中國銀河證券股份有限公司趙良畢近期對新易盛進行研究並釋出了研究報告【2024年半年報業績點評：營收品質增長喜人，高速率產品出貨量高增】，本報告對新易盛給出買入評級，當前股價為88.61元。
新易盛(300502)
2024上半年業績高速增長，AI驅動公司利潤率同環比大幅提升：近日公司釋出2024年中報，報告期內公司實作營收27.28億元，同增109.07%，實作歸母凈利潤8.65億元，同增200.02%；實作毛利率43.04%，同增13.63pcts，實作凈利率31.72%，同增9.62pcts。2Q24單季度方面，公司實作營收16.15億元，同增129.23%，環增45.11%，實作歸母凈利潤5.41億元，同增199.45%，環增66.57%；實作毛利率43.76%，同增18.29pcts，環增1.76pcts，實作凈利率33.48%，同增7.85pcts，環增4.32pcts。公司營收品質提升主因為高速率光模組產品占比顯著提升，同時公司研發能力突出，高速率光模組、矽光模組、相幹光模組及800G LPO光模組獲得較大突破及進展，預計隨著公司高速率光模組在海外市場認可度逐步提高，公司市占率有望持續提升，賦能公司業績延續2024年上半年態勢，維持長期高速增長。
雲廠商人工智慧相關資本開支良性增長，看好數通側光模組市場高增：雲廠商AI資本開支保持良性增長，推動數通側光模組高增。輝達數據中心業務的快速增長側面印證了海外雲廠商AI資本開支目前處於良性狀態，對AI投資意願較強的觀點，帶動光模組市場高增。根據Lightcounting預測，2025年光模組行業預計將增長20%+，且2026-2027年也將維持兩位數的增長，至2027年市場空間有望突破200億美元；其中AI側數通光模組預計在2024年將實作翻倍，且該趨勢或將在2025-2026年得到延續。光模組廠商作為產業鏈核心環節，主要護城河在於新一代產品釋出後，自身所具備的產能優勢及技術優勢，當前中國廠商研發投入較高，且市占率全球居首，市場對於中國光模組及光引擎相關廠商的認可度較高，預計隨著雲端運算廠商對於AI端不斷投入，中國廠商有望在維持目前市占率基礎上實作增長，相關廠商營收品質有望實作進一步提升，公司海外廠商客戶拓展持續，預計業績有望邊際改善。
投資建議：我們認為隨著AI的發展對於需求端的提振，公司作為行業領先，在行業高成長性已現的基礎上，有望持續受益。我們預測公司2024/2025/2026年將實作營收64.08/132.18/179.59億元，同增106.87%/106.28%/35.86%；EPS分別為3.07/5.65/7.49元，對應2024/2025/2026年PE分別為28.90/15.68/11.83倍，考慮公司的數通業務領先地位以及技術核心競爭力，及未來客戶拓展的預期，維持對公司「推薦」評級。
風險提示： AI發展不及預期的風險，新產品匯入不及預期的風險，研發進展不及預期的風險，行業競爭加劇的風險等.
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國盛證券趙丕業研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.58%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利24.01億，根據現價換算的預測PE為26.14。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級16家；過去90天內機構目標均價為120.78。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智慧演算法生成，不構成投資建議。
