說說醫藥，
被毒打這麽久後，終於有點好訊息了。
7月11日以來，港股醫藥行業漲了6.94%，所有行業中排名第一，跑贏恒生指數11.66個百分點。
基金表現也不錯，
收益TOP20基金中，有不少重倉醫藥。
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先復盤下這輪醫藥行情，
主要是CXO、創新藥，還有國內的「醫院」在漲。
醫療研發外包（CXO）漲了16.06%，醫院漲了10.75%，創新藥集中的化學制劑行業漲了5.88%。
看個股，
幾個明星醫藥股表現都不錯。
CXO方向 ，藥明康德、泰格醫藥、康龍化成，分別漲了28%、23%、19%。
創新藥方向 ，百濟神州、康方生物、信達生物，分別漲了19%、18%、14%。
醫院方向 ，
主要是幾個民營醫院在漲，在這輪回呼中也經歷了70%+的最大回撤。
02
為什麽漲呢？
第一個原因是回撤大。
除了醫療研發外包（CXO），其他幾個方向都跌回2019年初牛市起點的位置了。
恒生醫療更慘，比2019年初牛市起點位置低了36.91%。
二是流動性改善。
市場對美聯準9月的預期，已經不是「降不降息」而是「降多少」了。新一輪全球寬松周期即將到來，利好對融資比較依賴的醫藥行業。
事實上，不止A股、港股的醫藥股在漲，美股的醫藥最近表現也不錯。
7月5日至26日的上漲行情中，標普500醫療保健跑贏標普500。
7月27日後的下跌行情中，依然是標普500醫療保健跑贏標普500。
壓在醫藥人頭上的一座大山即將被移開~
三是政策回暖。
醫藥股之前為什麽跌跌不休呢？
「集采」、「醫藥反腐」打壓是兩個重要原因，每次行情稍微有點起色，就有重磅政策下來，然後繼續跌。
但近期，政策有所回暖。
7月30日，上海釋出【關於支持生物醫藥產業全鏈條創新發展的若幹意見】，提出要對接國際標準開展高水平臨床試驗計畫。
8月1日，國務院新聞辦公室召開政策例行吹風會並答記者問，提出對連續參加居民醫保的參保人和基金零報銷人員，相應提高城鄉居民大病保險最高支付限額；職工醫保個人帳戶共濟範圍擴充套件至近親屬等重要舉措。
8月2日，有關部門釋出同意在北京上海開展最佳化創新藥臨床試驗審評審批試點的批復。
再加上「集采」、「醫藥反腐」的利空已經被市場消化，最近情緒面對醫藥是偏樂觀的。
四是海外醫藥市場復蘇。
2024年上半年，美國生物科技公司融資金額同比大增72%，已經恢復到加息前的水平。
海外生物醫藥融資市場的顯著復蘇會帶動CXO行業的訂單量回升。
藥明康德 披露的二季報顯示，新增在手訂單金額（剔除新冠業務後）增長33.2%。
康龍化成 在業績預告中說，2024年上半年新簽訂單金額同比增長15%以上。
凱萊英 說的更詳細，
"2024年上半年新簽訂單同比增長超過20%，且第二季度較第一季度環比有較大振幅增長，其中來自歐美市場客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。"
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前幾天在梳理行業的時候寫過，
https://mp.weixin.qq.com/s/_tswYYZZgc19SSNXHmgGYA
2009-2018年上半年，醫藥業績平穩增長，走出了長牛行情，這期間基本是無視業績增速波動的。
但集采之後，醫藥「長坡厚雪」神話不再，行情漲跌就和業績增速密切相關了。
2022年後，醫藥行情之所以起不來，除了和政策有關外，還和業績下滑有關。2022年，醫藥行業業績同比下滑1.38%，2023年又下滑了16.86%。
行業整體下行之下，基金經理轉向更細分的領域尋找景氣度，2022年4季度的藥店行情，還有2023年上半年的中藥行情，都和當時業績大爆發有關。
但無一例外，也都在去年4季度和今年一季度轉為負增長。所以，醫藥在回呼大、估值低的情況下，又萎了一年...
基金經理在發現苗頭不對後，也迅速斬倉。
剔除醫藥行業基金，醫藥占基金重倉股的比例已經低到3.08%，是2018年以來的最低值。
業績持續負增長 + 基金經理持續砍倉，醫藥行業可謂悲觀到極點，至暗時刻。
但行情總在絕望中誕生，至暗時刻下，又同時迎來全球流動性改善、海外醫藥市場復蘇、國內政策回暖的利好，最近醫藥行情也就比較堅挺了~~
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最後看下歷史行情和估值。
行情上，
2018年熊市中，中證醫療最低跌到5804點。這一波，2024年7月9日，中證醫療最低跌到5589點，比2018年最低點低3.7%。
估值上，
2018年熊市中，PE最低跌到31.5倍。這一波，最低跌到22.99倍（2022年9月），最新是27倍，還在2018年最低估值之下。
恒生醫療更慘，
自高點最大回撤76%，比2018年的最低點還要低30%多，創了指數釋出以來的最低點。
不管從哪個角度看，A股和港股的醫藥股都處在底部。
再以恒生醫療ETF、中證醫療ETF為例，看下資金的平均成本。
時間設定「2021年下半年以來」，剛好是這輪熊市的起點。
這是恒生醫療ETF的，
紅線，恒生醫療ETF的單位凈值，就是基金公司每個交易日公布的那個凈值。
綠線，是把基金看做一個整體，估算的基民平均持倉成本。
藍線，基金份額變動情況。
下跌過程中，基民瘋狂抄底，恒生醫療ETF份額「1億份」增加到「316億份」。
因為抄底攤薄了成本，基民的平均成本大概是「0.51」。
而恒生醫療ETF的最新凈值是「0.35」，
看空間的話，離保本出還有「46%」的空間。
看虧損的話，基民平均在恒生醫療ETF上虧了31%。
所以，如果你買醫藥基金虧了30%-40%，不用焦慮，市場平均水平...
hhh，心疼醫療人幾分鐘~~
中證醫療ETF也類似，
行情一路跌，基民一路抄底，平均持倉成本大概是「0.55」。
中證醫療ETF的最新凈值是「0.3」，
看空間的話，離保本出還有「83%」的空間。
看虧損的話，基民平均在中證醫療ETF上虧了45%。
至於為什麽中證醫療ETF離回本還有較大距離，
和抄底資金多少有關。
恒生醫療ETF，份額「1億份」增加到「316億份」；中證醫療ETF，份額只從「61億份」增加到了「738億份」。
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