預期，穩定樓市、提振股市的表現，讓市場徹底扭轉下行趨勢，進入到上行趨勢中，這樣就會形成多贏的局面。
（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
