2900點保衛戰，神秘資金出手，滬深300ETF放量。
1
上半年基民凈贖回5198億主動權益基金
長江證券的一份研報出圈了，數據有點誇張。。
今年二季度公募一共發行了232.62億主動權益基金，但同期內贖回了2634.38億。
二季度 主動權益基金被基民 凈贖回2401.76億， 凈贖回額在2005年以後單季度凈贖回額中排行第三，僅次於2015年三季度的8051億和2024年一季度的2797億。
也就是說，整個上半年基民們凈贖回了5198億的主動權益基金，平均每月贖回866億。
這規模不小了，上半年基民丟擲金額遠高於「國家隊」買入金額。截至二季度末，中央匯金持有規模前五大寬基ETF的合計金額達4334.50億元。
頭部基金經理管理規模小幅縮水，單人管理規模前10大基金經理2024年二季度規模縮水147.18億，其中凈申購7.81億，上季度凈贖回104.87億。
此外，2024年二季度收益前10的主動權益基金獲得總計5.72億的凈申購，明顯少於上季度的42.31億。
有些基民扛不住了，有些基民在買入。 2024年二季度凈申購前10的主動權益基金則獲得總計198.61億的凈申購，多於上季度的139.94億。其中，鮑無可管理的景順長城價值邊際A在二季度獲得46.35億的凈申購，位列主動權益基金凈申購額第一。
(本文內容均為客觀數據資訊羅列，不構成任何投資建議）
從2021年2月跌到現在，滬深300指數一度跌超45%。 這半年很煎熬，景順長城楊銳文在二季報中直言：
「我們過去一直是相對樂觀派，但是，這輪成長股熊市的長度和深度遠超出我們預期，這對我們的挑戰也是前所未有的艱巨。
我們投資的成長股的利潤增長無法抵消估值下降，這輪成長股的負beta實在太劇烈了，這也讓我們投資成長股的短期勝率大振幅下降，現時的市場對成長股的情緒也是前所未有的冰點。
我們過去對市場風格的判斷錯誤讓組合吃盡苦頭，哪怕我們不斷積極的調整，局部的勝利無法彌補整體的下行。我內心也很難過，畢竟我也是多只本人管理基金的持有人。
這半年是我從業以來最痛苦的時刻，或許這種極度難受的時刻意味著風格拐點的出現… 」
有基民就表示，贖回不是怕繼續跌，而是填補個人財務的手段，沒辦法了....
黎明前的黑暗總是最難熬，願我們都能扛過這輪周期。
2
丘棟榮卸任後最新 分享
重點提示幾個風險
流言沸沸揚揚傳了兩個月，7月21日丘棟榮離職的訊息正式靴子落地了。宣布卸任後，這位老將非常敬業地站完在中庚基金的最後一班崗。
7月22日，丘棟榮攜接任的幾位基金經理，與投資人進行了溝通，分享了許多對當下市場的看法，資訊量很大，給大家整理幾個要點：
1. 丘 棟榮：A股從一個凈融資的市場在向凈分紅或回購市場的轉變。
從投資者視角看，全市場可能會從過去凈融資的市場(即每年有大量的融資、增發，以及IPO)，轉化成更多分紅和回購的市場。
我們研究了美國、日本在內的很多市場，我們認為，市場長期報酬的決定性因素，是市場凈現金流的變化。
在過去一年多政策、企業經營環境的變化下，給市場帶來的最大變化是，市場從一個凈融資的市場在向凈分紅或回購市場的轉變。
2. 丘 棟榮 對於市場 還是非常積極樂觀的，尤其是港股。
我們對市場是積極樂觀的，尤其是對於中國資產，以及像港股這樣美元定價的中國市場會更加積極。
在配置和方向上，還是應該以追求高預期報酬作為我們的首要目標，可以多承擔一點風險和波動性。
因此，我們甚至會反對去追逐高分紅低波動這樣簡單的投資策略。
具體有三個方面。
第一，中國資產的盈利、周期與全球資產呈負相關性，這樣的價值和優勢會在未來越來越顯著。
過去其他資產都是牛市，而中國資產是熊市。但這並非壞事，這種不相關性或者負相關性，從配置以及分散風險的角度，對於全球配置的組合管理，可能非常具有吸重力。
第二，從周期性來看，中國資產處於周期底部的特征會越來越明顯。
結合自下而上的產業研究來看，這種周期性底部包含很多方面，比如房地產周期、消費周期等等。
這種周期性我們應該尊重，因為在未來有回升的可能性。
第三，Alpha方面。
在香港股市和海外上市的中國資產，可能是中國經濟體中最有活力、最有創新的企業。其中既包括傳統的央企，比如移動營運商、能源資源類的公司；還有那些新興經濟的公司，比如互聯網、智慧電動車，這些公司從長期來看，可能是最有價值的一批企業。從這個角度來看，這一類中國資產是很有吸重力的。
