文|DataEye研究院
上半年，A股遊戲五強格局生變！
來源：財報；遊戲財經匯制圖
從營業收入來看，世紀華通奪魁，三七次之，神州泰嶽躋身行業第三，愷英網路闖入前五。
完美世界和吉位元的排名有所下滑。完美世界跌出前三，位列第四，吉位元直接跌出前五。
世紀華通、神州泰嶽，兩家遊戲廠商為何能迅速崛起？
一、A股遊戲股格局生變：世紀華通重返第一，神州泰嶽闖入前三，完美掉隊
上半年，A股遊戲五強格局發生變化：世紀華通重回第一，三七次之，神州泰嶽躋身第三，完美世界和愷英網路分別位列第四、第五。
具體來看，世紀華通上半年的營業收入達到92.76億元，同比增長 53.33%，以微弱優勢超越三七互娛（92.32億元），重回A股遊戲行業的第一名。神州泰嶽上半年的收入達到30.53億元，超過了完美世界（27.6億元），躋身行業前三。
來源：財報；遊戲財經匯制圖
從收入增速來看，世紀華通增長最強勁，收入增速超過50%，愷英網路次之，收入增速接近30%，神州泰嶽和三七互娛的收入同比增速均超過15%。
在A股遊戲五強中，完美世界是唯一一家收入出現下滑的企業。完美世界收入出現下滑主要由於遊戲和影視業務雙雙遭遇滑鐵盧，遊戲收入同比下降了27.28%，而影視收入同比大幅減少了88.28%。
從盈利能力來看，三七互娛、世紀華通、愷英網路、巨人網路和神州泰嶽包攬前五名，成為A股最賺錢的5家遊戲公司。
具體來看，上半年，三七互娛、世紀華通兩家公司的凈利潤均超過10億，愷英網路、巨人網路和神州泰嶽均實作了超過5億的凈利潤。完美世界在上半年虧損1.77億，導致其跌出了行業前五的行列。
來源：財報；遊戲財經匯制圖
從凈利潤增速來看，5家公司上半年的凈利潤均實作了正增長。神州泰嶽的凈利潤同比增幅超過50%，世紀華通超過30%，愷英網路超過10%。
從凈利率來看，巨人網路的凈利率高達50%，愷英網路達到了30%以上，神州泰嶽超過了20%，三七互娛和世紀華通均超過了10%。
來源：財報；遊戲財經匯制圖
按市值來看，目前三七互娛登頂，市值超300億元，世紀華通位列第二，愷英網路第三，巨人網路和神州泰嶽分別位列第四、第五。（註：昆侖萬維由於業務較復雜，我們暫不列入遊戲股）
來源：雪球（截至9月6日收盤）；遊戲財經匯制圖
值得關註點是，目前A股遊戲股市值TOP5的排名與凈利潤排名完全一致。這反映了資本市場對上述公司業績的認可和價值的肯定。
總的來看，上半年A股遊戲股格局生變，三七、世紀華通、神州泰嶽成為新晉三強。世紀華通、神州泰嶽兩家公司進步最為迅猛，在收入和凈利潤層面均實作大幅增長。
二、遊戲三強出海盤點：點點互動躍居前二，【Whiteout Survival】收入超10億美元
1、海外收入盤點
從海外收入看，上半年世紀華通實作了翻倍增長，神州泰嶽同比增長超過20%，三七互娛的海外收入與去年同期相比變化不大。
而世紀華通在國內市場的增長率為14.49%，神州泰嶽國內收入甚至出現了12.48%的下滑。可以說，世紀華通和神州泰嶽上半年收入的大幅增長主要靠海外市場拉動。
來源：公司財報；遊戲財經匯制圖
從海外收入的金額來看，在2024年上半年，世紀華通以超過50億元的海外收入位居榜首，預計全年有望突破100億元大關；三七互娛第二，海外收入接近30億元，神州泰嶽的海外收入也超過了25億元。
從海外收入在總營收中的占比來看，專註遊戲出海的神州泰嶽海外收入占比高達80%以上，世紀華通的海外收入占比首次超過50%，三七互娛的海外收入占比也超過了30%。
世紀華通的海外收入主要來源於其全資子公司點點互動，該子公司上半年的收入達到了43.74億元，凈利潤為6.76億元。點點互動的收入占世紀華通總收入的近一半，凈利潤占比更是超過了50%，成為世紀華通重要的盈利來源。
來源：公司財報；遊戲財經匯制圖
同樣，神州泰嶽的海外收入主要來自其全資子公司殼木遊戲，該子公司上半年的收入達到了24.3億元，凈利潤高達8.2億元。殼木遊戲的收入占神州泰嶽總收入的近80%，凈利潤再次超過了母公司。
來源：公司財報；遊戲財經匯制圖
2、全球發行收入排名
