兩周前，上交所一則將於7月29日釋出上證綜合全收益指數即時行情的公告，引發股民和大V眾說紛紜：「上證‘收益’指數來了」「3000點徹底有救了！」「不用再打3000點保衛戰了」……
到底何謂上證綜合全收益指數 （下文簡稱 「上證收益」 ） ？它的 改動 背景是什麽？ 它和上證指數 有何異同？有什麽投資 「上證收益」 的方法？接下來，一文解讀。
雖然 「上證收益 」 聽著陌生，但它 早在2 020 年就已釋出。 2020年9月18日，上交所正式釋出了上證綜合全收益指數，以便投資者從更多維度觀測市場。
當時，「上證收益」簡稱「上證指數全收益」，程式碼是超長的「000001CNY01」，且僅收盤點位更新。而此次的公告，賦予了它全新的簡稱「上證收益」和獨立程式碼「000888.SH」，並變更為即時釋出。 值得註意的是，雖然市面上 有不少 全收益指數，但它是第一也是 目前 唯一一只公布即時行情的全收益指數。
「上證收益」的改動有何背景？
今年4月，新【國九條】釋出，鼓勵上市公司分紅，將其作為硬性考核指標。強調分紅旨在構建穩定的市場環境，鼓勵中長期持股。天風證券解讀認為，分紅是【國九條】的核心：強調分紅、註重分紅、強制分紅，以分紅率為傳導變量，或推動分紅率成為「平衡成長與價值的錨」。（來源：【天風證券：新「國九條」解讀，提質減量推動資本市場高品質發展，以分紅重塑估值體系】，2024.4.15）
預計未來，上市公司的分紅將有所增加，尤其是對於涵蓋了「市值巨頭」四大行和三桶油的滬市而言。
這樣的改動， 不僅反映出指數重要性的提升，而且有利於 投資者更及時全面地了解滬市證券表現及分紅 所 帶來的綜合報酬。
「上證收益」 如何體現分紅？它 和上證指數 間 有何 異同？
「上證收益」實則是上證指數的衍生指數， 二者樣本、權重均 完全 一致 。
而 區別點，就 是 「上證收益」 進一步 考慮了分紅再投資 的 收益 。
誕生於1991年的上證指數是一只價格指數，它不將個股分紅計算在內。而在上交所上市的許多公司，都是A股的分紅大戶。 在收到分紅之後， 股票 會做除權，這就 導致上證指數 自然回落，無法體現分紅收益 。
全收益指數的出現解決了上述 問題， 它將分紅計算在內，相當於 分紅再投資，能夠更為全面地反映市場收益。
舉例來說，如果一只股票的價格是100元，每股現金分紅3元，除權後股價就變為97元。這時，如果將上證指數進行類比，即上證指數變為97元，自然下跌3%，而「上證收益」依然是100元。
從公式理解，更為清晰明了：
價格指數=成分股價差收益
全收益指數=成分股價差收益+成分股分紅收益
那和上證指數相比， 「上證收益」 將帶來哪些影響 ？
首先，「上證收益」 以 3320.89 點為基點 ，告別了上證指數的3000點。
此前，股民認為此舉是為跳開「3000點保衛戰」。但事實上，這一基點僅是因為「上證收益」選擇了2020年7月21日為基日。
與上證指數相比， 「上證收益」 因增加了分紅再投資，在 點位和 漲跌幅上有所不同 。 自成立以來，「上證收益」漲跌幅-3.35%，同期上證指數漲跌幅-12.44%，相比上證指數超額達9.09%。 因計 入分紅收益，「上證收益」的數據表現優於上證指數，更為真實準確地反映了投資自實際的報酬。
如果想 跟蹤 上證綜合 全收益指數 ，有沒有比較好的 選擇 ？
答案是有 ， 上證綜合 ETF （5 10980 ） 。
當 成份股公司進行分紅時，分紅將 計入ETF ， 體現在凈值走勢中。 而因為存在管理費和運作成本，大部份ETF是難以跟上標的指數對應的全收益指數的，但是：
上證綜合ETF（5 10980 ） 不僅能跟上「上證收益」， 還能實作超額。
截至2024年6月30日，上證綜合ETF自基金合約生效以來的份額凈值增長率為0.78%，同期「上證收益」收益率-2.07%，上證指數收益率-3.28%。上證綜合ETF相對「上證收益」超額收益達2.85%，相對上證指數超額收益達4.06%。（來源：【匯添富上證綜合交易型開放式指數證券投資基金2024年第2季度報告】，截至2024.6.30）
【 為什麽 與「上證收益」 相比，上證綜合ETF（5 10980 ） 依舊 能實作超額收益？ 】
由下圖可見， 自 成立以來， 上證綜合ETF（5 10980 ） 的價格 點位不僅超越了 上證指數，而且 跑贏 了囊括 分紅的「上證收益」。
註：上證綜合ETF（白線），上證指數全收益（橙線），上證指數（黃線）
為什麽上證綜合ETF相對於 「 上證收益 」 依舊會產生超額？
因為 上證指數ETF（5 10980 ） 采用 了 抽樣復制策略。 上證指數的成份股有2200多只，尾部的一些股票市值太小、流動性也較差，完全復制買入這2200多只股票是不太現實而且低效的，透過抽樣復制，經過多因子模型和風控模型對股票的篩選最佳化，就能保證跟蹤誤差最小化的前提下，實作一定的超額收益。
因此 ，上證綜合 ETF（510980 ）相較 「上證收益」和上證指數所獲取的 超額收益， 正是 得益於 指數量化團隊的抽樣復制管理， 為 投資者 贏得了 一個額外的紅包。
受宏觀經濟影響，上證指數面臨震蕩， 一次次吹響 「3 000 點保衛戰」的號角 。在這種情況下，為何仍選擇上證指數進行布局？
對比截至6月底的過去3年，發現在此期間上證指數跌17%，滬深300跌33%，中證500跌27%。（來源：Wind，截至2024.6.30）
差別主要受上證指數成分股的影響。近年來，宏觀經濟換擋，穩健的投資理念更具優勢。 與其他寬基指數采用流動市值加權不同，上證指數成分股采用總市值加權，提高了大市值公司的占比，尤其是央國企 占比超6成 。在當前背景下， 新 【國九條】利好央國企價值， 央國企抵禦風險的能力 更強 ， 上證指數也 因此更 抗跌。
上證指數前十大成分股
註：僅為上證指數前十大成分股展示，不作為個股推薦
低位布局大盤點位，認準上證綜合 ETF
上證綜合ETF緊密跟蹤上證綜合指數。上證綜合指數是A股歷史最悠久、認可度最高、使用最頻繁的指數之一，由在上交所上市、符合條件的股票組成樣本，反映了上交所上市公司的整體表現，一直以來都有A股市場的晴雨表之稱。
匯添富上證綜合指數A成立於2009年7月1日，匯添富在上證綜合指數產品的投資管理上積累了豐富的經驗。
3000點下方，低位布局大盤點位，關註直接關聯上證指數產品——上證綜合ETF！直接買大盤，與大盤漲跌高度一致，漲跌即所得！
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