其次，估值處於絕對低位和相對低位，隱含著巨大的預期報酬。
此外，港股和A股的定價基礎不同。港股是以美元利率定價，目前美元利率仍處在高位，這對A股投資人來說是一個額外收益。
最後，港股在過去或許是最不受待見的，市場偏好和配置比例也較低，可能會帶來極高的風險補償。
以上幾個方面的因素，發生任何一個變化，都會導致其中資產的隱含報酬率提高。
3. 丘 棟榮做了一些風險提示：關註到幾個容易跑出風險的領域。
第一，我們連續兩個季度的季報中提到，對目前高分紅策略的關註。
對高分紅的擔心，並不是去反對這種策略，而是高分紅策略，可能更註重的是Smart Beta而非Alpha的表現。
那麽這種情況下，高分紅的有效性仍要基於基本面的情況估值定價。
如果高分紅資產或股票包含的盈利風險比較高，比方說盈利處於周期性高位，或者盈利未來的波動性和不確定性比較大，那是要小心慎重的。
因為高分紅的確定性不能等同於債券，所以盈利風險肯定是首要的風險來源。比方我們之前一直關註的能源、煤炭、石油這種傳統能源，有比較強的盈利周期的風險。
第二，估值處於相對高位，導致隱含的報酬率不足。
比方10幾倍估值，所對應的隱含報酬率可能就不是那麽有吸重力，如果是15倍以上甚至20倍的估值，吸重力肯定是不足的。
第三，我個人認為是最重要的一點就是機會成本。
目前市場處於相對低位，這時機會成本就顯得非常高。
有可能同樣估值，可以找到現金流和盈利的成長性、持續性更強的，甚至很多行業和企業他們的確定性都很強，基本面所面臨的風險會更低。
那麽在這種情況下，沒有必要把頭寸和倉位浪費在只有高分紅，但可能性相對較低的行業和企業上。
第四，我們要關註到出口或出海的潛在風險。
這個領域很大程度上取決於中國企業，尤其中國制造業在全球競爭力的提升。
由於過去外部需求強勁，我們的出口情況非常好。但千萬不能低估外需可能存在的周期性風險，尤其是嚴重依賴於財政支出，或依賴外部財政需求的行業和企業，可能就會存在周期性風險。
這時一旦估值定價特別高，比如說30、40倍估值以上，風險是會存在的。
3
印度出手，抑制全民炒股投機潮
印度股市昨天突發跳水，有訊息稱為應對該國股市高達5萬億美元市值的投機熱浪，印度政府決定上調股票和衍生品的交易稅。
訊息釋出後直線跳水，印度SENSEX 30指數一度大跌1.5%，印度NIFTY小型股指數一度跌超5%，中型股指數跌超3%，但隨後很快收復了幾乎所有失地。
想不到啊，隨著股指創下多個歷史新高，當年那個被遺忘在角落的冷門印度市場，如今大翻身正經歷一場全民炒股運動。
過去五年，印度股市基準指數Nifty 50指數上漲了一倍多，大幅跑贏全球主要股市。過去三年，MSCI印度指數的交易價格平均比MSCI亞洲(日本除外)指數溢價58%。
持續爆棚的賺錢效應，使得越來越多的散戶瘋狂入場。2024年5月，印度Nifty 50指數期貨的日均交易量超過了美國標準普爾500指數期貨的交易量。
匯豐資產數顯示， 自2020 年以來，印度投資者帳戶數量達到約1.6億個，增加了兩倍多。 5月份共同基金行業管理的凈資產翻了一番，達到59萬億盧比(約7060億美元)。
越來越多年輕人正瘋狂購買股票和期權，當年那個不被看好的市場現如今成了大紅人。數百萬投資者正加入這場牛市，許多散戶渴望一夜暴富，他們甚至在各大社交平台學習如何利用市場工具進行快速獲利。
Axis Mutual Fund首席投資官研究發現，印度股市的活躍交易者從疫情前的不到50萬飆升至去年的400萬。他們大多數人年齡在40歲以下，主要來自印度的小城市。
有分析認為，資金瘋狂入市推動印度股市暴漲，主要原因是居民可支配收入增加，中產階級不斷擴大，散戶將盈余儲蓄投入股市和共同基金。
此外，印度公司的經營業績也助推了股市。澳洲銀行和資產管理公司麥格理估計，印度今明兩年的每股收益將增長14%，超過其他新興市場。
對於全民炒股熱潮，一些分析師擔憂，印度股市高漲或導致投機泡沫，類似2000年代初歐洲的互聯網泡沫破滅，並嚇跑新一代投資者，可能會以嚴重的市場調整而告終。
盡管現在不少人表示謹慎，但也有分析師對印度股市持樂觀態度，他們認為參與印度股市的群體主要仍以印度中產或者富人為主，因此還有很大增長空間。