根據Sensor Tower的數據，2024年1-7月中國手遊發行商全球收入榜中，世紀華通旗下的點點互動穩居前五，排名提升明顯，三七互娛在第5-8名間波動，神州泰嶽旗下的殼木遊戲在第十名左右徘徊。
來源：Sensor Tower；遊戲財經匯制圖
從產品維度來看，根據Sensor Tower釋出的2024年1-7月中國手遊海外收入榜TOP30，世紀華通、三七互娛和神州泰嶽共有四款遊戲進入榜單。四款產品均為SLG產品。
來源：Sensor Tower；遊戲財經匯制圖
點點互動推出的【Whiteout Survival】穩居榜單前二，三七互娛的【Puzzles ＆ Survival】和殼木遊戲的【Age of Origins】排名不相上下，基本保持在前十名的位置，殼木遊戲的另一款產品【戰火與秩序】也穩居榜單前30名。
【Whiteout Survival】今年海外收入增長勢頭強勁，甚至超越了【PUBG】和【原神】等熱門遊戲，四次榮登出海手遊收入榜的冠軍寶座。
Sensor Tower數據顯示，隨著5月底中文版【無盡冬日】的上線，【Whiteout Survival】6月全球收入已突破1億美元。進入7月，該遊戲的收入繼續增長5.4%，累計內購收入已經超過了10億美元。
3、海外模式分析
三家公司在遊戲出海方面有不少共同點。
第一，出海時間較早，具有先發優勢。
三家公司出海時間較早，屬於第一批遊戲出海玩家，在出海早期占了先發優勢。點點互動、殼木遊戲、三七互娛的出海時間分別為2010年、2011年和2012年。
此外，三家公司出海成功的產品都有一個共性：大多是進入較早，甚至是第一個出現在特定市場的此類遊戲。比如，三七的【Puzzles &Survival】在海外市場首創了「三消+SLG」的玩法；點點互動的【Whiteout Survival】屬於較為小眾的冰封末日題材，還融合了模擬經營元素。
第二，深耕SLG（策略類）遊戲，且均有爆款產品。
三家公司均深耕SLG賽道，且均有爆款產品：點點互動有【Whiteout Survival】，三七互娛有【Puzzles & Survival】，殼木遊戲有【Age of Origins】和【戰火與秩序】兩款拳頭產品。
其中，殼木遊戲深耕SLG賽道10年，發行了數十款SLG手遊。目前殼木遊戲在海外市場營運6款產品，全部遊戲均為策略類。
點點互動在代理發行【King of Avalon（阿瓦隆之王）】和【Guns of Glory（火槍紀元）】等SLG遊戲的過程中積累了豐富的發行經驗，並在2023年憑借【Whiteout Survival】成功打入SLG市場。
三七互娛自2019年起就開始探索SLG遊戲的發行，至今已在海外代理了20余款SLG遊戲，其產品線包括【Puzzles& Survival】【Ant Legion】、【三國：英雄的榮光】、【Puzzles &Chaos】和【Mecha Domination】等多款SLG遊戲。
三家公司選擇深耕SLG賽道，是因為這一領域在歐美市場具有巨大的潛力和差異化競爭的機會。在歐美市場，SLG遊戲與大DAU競技遊戲（如吃雞/射擊遊戲）一樣受歡迎，而後者市場已被騰訊、網易等巨頭占據，SLG則為這些公司提供了更多的市場機會。
第三，產品長線營運能力較強。
上半年，神州泰嶽的兩款常青遊戲依然表現強勁。上線超 5 年的【Age of Origins】上半年實作收入 17.89 億元，同比增長 21.43%，而行銷費用下降 24.26%；上線超 8 年的【War and Order】實作收入 5.60 億元，行銷費用下降 15.21%。
三七互娛的【Puzzles &Survival】自2020年8月上線以來，最高單月流水超3.5億，累計流水已達109.7億。
點點互動旗下的【Whiteout Survival】上線已經一年多，依然保持著穩定的增長勢頭。
值得註意的是，三七互娛的出海產品多數透過代理方式獲得，自研產品的表現相對較弱。世紀華通和神州泰嶽則更偏向於自研自發。
三七互娛的多款SLG產品，如【Puzzles& Survival】，實際上是來自易娛網路等合作夥伴，代理遊戲雖然可以豐富公司的產品線，但當出海計畫儲備不足時，三七只能吃老本。
