在全國範圍內，金融專家們一直在強調股市的有效性，聲稱無法打敗市場。商學院的教授們在課堂上傳授這一理念，理財顧問們向客戶們灌輸這一思想，甚至諾貝爾經濟學獎也多次頒發給有效市場假說的倡導者。然而，有一個問題似乎被大家忽略了：股市本身似乎並不總是遵循這一理論。
最近，股市再次展現了一種驚人的季節性規律——萬聖節效應。這一現象表明，投資者在冬季的幾個月裏往往能獲得更高的報酬，而從夏季到秋季的市場表現則相對平淡。具體來說，從10月底開始，股市往往會迎來一波強勁的上漲行情，一直持續到次年的5月初。
這種現象在過去的歷史數據中得到了驗證。以標準普爾500指數為例，該指數在經歷了數月的低迷和數周的下滑後，於去年10月30日突然躍升逾1%。自那以後，該指數已經上漲了25%，並且仍在繼續上漲。而在過去的六個月中，即從2023年4月底到10月底，該指數的漲幅僅為0.5%。這意味著幾乎所有的漲幅都集中在10月31日之後的冬季幾個月裏。
這種情況並非偶然或個例。金融學教授Cherry Zhang和Ben Jacobsen對全球114個股票市場的歷史數據進行了分析，發現萬聖節效應在全球範圍內普遍存在。他們的研究結果顯示，在11月至次年4月期間，股市的平均報酬率比5月至10月期間高出4%。而在夏季的幾個月裏，投資者承擔股市風險所獲得的報酬往往微乎其微，甚至可能低於持有現金的收益。
對於萬聖節效應的原因，目前尚無定論。有一種廣為接受的理論是，投資者可能受到北半球白晝縮短的影響，在進入秋季時變得更加悲觀和謹慎，從而推低了股價。然而，為什麽這會在10月下旬引發反彈，以及為什麽南半球的股價也會受到影響，仍然是未解之謎。
不過，這一現象卻為投資者提供了一個有趣的參考。那些擔心股市將上漲多遠或牛市何時結束的人，現在可以根據自己的日程表來制定投資策略。當然，這並不意味著萬聖節效應將永遠存在或每年都會發生，但它至少提供了一種可能性：在冬季的幾個月裏，投資者或許能迎來一波「繁榮」行情。