三、產品儲備盤點：全球化、小遊戲、題材多元三大趨勢突顯
從財報披露的儲備產品來看，A股遊戲三強中，只有三七互娛詳細披露了儲備產品，公司重要的儲備產品多達25款。
世紀華通在半年報中僅提及了儲備產品【饑困荒野】，該遊戲全平台遊戲預約量超千萬。
但根據世紀華通2023年財報，【龍之谷國際版】【饑困荒野】【雲海：無限邊境】【菲菲奇旅記】【計畫代號：7】【計畫代號：R＆R】【計畫代號：AW3】【Disco Match】【古龍群俠傳】等多款遊戲正處於研發中。
神州泰嶽雖然在半年報中未明確列出儲備產品，但公司在投資者關系活動中透露了其在遊戲領域的新動向。神州泰嶽計劃在年末在海外市場推出兩款新型「SLG+模擬經營」遊戲，分別是科幻題材的【代號「DL」】和文明題材的【代號「LOA」】。
總的來看，已披露的產品儲備有以下幾個特征：
第一是全球化立項，儲備產品大多面向全球發行，或者面向海外某一個或幾個市場（如東南亞/港澳台地區/日韓等）發行。可見，出海在2024年已成為遊戲廠商的「必選項」。
比如，三七披露的9款自研儲備產品均面向全球發行，神州泰嶽兩款自研產品也是全球立項，全球發行。
來源：三七財報
第二是積極布局小遊戲，三家公司均在財報亦或投資者關系活動記錄表中提及小遊戲。
三七在財報中提到了【尋道大千】和【靈魂序章】。「公司自研鬥羅 IP 遊戲【靈魂序章】透過對 IP 內容的解構與小遊戲玩法的創新融合，上線後持續展現出強勁潛力，進一步鞏固公司在小遊戲賽道有利競爭。」
世紀華通在財報中提到：點點互動在國內推出的小程式遊戲【無盡冬日】大獲成功，長期在小程式遊戲排名第一，復制了其在國外的優秀業績。
神州泰嶽在投資者關系活動記錄表中透露，【代號「DL」】【代號「LOA」】兩款新遊戲後續在國內上線時也會釋出小程式版本。
第三是產品題材趨於多元化，遊戲玩法的微創和融合成為主流。
比如，在SLG賽道，三七互娛儲備產品包括Q版戰爭SLG【代號休閑SLG】、東方玄幻國戰 SLG【上古洪荒決】、魔幻卡通SLG【Abyss Survivor】等多款產品；神州泰嶽儲備了科幻題材（代號DL）、文明題材（代號LOA）兩款SLG融合類遊戲。
四、總結
今年遊戲股方方面面發生一些變化。
按市值來看，目前三七互娛登頂，市值超300億元，世紀華通位列第二，愷英網路第三，巨人網路和神州泰嶽分別位列第四、第五。
值得關註的是，目前A股遊戲股市值TOP5的排名與凈利潤排名完全一致。這反映了資本市場對上述公司業績的認可和價值的肯定。
按照全球發行收入來看，三七互娛、世紀華通、神州泰嶽三家A股遊戲股躋身2023年中國手遊發行商海外收入榜TOP30，世紀華通（點點互動）穩居前五，排名提升明顯，三七互娛在第5-8名間波動，神州泰嶽（殼木遊戲）在第十名左右徘徊。
從海外收入的金額來看，上半年世紀華通以超過50億元的海外收入位居榜首，預計全年有望突破100億元大關；三七互娛第二，海外收入接近30億元，神州泰嶽的海外收入也超過了25億元。
按新品儲備來看，三七互娛儲備產品數量最多，世紀華通儲備產品也在10款左右，神州泰嶽追求精品化策略，產品儲備相對較少。
總的來看，今年上半年，三七互娛表現穩健，小遊戲表現較為突出，世紀華通、神州泰嶽出海收入增長較快，完美世界、吉位元收入和凈利潤波動較大。
上個月，國務院印發【關於促進服務消費高品質發展的意見】（以下簡稱【意見】）。【意見】在「激發改善型消費活力—文化娛樂消費」板塊提到：提升網路文學、網路表演、網路遊戲、廣播電視和網路視聽品質。
這是「網路遊戲」四個字，乃至遊戲相關表述，歷史性、突破性地寫進國家級檔中！
這或許標誌著國家對遊戲產業的正式認可和支持，整個遊戲行業的政策地位將迎來顛覆性的變化。
在版號發放方面，今年遊戲行業版號發放量較此前有較為明顯的增長。2024年1-8月，已經累計發放國產遊戲版號850個、進口遊戲版號75個，國產遊戲版號每月發放數量約為百款左右的節奏，這對於遊戲行業的健康發展是一個積極的訊號。
政策的春風，疊加AIGC技術的浪潮，遊戲行業必將迎來更加繁榮的明天！
